Mahigit $10 bilyong halaga ng market value ang nabura sa loob ng apat na trading days dahil sa panganib ng utang ng CoreWeave(CRWV.US) na nagdulot ng sell-off, ngunit tinuturing ng Deutsche Bank bilang magandang pagkakataon para bumili.

Ayon sa nalaman ng APP ng Pinansyal na Intsik na may Talino (智通财经APP), ang kumpanya ng cloud computing services na nakatuon sa Artificial Intelligence (AI) na CoreWeave (CRWV.US) ay nakaranas ng matinding pagbagsak ng parehong stock at bond ngayong linggo, kung saan mahigit $10 bilyon na halaga ng market value ang nabura sa loob lamang ng apat na araw ng kalakalan. Ipinapakita nito na patuloy na lumalakas ang pag-aalala ng mga namumuhunan ukol sa lumalalang credit standing at mataas na utang base expansion model ng kompanya. Gayunpaman, naniniwala ang Deutsche Bank na ang kamakailang pagbebenta sa merkado ay kulang sa sapat na mga salik sa pundasyon ng kumpanya, at ang malaking pagbalikwas ng presyo ng stock ay lumikha pa ng pagkakataon upang bumili para sa mga namumuhunan.

Nitong Huwebes ng umaga, bumagsak ng 9.5% ang presyo ng CoreWeave stocks, pero nabawi rin ang lahat ng lugi at nagtapos sa pagtaas ng 5.94%. Kasabay nito, umakyat sa pinakamataas na antas sa kasaysayan ang mga indicator ng panganib sa kredito ng kumpanya, at lalo pang bumaba ang presyo ng kanilang high-yield bonds. Nauna nang bumagsak nitong Miyerkules ang CoreWeave bonds sa presyong karaniwang ikinokonsiderang palatandaan ng pagkalugi ng issuer, dahilan para mag-alala ang merkado sa kakayahan ng kumpanya na magbayad ng utang at sa hinaharap nitong kakayahang pondohan ang sarili.

Gayunpaman, sinabi ng analyst ng Deutsche Bank na si Brad Zelnick sa isang ulat sa kliyente nitong Huwebes na bagaman maraming salik ang nagsanib para maganap ang matinding pagbebenta ng stocks at bonds ng CoreWeave sa nakaraang linggo, nahihirapang makakita ang bangko ng sapat na mga partikular na dahilan ng kompanya na magpapaliwanag sa ganitong kalaking paggalaw.

Ipinunto ni Zelnick na ang kasalukuyang presyohan sa merkado ay hindi kinikilala ang mataas na kalidad ng customer base ng CoreWeave, napatunayan nitong abilidad sa pagpapatakbo ng negosyo, kakayahang gawing kita ang backlogged orders, at ang liderato nito sa performance ng imprastraktura. Sa tingin niya, ang mga pangunahing kalamangan na ito ay hindi naman nagkaroon ng malaking pagbabago sa kabila ng mga pag-ikot ng credit market na nakita kamakailan, kaya nananatili ang “buy” rating ng Deutsche Bank sa stocks ng CoreWeave.

Para sa pinakatinututukang isyu ng pondo, inamin ng Deutsche Bank na kakailanganin pa ring magtaas ng karagdagang kapital ang CoreWeave sa hinaharap para suportahan ang mga AI datacenter at iba pang kaugnay na imprastraktura. Gayunman, naniniwala ang bangko na may malaki na itong backlog ng mga order mula sa mga kliyente na puwedeng magbigay ng suporta sa susunod na pagpopondo, at maaaring unti-unting makalikom ng karagdagang kapital ang kumpanya sa isang relitib na matatag na daloy, kaya hindi naman ibig sabihin nito na kailangang tapusin ng CoreWeave agad-agad ang malakihang fundraising.

Sa pananaw ng Deutsche Bank, maaring labis na pinapalaki ng merkado ang panganib sa fund raising ng CoreWeave habang naiisantabi ang suporta mula sa umiiral na mga customer contract at kakayahan nitong magpatupad ng negosyo.

Kapansin-pansin din na hayagang ipinahayag ng CEO ng Nvidia (NVDA.US) na si Jensen Huang nitong Huwebes ang kumpiyansa niya sa pinansyal na kalagayan ng CoreWeave. Ayon kay Huang, patuloy na lumalakas ang lakas-pinansiyal ng CoreWeave at aktuwal na bumababa ang kanilang gastos sa financing. Binigyang-diing hindi kailangang magbigay ang Nvidia ng karagdagang pinansiyal na garantiya para sa CoreWeave dahil patuloy namang humuhusay ang kalagayan ng kompanya.

Bilang mahalagang GPU supplier at shareholder ng CoreWeave, malapit na konektado ang Nvidia sa pag-unlad ng negosyo ng kumpanya. Ang pahayag ni Jensen Huang ay itinuturing ring tugon sa mga agam-agam ng merkado ukol sa kamakailang panganib sa kredito.

Subalit, ang optimistikong pananaw ni Huang sa kondisyon ng financing ng CoreWeave ay malinaw na taliwas sa mga signal mula sa merkado ng bonds at credit derivatives. Habang nananatiling mataas ang mga indicator ng panganib sa kredito ng CoreWeave, naniningil ng mas mataas na risk premium ang mga bond investors, sumasalamin sa patuloy na disagri ng merkado kaugnay ng pangmatagalang kakayahan nitong magtaas ng kapital.

Bukod sa sariling isyu ng financing ng CoreWeave, tumataas rin ang kabuuang pag-aalala ng merkado tungkol sa sustainability ng investment boom sa AI infrastructure.

Binalaan kamakailan ng research agency na Gartner na maaaring lumagpas na raw ang kasalukuyang bilis ng pagtatayo ng AI infrastructure sa level na kayang suportahan ng kaugnay na business income, kaya’t marami sa mga investment ang malalagay sa panganib na hindi mabawi ang gastos sa hinaharap. Taya ng Gartner na pagdating ng 2030, mahigit $3.5 trilyon sa gastusing may kinalaman sa AI ay maaaring malagay sa asset impairment risk.

Ayon sa ahensya, habang patuloy ang pagpapalawak ng AI computing infrastructure, makakasagupa ang industriya ng sumisidhing pressure sa gastos, kakulangan sa pagdedepirensya ng serbisyo, at tumitinding kompetisyon. Lalo pang binigyang-diin ng Gartner na maaari ngang sa 2030, mahigit 80% ng mga bagong AI cloud service providers ay hindi na makakapagpatuloy bilang independenteng negosyo.

Ibig sabihin, sa mga susunod na taon, maaaring makaranas ng malawakang pagsasanib at konsolidasyon ang AI cloud computing industry: maaaring mabili, magmerge o mapilitan ang ilang kumpanya na bitawan ang pagiging independent enterprise dahil sa kompetisyon at pinansiyal na pressure. Binanggit din ng Gartner na para sa mga kompanyang tulad ng CoreWeave at NEBIUS (NBIS.US) na mataas ang pagkakadepende sa demand para sa computing power, mas mataas ang panganib na ito.

Hindi tulad ng malalaking teknolohiyang korporasyon na may diversified na negosyo at matatag na daloy ng salapi, ang mga bagong AI cloud computing providers ay diriktang nakatali ang growth ng kita sa demand para sa datacenter computing power, kaya mas sensitibo sila sa pagbabago ng presyo ng compute power, infrastructure utilization rate, at gastos sa financing.

Ang kasalukuyang pagbagsak ng stock at bonds ng CoreWeave ay nagpapatingkad sa pagbabalik-tanaw ng mga mamumuhunan sa investment logic sa AI infrastructure.

Sa isang banda, tuloy-tuloy ang paglago ng pangangailangan sa AI model training at inference, na nagbibigay ng oportunidad sa mga espesyal na cloud computing providers na palawakin ang negosyo. May malalaking customer at solidong backlog ng orders ang CoreWeave, na ayon sa Deutsche Bank ay sapat na upang suportahan ang pondo at paglago ng kumpanya sa hinaharap. Sa kabila nito, nangangailangan naman ng malaking kapital ang pagtatayo ng AI datacenter, at dahil sa cost ng debt financing, tumitinding kompetisyon sa compute services, at di-tiyak na return ng investment, nagsisimula namang kwestyonin ng merkado ang long-term profitability ng ilang bagong cloud computing enterprises.

Lantad ang pagkakaiba ng pananaw ng Deutsche Bank at Gartner: Tingin ng una, sumosobra sa pundamental na basehan ang pagbagsak ng presyo ng stocks ng CoreWeave at ito ay magandang oportunidad na mamuhunan; samantalang ang ikalawa ay nagbabala na ang kabuuang AI cloud computing na industriya ay maaring harapin ang matinding pagsasaayos at pressure sa business model at konsolidasyon.

Habang patuloy na tumataas ang credit risk indicators ng CoreWeave, tututukan ng mga mamumuhunan kung kakayanin ba ng kumpanya na makakuha ng karagdagang kapital sa makatwirang halaga, magawang gawing aktwal na kita ang backlog orders ng customer, at kung ang tuloy-tuloy na paglago ng demand para sa AI computing power ay magbubunga ng sapat na return para sa malakihang investment sa imprastraktura.

Para sa CoreWeave, ang katatagan ng stock price nito sa hinaharap ay hindi lamang nakasalalay sa patuloy na paglakas ng demand para sa AI, kundi kung mapapatunayan ng kumpanya ang long-term sustainability ng kanilang mataas na capital expenditure growth model.