Ang Ghana ay muling nire-review ang renewal ng malalaking minahan ng ginto: Plano ng Tarkwa na muling paunlarin sa loob ng 20 taon, $5.3 bilyon ang halaga ng asset ay nahaharap sa mga pagbabago sa polisiya

Ang Ghana ay kasalukuyang nagsusuri ng mga panukala para sa lokal na pagmamay-ari ng malalaking minahan ng ginto, at isinasama rin ang abilidad ng mga operator na magpondo at mag-invest sa pangmatagalan bilang bahagi ng kanilang konsiderasyon. Ayon sa ulat ng Bloomberg ngayong linggo, ang resulta ng muling pagbibigay ng lisensya ng minahang Tarkwa ng Gold Fields (GFI.N) ay nananatiling hindi pa tiyak. Ang minahan na ito ang pangalawang pinakamalaking pinagmumulan ng ginto para sa kumpanya.

Kumpirmado sa anunsyo ng kumpanya noong Hunyo na ang kanilang Ghanaian subsidiary, na pagmamay-ari nila ng 90%, ay maagang nag-apply para sa renewal ng limang mining lease ng Tarkwa bago mag-Nobyembre 2025, na ang kasalukuyang mga lease ay magtatapos sa Abril 2027. Sinabi ng kumpanya na ang resulta, panahon, at mga termino ng renewal ay kasalukuyang kinokonsulta pa sa gobyerno.

Iba ang kundisyon ng Tarkwa kumpara sa mga minahang nailipat na

Sinabi ni Emmanuel Armah-Kofi Buah, Ministro ng Lupa at Likas na Yaman ng Ghana, sa panayam ng Bloomberg na isinusulong ng gobyerno ang paglahok ng mga lokal na kumpanya sa malakihang pagmimina, at binibigyang halaga rin kung aling mga kumpanya ang kayang mag-pondo at tumanggap ng investment risk; marami sa mga lokal na kumpanya ay wala pang ganitong kapasidad.

Mula noong pumasok ang bagong administrasyon noong simula ng 2025, unti-unting binabago ng Ghana ang dating halos awtomatikong renewal ng mining rights para sa mga internasyonal na mamumuhunan, papunta sa case-by-case na pagsusuri. Mga anim na buwan na ang nakalilipas, inatasan ang Gold Fields na ilipat ang pagmamay-ari ng Damang mine, na nasa mature na yugto na, sa estado, at pagkatapos ay nag-organisa ang gobyerno ng bidding na eksklusibo para sa mga Ghanaian companies.

Ang Damang ay pawang nagproproseso ng naiimbak na mineral bago ilipat at wala na itong aktwal na mining operations on-site. Iba ang sitwasyon ng Tarkwa, dahil nagbigay ang Gold Fields sa gobyerno ng 20-taong development plan. Sa usapin ng renewal, sinabi ni Buah na ang ilang malalaking gold mine na may mahaba pang natitirang operational life ay mas angkop na pamahalaan ng mga internasyonal na kumpanya.

Dagdag pa ni Buah, wala sa polisiya ng gobyerno ang direktang ilipat sa mga lokal na kumpanya ang mga minahan na itinayo ng mga banyagang kumpanya sa loob ng maraming taon. Ang pahayag na ito ay nag-iiwan ng posibilidad para sa iba’t ibang uri ng management arrangement, ngunit hindi pa rin inanunsyo sa panayam na ito ang desisyon hinggil sa renewal ng Tarkwa, o ang bagong ownership ratio.

Ang karagdagang kita mula sa presyo ng ginto ay napupunta sa shareholders sa pamamagitan ng gastos at mga polisiya sa distribusyon

Malaki ang kontribusyon ng Tarkwa sa cash flow ng kumpanya. Tantiya ng research ng Goldman Sachs noong nakaraang Huwebes, ang nasabing minahan ay nagbibigay ng humigit-kumulang 15% hanggang 20% ng kabuuang produksyon ng grupo. Sa baseline model nito na isinama ang bagong royalty assumption, tinatayang ang 90% na pagmamay-ari ng Gold Fields ay may halagang $5.3 bilyon, mga 15% ng pinagtataya ng bangko sa net present value ng assets ng grupo.

Mabago ng royalty ang kita mula sa mataas na presyo ng ginto. Ayon sa presyo ng ginto at tax assumption ng Goldman, ang pagbabago ng royalty framework ay magbabawas ng net present value ng Tarkwa ng humigit-kumulang $1.3 bilyon. Sa kanilang model, ipinapalagay na mag-eefekto ang pagbabago mula Q2 2027; ito ay isang valuation estimate, hindi tiyak na renewal terms.

Ang halaga ng minahan ay naaapektuhan din ng mga susunod na investment. Ayon sa Goldman Sachs, ang Tarkwa ay nananatiling isang long term asset, na patuloy na pinupuhunanan upang panatilihin at ibalik ang taunang produksyon sa mga 500,000 ounces. Ang sitwasyon ng Damang na nagpoproseso ng imbentaryong mineral, kumpara sa plano ng Tarkwa na ipagpatuloy ang mining at investment, ay naglalagay ng magkaibang hamon sa mga mamumuhunan.

Sa dividend policy ng grupo, base sa report ng Goldman Sachs, ang pangunahing distribusyong polisiya ay 35% ng free cash flow bago gastusin sa growth investments, na may minimum na $0.50 kada share kada taon. Batay dito, hiwalay nilang tinatantya ang gold price, gastos, cash flow at distribusyon sa mga shareholder—hindi direktang tumataas ang dividend base sa pagtaas ng presyo ng ginto.

Sa sensitivity model ng Goldman para sa 2027, ang bawat $100 na pagtaas sa gold price kada ounce ay magreresulta sa humigit-kumulang $60 dagdag na cash flow kada ounce; ang basic at special dividend increment ay mga $21 at $6 kada ounce, ayon sa pagkakasunod. Ang dalawang huling bilang ay batay sa production ounce, hindi sa halaga ng dividend kada share, at hindi rin ito nangangahulugang opisyal na dividend payout ng kumpanya.

Ang lease period at rebisyon ng Mining Law ay wala pang desisyon

Kasabay na pinag-uusapan ang operating period at tax arrangement sa mga usaping pampatakaran. Ayon sa Bloomberg nitong Huwebes, ang iminungkahing rebisyon ng Mining Law ay magpapapaikli ng lease tenure, magpapalawig ng kapangyarihan ng gobyerno sa renewal, at aalisin ang mga kasunduang maaaring mag-lock ng tax conditions sa isang takdang panahon. Nangangailangan pa ang mga ito ng pinal na pagpasa ng batas.

Nagkaroon din ng pagbabago sa draft. Noong nakaraang dalawang linggo, ayon sa Reuters at tatlong source na malapit sa usapin, inaasahang papalitan ng Ghana ang isinumiteng draft Mining Law sa parliyamento, iaakyat ang maximum mining lease mula sa 15 taon (sa draft) patungong 20 taon. Sa kasalukuyan, pinapayagan ng batas ang hanggang 30 taon.

Hindi sinabi ng mga source kung kailan muling isusumite ang ni-revised na draft. Ang 20 taon na lease period ay bahagi lamang ng panukalang rebisyon at hindi kaagad katumbas ng 20 taong development plan na isinumite ng Gold Fields para sa Tarkwa; ang planong operasyon ng kumpanya ay kailangang suportahan ng mining right arrangements.

Sinabi ni Mike Fraser, CEO ng Gold Fields, sa panayam ng Bloomberg noong Agosto na gagamitin ng kumpanya ang lahat ng kinakailangang hakbang, kabilang ang legal na aksyon, upang protektahan ang karapatan ng mga shareholder. Sa panayam kay Buah ngayong linggo, inaasahan niyang mapapasa ng parliyamento ang rebisadong Mining Law bago magtapos ang taon.