S&P 500 nagtapos sa pinakamahabang panahon ng katahimikan sa mahigit anim na taon, unang beses na bumagsak ng mahigit 1% sa 53 araw ng kalakalan, bumababa ang AI trading

Nagtapos na ang pinakamahabang panahon ng katahimikan sa US stock market, nanguna ang mga higanteng teknolohiya sa pagbagsak, habang sabay na pinipilit ang merkado ng inflation at panganib sa kredito.

Bumagsak ang S&P 500 index ng 1.1% noong Miyerkules, tinapos ang pinakamahabang rekod ng katahimikang walang higit 1% na arawang pagbagsak mula Enero 2020 na tumagal ng 53 kalakalan na araw. Ang pagbagsak na ito ay pinangunahan ng dalawang pangunahing salik: Higit sa inaasahan ang pagtaas ng CPI ng US noong Setyembre, at ang tumataas na pag-aalinlangan sa pagpapanatili ng AI trading.

Unang tinamaan ang sektor ng teknolohiya. Ang Nasdaq 100 index ay bumagsak ng 2% sa loob ng isang araw, pinakamalaking pagbaba mula Hulyo; halos ganito rin ang pagbagsak ng index ng Magnificent Seven na sumusubaybay sa "pitong higanteng teknolohiya". Ang semiconductor stock index ay bumagsak ng anim na sunod na araw, na may kabuuang pagbaba na halos 12%.

Kasabay nito, naibenta ang bonds ng AI cloud computing service provider na CoreWeave, ang unsecured bonds nito na magmature sa 2032 ay bumagsak ang presyo sa ibaba ng 80 centavos kada dolyar ng nominal value—na karaniwang itinuturing na babala ng pagkakasadlak sa pinansiyal na krisis, kaya bumagsak din ang presyo ng stock ng kumpanya ng 15%.

Lalong napapahamak ang mga programmatic fund na nakabase sa quantitative na modelo sa pagbagsak na ito.Nagbuhos nang malaki sa stocks ang mga pondo na ito noong mga nakaraang linggo habang mababa ang volatility, ngunit biglang nabaligtad ang kanilang lohika ng portfolio dahil sa pagtatapos ng katahimikan.

Ipinapakita ng opisyal na datos na umangat ng 0.6% month-on-month ang Consumer Price Index noong Setyembre, pinakamabilis simula Abril, kaya naging mas maingat ang merkado sa posibleng galaw ng rate ng US Federal Reserve.

Ayon kay Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer ng Northlight Asset Management, muling naikabit ng inflation data ang pag-aalala ng merkado sa karagdagang pagtaas ng rate ng Federal Reserve. "Inaasahan sana ng merkado na isang beses lang ang pag-cut ng rate sa Setyembre, ngunit pinababa ng datos na lumabas ngayong umaga ang posibilidad ng ganitong eksena."

Bumagsak ng 1.9% ang mas sensitibong Russell 2000 small-cap index, at kabuuang bumagsak na ito ng 11% mula sa mataas nito noong Agosto. Mahalaga ring pansinin na kahit umakyat at bumaba agad ang Treasury yield pagkatapos lumabas ang CPI data, hindi pa rin tumigil ang pagbagsak ng equities, na nagpapakita na hindi lang interest rate ang dahilan ng sell-off na ito.

Lumantad ang kahinaan ng merkado nitong Miyerkules. Nagkaroon ng resonance ang krisis sa bonds ng CoreWeave at pagbagsak ng stocks ng teknolohiya, kaya walang ikinumpas ang mga investor.

Paliwanag ni Matt Maley, Chief Market Strategist ng Miller Tabak + Co., dati-rati ay nagpapalitan ang panganib sa kredito at sector ng teknolohiya bilang buffer: "Sa mga araw na alalahanin ang kredito, maayos ang takbo ng tech stocks; sa araw naman na tech stocks ang inaalala, nagbibigay ng aliw ang kabilang panig. Ngunit ngayong araw, sabay silang nagdulot ng stress."

Ayon sa Trace pricing data, bumaba na sa ibaba ng 80 centavos ang bonds ng CoreWeave. Sa credit market, ang antas na ito ay karaniwang itinuturing na hangganan ng pinansiyal na krisis, na nagbibigay karagdagang pressure sa overall risk sentiment.

Ang concentrated na pagbagsak ng tech giants ang pangunahing tampok ng adjustment na ito. Sa "Magnificent Seven" ng tech giants, tanging Apple Inc. lamang ang nagtala ng 0.5% pagtaas, ang iba ay natuluyan sa pagbaba.

Lalo itong naging masama para sa programmatic quantitative funds. Ang mga pondo na ito ay umaasa sa rules-based na modelo at walang tigil na nagdadagdag ng posisyon sa stocks tuwing napakababa ng volatility, kaya biglang nagkaroon ng selling pressure matapos mabasag ang katahimikan.

Ayon sa Deutsche Bank, ang gap sa holdings ng subjective funds at rules-based funds ay umabot na sa pangalawang pinakamalawak mula noong 2020; ang una ay nagbawas ng stock exposure dahil sa pag-aalala sa mataas na Treasury yield at iba pang geopolitical risks, bumaba na sa pinakamababang ikatlong bahagi sa kasaysayan ang kanilang equity position.

Babala ni Jonathan Krinsky, Chief Market Technician ng BTIG: "Nakita na natin ang pagbagsak ng semiconductor stocks kasabay ng pag-akyat ng yields. Kapag sinimulan na ring bumagsak ang Magnificent Seven, lalong mapapatunayan nito ang prediksyon namin tungkol sa 'pulang Oktubre'."

Gayunpaman, ang lakas ng kasalukuyang pagbagsak ay nananatiling banayad. Ang S&P 500 index ay bumagsak lamang ng 1.3% mula sa all-time high nito noong nakaraang linggo, at halos intact pa rin ang $13 trillion na idinagdag mula Marso.

Ang Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX), na ginagamit upang sukatin ang antas ng pangamba sa merkado, ay nananatili sa paligid ng 17, mas mababa sa 20 na karaniwang senyales ng stress sa merkado.

Para sa mga bullish, tuloy-tuloy na pagbagsak ay maaaring mag-akit sa mga subjective funds na hanggang ngayon ay nakamasid lamang. Ang mga pondong ito ay nakatuon sa economic growth outlook at corporate earnings quality, at halos hindi lumalahok nang paulit-ulit mag-all-time high ang stock market, ngunit kung magpapatuloy ang correction, maaari silang pumasok at mamili kapag mababa na ang presyo.