Babala ng MSCI downgrade nagdulot ng "panic selling"! Indonesian stock market bumagsak nang dalawang magkakasunod na araw, naabot ang pinakamababang antas sa loob ng anim na taon

Ayon sa ulat ng Smart Finance APP, matapos ang pahayag ng MSCI, isang institusyong tagapagdikta ng mga indeks, tungkol sa pag-isipang ibaba ang rating ng merkado ng equities ng Indonesia at tanggalin ito mula sa pandaigdigang mga indeks, lumitaw ang mga pangamba sa pag-agos ng kapital palabas, nagkaroon ng “panic-selling” sa merkado ng equities ng Indonesia at dalawang magkasunod na araw na malubhang pagkalugi. Ipinapakita ng datos na ang Jakarta Composite Index ng Indonesia, matapos bumaba ng mahigit 11% noong Biyernes--ang pinakamalaking one-day drop sa halos 30 taon--ay muling bumaba ng mahigit 5% nitong Lunes sa pinakamababang antas sa anim na taon.

Noong Enero pa lamang ng taong ito, nagbabala na ang MSCI na posibleng ibaba ang merkado ng equities ng Indonesia mula “emerging market” patungong “frontier market” category. Sa loob ng mga buwan, ang naturang institusyon ay patuloy na gumagamit ng bukas at pribadong paraan upang himukin ang mga opisyal ng Indonesia na tugunan ang mga concern ng investor tungkol sa market manipulation at hindi sapat na information disclosure.

Ngayon, tila naubos na ang pasensya ng MSCI, at kasalukuyang ikinokonsidera ang mas matitinding hakbang. Sa ngayon, ang MSCI ay nagsasagawa ng consultation hinggil sa isang panukala na muling uriin ang Indonesia bilang isang “independent market”. Ayon sa MSCI, ang pag-downgrade patungo sa frontier market ay hindi sapat upang maipakita ang seryosidad ng mga problema ng merkado ng bansa. Maliban kung magpakita ng malinaw at substansyal na ebidensya ng pagbuti ng pamamahala at operasyon ng merkado, inaasahan ng MSCI na itutuloy ang pagbabagong ito. Ang consultative period na ito ay tatagal hanggang Abril 30, 2027, at ang pinal na desisyon ay inaasahang ilalabas bago Hunyo 30, 2027.

Mula nang ilunsad ng MSCI ang emerging market index noong 1989, ang Indonesia ay nanatiling bahagi ng emerging market. Habang lumalago ang ekonomiya at merkado ng kapital ng bansa, ang pagkakabilang sa indeks na ito ay nakatulong upang patatagin ang posisyon ng Indonesia sa pandaigdigang investment portfolio.

Kapag nauri bilang independent market, tuluyang matatanggal ang Indonesia mula sa lahat ng pangunahing pandaigdigang indeks ng MSCI. Ang mga passive fund na sumusubaybay sa MSCI Emerging Market Index ay posibleng mapilitang ibenta ang kanilang mga hawak sa merkado ng equities ng Indonesia, at ang mga aktibong fund manager na ginagawang benchmark ang mga indeks na ito ay maaaring magbawas ng kanilang exposure. Ang pagkawala ng pagkakataong mapabilang sa emerging market at frontier market benchmark ay maaaring lalo pang bumaba ang demand ng mga dayuhang investor, magdulot ng karagdagang pressure sa presyo at liquidity ng stocks.

Sa pahayag ng MSCI noong nakaraang Huwebes, binanggit nito na sa kabila ng pag-anunsyo ng mga awtoridad ng Indonesia ng ilang mga repormang hakbang, nananatili ang mga seryosong alalahanin tungkol sa market failure. Ayon sa mga investor, may mga palatandaan ng patuloy na coordinated trading behavior sa lokal na merkado, ngunit kulang ang ebidensya kung ang mga kaugnay na paglabag ay epektibong nahaharap sa enforcement actions.

Sinabi ng Indonesia Stock Exchange nitong Lunes: “Nagulat kami sa anunsyo ng MSCI na nagdulot ng panic sa merkado.” Binawasan ng nasabing exchange ng kalahati ang daily drop limit mula 14% patungong 7% nitong Lunes, sa layuning pabagalin ang pagbebenta. Bukod dito, ang pamunuan ng exchange ay nakatakdang magkaroon ng pagpupulong kasama ang mga executive ng MSCI sa gabi ng Lunes.

Ang tensyong dulot ng “banta” ng MSCI ay kumalat din sa rupiah at bond market ng Indonesia. Minsan nang bumagsak ang halaga ng rupiah sa 18,040 kada US dollar, malapit na sa all-time low na naabot noong Hunyo ng nakaraang taon na 18,190 kada US dollar. Kasabay nito, nagkaroon ng sell-off sa government bonds ng Indonesia, kung saan ang yield ng 10-year treasury bond ay tumaas sa 7.4%, mas mataas kaysa sa 7.169% noong Biyernes.

Mula Enero hanggang kalagitnaan ng Oktubre, halos $5 bilyon ang inilabas ng mga foreign fund mula sa stock market ng Indonesia. Sa ganitong bilis, posibleng magtala ang buong taon ng record-high na capital outflow, kaya't mailalagay ang Indonesia bilang pinakamasamang stock market performer sa mundo sa 2026. Kung mare-reclassify ang Indonesia bilang independent market ng MSCI, maaari pang lumaki ang foreign capital outflow at lalala pa ang masamang performance ng merkado ng equities ng Indonesia.

Kahit ibaba lamang sa frontier market status, maaaring magsimula na ng malakihang paglabas ng foreign capital mula sa mga equities ng Indonesia. Ayon sa mga analyst ng Goldman Sachs, sa pinaka-matinding sitwasyon, ang passive capital outflow lang ay maaaring umabot ng $13 bilyon. Ito ay dahil marami sa mga global fund ang mahigpit na sumusunod sa benchmark indices sa pagko-configure ng kapital, ibig sabihin kung matatanggal ang Indonesia mula sa emerging market index, mapipilitan ang ilang fund na magbawas o tuluyang likidahin ang kanilang mga hawak sa Indonesian assets.

Ayon sa mga analyst mula Citi, kung ibababa sa independent market ang Indonesia—ibig sabihin ay tuluyang aalisin ito mula sa mga pangunahing global indices ng MSCI—mas magiging “mas malala” pa ang epekto nito. Ang ganitong malakihang paglabas ng dayuhang kapital ay magdadala ng depreciation pressure sa rupiah, magpapataas ng financing cost, at gagawing mas dependent ang Indonesia sa lokal na ipon at pondo na may suporta ng gobyerno. Ang ganitong impact ay may pinakamalaking epekto sa mga malaking kumpanya na may mataas na foreign ownership at liquidity, partikular ang mga bangko at iba pang mga kumpanyang may mahalagang bahagi sa benchmark indices. Ang patuloy na paglabas ng foreign capital ay maaari ring magpababa ng bank lending, expenditures sa infrastructure building, at corporate investment, na sa huli ay magpapabagal ng economic growth at lilikha ng mas kaunting trabaho.

Ayon sa dalawang government sources na may kaalaman sa usapin, inaasahan na magpupulong si Indonesian President Prabowo Subianto kasama ang pangunahing mga opisyal ng pananalapi ngayong Lunes ng hapon upang talakayin ang “kasalukuyang kalagayan ng ekonomiya”. Kasama sa pagpupulong ang sovereign wealth fund na Danantara at ang Indonesia Financial System Stability Committee. Binubuo ang komiteng ito ng finance minister, central bank governor ng Indonesia, head ng Financial Services Authority (OJK), at head ng Indonesia Deposit Insurance Corporation.

Ayon sa S&P Global Ratings sovereign analyst na si Rain Lin, maaaring magdulot ang pinakabagong babala ng MSCI ng mas malaking capital outflow ngunit inaasahan niyang hindi magiging malaki ang epekto nito sa financing cost. Sinabi niya: “Mas nakakabahala na posibleng masira nito ang investor confidence at lumala pa ang sentimyentong magpalawak sa government bond market at foreign direct investment sector.”

Noong nakaraang Biyernes, nanguna ang regulator ng merkado ng Indonesia sa pagkilos sa pamamagitan ng pagpapataw ng multa na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $117 milyon sa tatlong kumpanyang sangkot sa market manipulation bilang tugon sa mga nabanggit na concern. Ayon kay Angus Mackintosh, ASEAN market expert ng Singapore’s Aletheia Capital: “Ang mga multa ay positibong hakbang ngunit kailangan pa rin ng coordinated action upang mapagtibay ang regulatory authority ng OJK at direktang kumilos laban sa ilang kilalang kalahok sa merkado na sangkot sa mga pang-aabuso sa market.”