Inwestycje gigantów technologicznych w AI wzrosły do setek miliardów dolarów – presja na przepływy pieniężne i rosnące zapotrzebowanie na finansowanie uderzają w akcje spółek technologicznych
W tym roku duże firmy technologiczne będą musiały pozyskać setki miliardów dolarów, aby wesprzeć rosnące inwestycje w dziedzinie sztucznej inteligencji. Nawet najbardziej dochodowe przedsiębiorstwa na świecie odnotowują wzrost wydatków inwestycyjnych przewyższający tempo napływu gotówki.
W ciągu ostatnich dwóch tygodni plany inwestycyjne w AI ogłoszone przez Alphabet (spółkę-matkę Google), Amazon oraz Meta zaskoczyły inwestorów swoją skalą. W tym roku ponad 660 miliardów dolarów zostanie zainwestowanych w budowę chipów i centrów danych, a firmy te rywalizują o dominację w fali innowacji, którą wielu w Dolinie Krzemowej postrzega jako największą od czasu powstania internetu.
Analitycy wskazują, że ta bezprecedensowa ekspansja infrastrukturalna zmusi zarządy dużych firm technologicznych do dokonywania trudnych wyborów: ograniczenia zwrotu kapitału dla akcjonariuszy, wykorzystania rezerw gotówkowych lub częstszego sięgania po finansowanie na rynku obligacji i akcji, niż pierwotnie planowano.
Analitycy JPMorgan stwierdzili: „Wpływ na emisję obligacji o wysokim ratingu jest oczywisty.” Szacują oni, że w tym roku firmy technologiczne i medialne wyemitują co najmniej obligacje o wartości 337 miliardów dolarów.
W związku z obawami inwestorów dotyczącymi gigantycznych planów wydatków inwestycyjnych i niepewnością co do momentu osiągnięcia zwrotu z tych nakładów, akcje dużych firm technologicznych ostatnio wyraźnie spadły, choć część z nich w piątek odnotowała odbicie.
Amazon poinformował w piątkowym raporcie regulacyjnym, że być może wkrótce pozyska nowe środki poprzez emisję długu lub akcji, nie podając jednak konkretnej kwoty ani harmonogramu. Po ogłoszeniu tej wiadomości kurs akcji spadł tego dnia o 5,6%. Według szacunków S&P Capital IQ, planowane w tym roku przez firmę wydatki inwestycyjne na poziomie 200 miliardów dolarów mogą przewyższyć jej operacyjny przepływ gotówkowy, szacowany na około 180 miliardów dolarów.
W zeszłym tygodniu Oracle pozyskał 25 miliardów dolarów poprzez emisję obligacji, aby wesprzeć ogromne inwestycje w AI, rozwiewając wątpliwości inwestorów co do sposobu finansowania transakcji na dostarczenie mocy obliczeniowej dla OpenAI (wciąż generującego straty twórcy ChatGPT) o wartości 30 miliardów dolarów.
Analitycy TD Securities wskazują, że w nadchodzącym tygodniu emisje obligacji inwestycyjnych mogą sięgnąć nawet 80 miliardów dolarów – to dwukrotność „sezonowo normalnego poziomu” – a kluczowymi czynnikami mogą być „transakcje o bardzo dużej skali” ze strony takich firm jak Amazon, Meta czy Alphabet.
TD w swoim raporcie dla klientów zauważa, że wraz z oczekiwaniem na skumulowane finansowanie przez duże firmy technologiczne, spready kredytów inwestycyjnych w USA ostatnio się rozszerzyły.
Ogromne inwestycje w nowe obiekty niezbędne do trenowania i obsługi systemów AI takich jak ChatGPT, Google Gemini czy Anthropic Claude zaczynają przewyższać zyski tych pierwotnie generujących ogromne ilości gotówki firm.
Analitycy BNP Paribas wskazują, że wolne przepływy pieniężne Oracle, Alphabet, Amazon i Meta „szybko przesuwają się w stronę wartości ujemnych”, a obecnie „tylko Microsoft wydaje się bardziej odporny – przynajmniej na razie”.
Meta prognozuje, że w tym roku wydatki inwestycyjne mogą sięgnąć nawet 135 miliardów dolarów, podczas gdy analitycy oczekują operacyjnego przepływu gotówkowego na poziomie około 130 miliardów dolarów. Spółka-matka Facebooka i Instagrama w październiku zeszłego roku wyemitowała obligacje o wartości 30 miliardów dolarów, co stanowi największą emisję w historii firmy.
Alphabet spodziewa się wygenerować 195 miliardów dolarów operacyjnego przepływu gotówkowego, aby pokryć planowane wydatki inwestycyjne na poziomie około 185 miliardów dolarów, ale musi również zapewnić środki na skup akcji i dywidendy. Jego dług długoterminowy wzrósł z 10,9 miliarda dolarów w 2024 roku do 46,5 miliarda dolarów w ubiegłym roku, choć na koniec roku wciąż posiadał 126,8 miliarda dolarów w gotówce i jej ekwiwalentach.
Russ Mould, dyrektor inwestycyjny domu maklerskiego AJ Bell, wskazuje, że rynek obawia się, iż te grupy internetowe „przechodzą z modelu biznesowego o niskich nakładach kapitałowych na model o dużym zapotrzebowaniu na kapitał”, co ostatnio negatywnie wpływa na wyniki akcji technologicznych i sprawia, że przepływy pieniężne są „mniej przejrzyste i trudniejsze do przewidzenia niż kiedykolwiek wcześniej”.
Zauważa on: „Wydatki inwestycyjne firm technologicznych skupionych na AI rosną znacznie szybciej niż sprzedaż. Pierwszymi oznakami są większe wykorzystanie finansowania dłużnego oraz ograniczenia programów skupu akcji. Takie zmniejszenie ‘hojnych zwrotów’ dla akcjonariuszy obniży krótkoterminowe zyski z inwestycji.”
Redaktor odpowiedzialny: Chen Yujia
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Dyrektor Meta AI Alexandr Wang: Dlaczego chcę stworzyć Muse
Muse w ciągu 12 dni od uruchomienia zgromadził 2,8 miliona pobrań, przewyższając ChatGPT w analogicznym okresie, a w jednym dniu ustanowił rekord USA z 264 tysiącami pobrań — co spowodowało wzrost wartości rynkowej Meta o 234 miliardy dolarów. Za tym sukcesem stoi otwarty list głównego dyrektora ds. sztucznej inteligencji, Alexandr Wang, dotyczący "ludzkich pragnień" oraz przejęcie, które kiedyś było wyśmiewane jako "szalone" — zakup za 14,3 miliarda dolarów przez Zuckerberga: dziś wygląda na to, że była to najkorzystniejsza transakcja kadrowa w historii Doliny Krzemowej.
UBS: Utrzymuje neutralną ocenę Tesla (TSLA.US), cena docelowa 385 dolarów, logika wyceny akcji zdominowana przez narrację AI
UBS prognozuje, że globalna liczba dostaw Tesli w trzecim kwartale 2026 roku (3Q26) wyniesie około 470 tysięcy pojazdów, co oznacza spadek o 5% rok do roku oraz o 1% w ujęciu kwartalnym.
Szaleństwo AI opiera się „5% rentowności amerykańskich obligacji”! Nasdaq osiąga nowe rekordy, wzmacniając układ „80/20”, Wall Street dokonuje ponownej oceny proporcji akcji i obligacji
Rentowność 30-letnich amerykańskich obligacji skarbowych osiągnęła chwilowo około 5,53%, co jest najwyższym poziomem od 2004 roku, a Brent nadal utrzymuje się powyżej 100 dolarów za baryłkę. Aktywa wysokiego ryzyka ponownie wytrzymały presję, co odzwierciedla przekonanie inwestorów, że komercjalizacja zastosowań AI oraz wzrost zysków przedsiębiorstw mogą w pewnym stopniu zrównoważyć wzrost kosztów finansowania i stopy dyskontowe.
Infrastruktura AI napotkała na "ścianę"! Marvell: Połączenia miedziane i ograniczenia pamięci staną się kluczowe dla kolejnego etapu ekspansji mocy obliczeniowej
Wyścig o moc obliczeniową AI ewoluuje w systemową grę obejmującą łączność i pamięć. Według przedstawicieli Marvell, model inferencyjny napędzał około dziesięciokrotny wzrost pamięci podręcznej KV w ciągu dziewięciu miesięcy, a pamięć w jednym racku nie jest już wystarczająca. Połączenia miedziane zbliżają się do swoich granic, a optyczne łącza i rozszerzanie pamięci stają się kluczowymi elementami ekspansji mocy obliczeniowej. Personalizacja stała się trendem w branży, a Marvell, dzięki analogowemu SerDes, pamięciom z tkanin fotonowych i pełnej personalizacji łańcucha dostaw, osiąga korzyści.
Ceny krypto
Więcej
