Ang merkado ay nagbibigay lamang ng 17% na posibilidad, ngunit sinasabi ng mga ekonomista na "fifty-fifty": Ang posibilidad ng pagtaas ng interes ng Fed ngayong Oktubre ay labis na minamaliit?
Noong Setyembre, ang CPI ng Amerika ay tumaas ng 3.7% taon-taon, habang ang PPI ay umabot sa 6.3%. Bukod dito, ang presyo ng mga kalakal maliban sa enerhiya ay bumilis pa ang pagtaas, na nagpapakita ng estrukturang katigasan ng implasyon. Batay rito, maraming ekonomista ang nagpauna ng hula na ang posibilidad ng pagtaas ng interes sa Oktubre ay mas mataas kaysa sa tinataya ng merkado; ang ilan ay tuwirang hinulaan na magkakaroon ng magkakasunod na pagtaas ng interes sa Oktubre at Disyembre. Bagamat nasa sensitibong panahon ng politika, anim na araw bago ang midterm election, kung biglang kumilos ang Federal Reserve upang pigilan ang implasyon, malaki ang magiging pinsala sa merkado na kasalukuyang walang paghahanda.
Hindi halos pinapansin ng futures market ang posibilidad ng pagtaas ng interes ng Federal Reserve ngayong Oktubre, ngunit kabaligtaran na babala ang ipinapahayag ng mga ekonomista.
Sa kasalukuyan, tanging 17% lamang ang posibilidad na ibinibigay ng futures market sa pagtaas ng interes ng Federal Reserve ngayong Oktubre, at inaasahan ng karamihan na mananatiling walang pagbabago ang polisiya ng sentral na bangko. Gayunpaman, ayon sa ulat ng MarketWatch kamakailan, maraming ekonomista ang naniniwalang ang pagpupulong ng Federal Reserve mula Oktubre 27 hanggang 28 ay mas puno ng tensyon kaysa sa ipinapakita ng market pricing. Ayon kay Ethan Harris, dating chief economist ng Bank of America Securities, ito ay isang "fifty-fifty" na sitwasyon; sinabi naman ni Matthew Martin, ekonomista ng Estados Unidos mula sa Oxford Economics, na malaki ang posibilidad na magtaas ng interes ang Federal Reserve parehong ngayong Oktubre at Disyembre. Ang dalawang magkasalungat na pananaw na ito ay sumasalamin sa mataas na antas ng kawalang-katiyakan sa kasalukuyang landas ng pera at polisiya.
Ang pangunahing nagtutulak sa pagtaas ng inaasahan ng mga ekonomista sa pagtaas ng interes ay ang nakakagulat na datos ng inflation.Sinulat ng mga balita ng Wall Street, ang datos ng inflation sa Estados Unidos para sa Setyembre ay nagpapakitang ang Consumer Price Index ay tumaas ng 3.7% year-on-year, habang ang Producer Price Index o wholesale inflation rate ay lalong tumaas sa 6.3%, at mas mabilis ang pag-angat ng presyo ng ibang produkto maliban sa enerhiya—isang detalye na partikular na nakakabahala dahil ang mga produktong ito ay mas mababa ang volatility, kaya ang kanilang patuloy na pagtaas ay nagpapakita ng mas malagkit o sticky na inflation pressure. Samantala, Federal Reserve Chairman Warsh (Kevin Warsh) ay nanatiling neutral sa kanyang pahayag sa International Monetary Fund/World Bank Annual Meetings, tumangging magbigay ng pahiwatig tungkol sa magiging desisyon ng Federal Reserve, kaya hindi matukoy ng market ang malinaw na direksyon ng polisiya.
Kung ang pagpupulong ngayong Oktubre ay tunay na kasing-delikado ng tawag ng ilang ekonomista at magdesisyon ngang magtaas ng interes, malaki ang magiging epekto nito sa US Treasury yields, US dollar, at risk assets, at posibleng magbago nang malalim ang inaasahan ng market para sa Disyembre at maging sa mga susunod pang hakbang ng polisiya.
Pagbaligtad ng Datos: Binuwag ng Setyembre na Inflation ang Konsensong "Walang Dapat Madaliin"
Bago lumabas ang pinakabagong datos ng inflation, karamihan sa mga opisyal ng Federal Reserve ay nagpapahiwatig na "walang dapat madaliin" sa pagtaas ng interes, na naging batayan ng market sa pag-asang magpapahinuhod ang sentral na bangko ngayong Oktubre.
Gayunpaman, nagbago ang senaryo nang lumabas ang inflation data para sa Setyembre. Ang year-on-year na pagtaas ng Consumer Price Index ay 3.7%, habang ang Producer Price Index o wholesale inflation rate ay tumaas pa sa 6.3%. Ayon sa MarketWatch, binigyang-diin ni Martin mula sa Oxford Economics na hindi mismo ang aggregate na datos ang dapat ikabahala, kundi ang bumibilis na pagtaas ng presyo ng mga produkto maliban sa enerhiya—dahil ang presyo ng mga naturang produkto ay mas stable, patuloy na pagtaas nito ay nagpapakita ng structural na inflation pressure, hindi lamang panandaliang gulo sa ekonomiya.
Sinabi ni Carl Weinberg, chief economist ng High Frequency Economics, na inaasahan niyang ang pinakabagong datos ng inflation ay magtutulak sa sapat na dami ng policymakers ng Federal Reserve na suportahan ang sunud-sunod na pagtaas ng interes sa Oktubre at Disyembre.
Noong Setyembre, natapos ng Federal Reserve ang unang pagtaas ng interes sa loob ng tatlong taon, ina-adjust ang interest rate range sa 3.75% hanggang 4%. Binanggit ni Patrick Harker, dating presidente ng Philadelphia Fed, na parang hindi pa rin sapat ang kasalukuyang interest rates upang maapektuhan ang takbo ng ekonomiya, ibig sabihin ay kulang pa ang higpit ng polisiya. Sa kanyang opinyon, ang mabilis na pagtataas ng 25 basis points ngayong Oktubre at Disyembre bago magpahinga at mag-assess ay makakatulong hindi lamang sa pagpigil sa inflation, kundi pati na rin sa pagpapalakas ng kredibilidad ng Federal Reserve bilang tagapamahala ng inflation.
Politically Sensitive Period: Magtatangkang Magtaas ng Interes Anim na Araw Bago ang Halalan, Handa ba ang Federal Reserve sa Panganib na Ito?
Sa mga nagpapabor ng pagpigil muna sa Oktubre, bukod sa konsiderasyon ng policy rhythm, mayroong isang realidad na hindi pwedeng balewalain—ang desisyon tungkol sa interes ngayong Oktubre 28 ay anim na araw na lang bago ang midterm election sa Nobyembre 3.
Sa pananaw ng ilang ekonomista, ayaw ng Federal Reserve na gumawa ng malinaw na aksyon bago ang halalan upang hindi ito mabigyan ng interpretasyong pulitikal; anuman “tumataas o hindi”, magiging paksa pa rin ito ng batikos mula sa mga politiko.
Gayunpaman, may pag-aalinlangan si Ethan Harris sa ganitong argumento. Para sa kanya, maliit na isyu lang ang halalan para sa Federal Reserve: "Ano man ang gawin nila, may babatikos pa rin, at ang presidente (Trump) ay tiyak na magkakaroon ng maanghang na komento." Ipinapahiwatig nito na hindi sapat ang pulitikal na pressure upang pilitin ang Federal Reserve na umiwas sa mga desisyon na nakabase sa datos.
Sa aspeto ng communication strategy, nanatiling malabo ang pahayag ni Federal Reserve Chairman Warsh bago magsimula ang "blackout period". Sa kanyang talumpati sa International Monetary Fund/World Bank Annual Meetings sa Bangkok, sinabi niyang "Hindi ko iniisip na dapat hulaan ngayon kung ano ang gagawin ko sa mga natitirang meeting ngayong taon." Ang ganitong neutral na pahayag ay hindi nagbibigay ng direksyon para sa pagtaas ng interes sa Oktubre, at hindi rin nagsasara sa posibilidad na ito, na lalo lamang nagpapalabo sa interpretasyon ng market.
Dalawang Landas: Mabilis o Mabagal, Lahat May Kapalit
Sa harap ng tensyon sa pagitan ng datos ng inflation at policy rhythm, may dalawang malinaw na pagpipilian ang Federal Reserve sa polisiya nito.
Path One: Sunud-sunod na pagtaas ng interes sa Oktubre at Disyembre. Naniniwala ang mga sumusuporta rito na mabilis nitong maiangat ang interest rates sa lebel na talagang maglilimita sa ekonomiya, at malinaw na indikasyon na seryoso ang Federal Reserve sa pagharap sa inflation. Ayon kay Lindsey Piegza, chief economist ng Stifel Financial, ang pagtaas ng interes ngayong Oktubre ay magsesend ng senyal na "seryoso ang pag-aalala nila sa inflation", na magpapataas sa rates ng market at lalo pang magpapahina sa demand sa ekonomiya.
Path Two: Laktawan ang Oktubre, magtaas ng interes sa Disyembre at Marso ng susunod na taon. Naniniwala ang mga sumusuporta dito na ang pagpigil ay magbibigay ng mas maraming oras para masuri ng Federal Reserve ang datos, matuko kung sapat na ba ang paghigpit ng polisiya. Sa ulat para sa mga kliyente ni Aditya Bhave, pinuno ng US Economics Research ng Bank of America Global Research, ang benepisyo ng pagpigil ay ang pagkakaroon ng mas malawak na panahon upang obserbahan at i-calibrate ang terminal rate; ang downside naman ay ang panganib na mahuli ang Federal Reserve sa takbo ng ekonomiya sakaling matatag pa rin ang growth.
Nagbabala rin si Piegza na kung pipiliin ang mas mapagpasensyang pamamaraan, maaaring magsimula nang pagdudahan ng publiko kung mananatili ang mataas na inflation, at baka ito rin ang magpahina sa kakayahan ng Federal Reserve na kontrolin ang inflation expectations.
Kung Biglang Magtaas ng Interes sa Oktubre: Hindi Dapat Maliitin ang Epekto sa Merkado
Ang kasalukuyang 17% na probability sa pagtaas ng interes ay nangangahulugan na kapag totoong magdesisyon ang Federal Reserve na magtaas ng interes ngayong Oktubre, sasalubungin ng market ang malakihang repricing.
Sa US Treasury yields, ang surprise rate hike ay agad magpapataas sa short-term yields at posibleng maghatak pataas ng long-term yields, na maaaring magdulot ng higit na volatility sa yield curve. Sa US dollar, ang repricing ng rate hike expectations ay karaniwang sumusuporta sa dollar, kaya maaaring lumakas pansamantala ang dollar index. Sa risk assets, masusubukan ang stocks at credit markets, lalong-lalo na ang mga growth stocks at high-yield bond sectors na sensitibo sa interest rates.
Ang mas malalim na epekto ay nasa pagbabago ng inaasahang path ng polisiya. Kung may rate hike sa Oktubre, mapipilitan ang market na muling suriin ang pacing ng rate hikes sa Disyembre at maging sa susunod na taon, at ang dating pag-aakalang “isang beses kada quarter” lamang ang pagtaas ay malalang pagbabago, kasama na ang mas mataas na inaasahang terminal rate.
Tulad ng sinabi ni Harris, ang Federal Reserve committee ay may kabuuang dovish bias at maaaring tutol sa mabilisang sunud-sunod na pagtaas—ngunit ang patuloy na lumalampas sa inaasahan na inflation data ay paliliitin ang kanilang espasyong magduda. Ang kasalukuyang 17% na probability na tinataya ng market para sa October rate hike ay maaaring masyadong mababa at hindi sumasalamin sa tunay na tindi ng policy contest na ito.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Habang ang France at Germany ay nagbabayad para sa deficit, ang fiscal discipline ay nagsisilbing "moat" ng British bond market, at ang mga mamumuhunan ay maagang nagpaplano para sa rebound ng Gilt bonds.
Nagpapasya ang mga mamumuhunan na ang bagong Chancellor ng Britanya, si Healy, ay magpapatuloy sa mahigpit na disiplina sa pananalapi, kaya maagang bumibili ng gilt bonds; Isang simple at matatag na budget plan ay inaasahang magpapabago sa kalagayan ng Britanya mula sa pagiging "panganib" sa merkado ng bond patungo sa pagiging "positibo".
Anthropic 2 trillion IPO pinagdududahan: panganib ng hindi angkop na pangako sa compute power at kita
Ang ulat ng independiyenteng institusyon na New Constructs ay nagsasabing ang Anthropic IPO ay katawa-tawa, na may halaga lamang na 150 bilyon. Ang pangunahing kontrobersya ay nasa hindi tugmang kita at gastos sa pagitan ng pangmatagalang commitment sa compute power at ang maikling panahong modelo ng on-demand na pagbili ng kliyente. Dagdag pa rito ang macroeconomic na headwind at pressure mula sa pagbebenta ng mga early investor, nagpapalala sa volatility ng merkado.
Bago ang IPO ng Anthropic, inilaan ang 5% ng shares sa isang pondo, si Musk nanawagan na direktang ibigay sa publiko
Inanunsyo ng Anthropic ang pagtatatag ng pampublikong pondo, inisyal na inilaan ang 5% ng shares, magdadagdag ng 2% tuwing tataas ang halaga ng kumpanya ng 50%, layunin ay tugunan ang epekto ng AI sa trabaho. Nagmungkahi si Musk na direktang ipamahagi ang shares sa publiko.
Mahinang pagbalik ng mga AI stock: Tatlong pangunahing suporta ang kulang kaya mahirap ulitin ang kaganapan noong Hulyo
Ipinunto ng JPMorgan na, dahil sa kawalan ng ETF funds para sa bottom fishing, limitado ang espasyo para sa short covering, at napaaga ang pagtatapos ng $40 bilyong buyback ng Samsung SK Hynix, maaaring hindi kasing lakas ng Hulyo ang rebound ng AI stocks sa Oktubre. Ang pagbalik ng risk sa leverage ay magpapalala ng volatility.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
