Tapusin na ang tahimik na panahon ng US stock market! S&P 500 tinapos ang rekord na 53 sunod-sunod na trading days na hindi bumaba ng higit sa 1% — Ang pagbebenta ng AI stocks ay nagpalala ng pangamba sa merkado

Nalalaman ng APP ng Talino sa Pananalapi na habang dumarami ang pangamba sa pagpapatuloy ng hype sa pamumuhunan sa artificial intelligence (AI) at ang pinakabagong datos ng inflation ng US ay lumampas sa mga inaasahan, ang US stock market ay nakaranas ng malinaw na pagbebenta nitong Miyerkules. Bumaba ang S&P 500 index ng 1.1%, nagtapos ang 53 sunod-sunod na trading days na walang pagbaba ng 1% o higit pa—ang pinakamatagal na panahon ng katahimikan mula Enero 2020. Ang malalaking teknolohiyang kumpanya at semiconductor stocks ang naging pangunahing salarin sa pagbagsak na ito, at nagsisimula nang mag-alala ang merkado na ang apat na taon nang bull market ng US stocks ay maaaring harapin ang mas matinding hamon.

Ayon sa datos na inilabas ng US Bureau of Labor Statistics nitong Miyerkules, ang Consumer Price Index (CPI) ng Setyembre ay tumaas ng 0.6% mula sa nakaraang buwan, na siyang pinakamalaking pagtaas mula Abril. Ang presyon ng inflation ay muling bumalik, lalo pang nagpapatibay ng inaasahan ng merkado na magpapatuloy ang Federal Reserve ng US sa pagpapataas ng interest rates; kahit na manatili ang rates ngayong Oktubre, maaaring lalo pang higpitan ang kanilang monetary policy sa hinaharap.

Ipinahayag ni Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer ng Northlight Asset Management, na ang mga tagagawa ng chips at mga stock na may kaugnayan sa AI infrastructure ay dumaan na sa malalaking pagtaas dati, kaya ngayon ay humaharap sa pressure na humina ang momentum ng pag-akyat, at ang pinakabagong datos ng inflation ay higit pang nagpalala sa takot ng merkado sa pagtaas ng rates ng Federal Reserve. Binigyang-diin niya na ang merkado ay umaasa sana na ang rate hike ngayong Setyembre ay isang beses lamang, ngunit ang mga datos na inilabas nitong Miyerkules ay nagpapababang-malaki sa posibilidad ng senaryong iyon.

Kapansin-pansin, ang pagbagsak na ito ay sumira sa mababang volatility na nakikita sa US stocks sa loob ng nakalipas na mga linggo, at nagdala rin ng hamon sa mga quantitative fund na patuloy na bumibili ng stocks. Ang mga fund na ito, na gumagamit ng computer models para mag-trade, ay nadagdagan ang kanilang stock exposure habang mababa ang volatility, ngunit ngayon ay nahaharap sa biglang pagbaliktad ng momentum sa merkado.

Bumagsak ang Nasdaq 100 index ng 2%, ang pinakamalaking single-day drop mula Hulyo. Ang "Magnificent Seven" index, na sumusukat sa performance ng pitong pangunahing US tech giants, ay bumaba rin ng halos 2%, kung saan Apple (AAPL.US) lamang ang nagtala ng pagtaas na 0.5%. Samantala, ang kilalang semiconductor stock index ay sunod-sunod na bumaba sa ikaanim na araw ng trading, na may kabuuang pagbagsak na halos 12%, na nagpapakita ng lumalaking takot sa valuation ng AI-related stocks at sa kanilang hinaharap na paglago.

Ipinahayag ng BTIG Chief Technical Strategist Jonathan Krinsky na nagsimula nang bumaba ang semiconductor stocks kasabay ng pagtaas ng rates, at kung masusundan ito ng Magnificent Seven, lalo nitong mapapatibay ang pananaw na posibleng maranasan ng US stock market ang tinatawag na "Red October".

Ang panghihina ng tech stocks ay umabot din sa AI infrastructure financing market. Ang bond price ng AI cloud computing service provider na CoreWeave (CRWV.US) ay bumagsak nang malaki, nagdulot ng concern sa mga investor tungkol sa credit risk ng mga kaugnay na kumpanya.

Ayon sa TRACE trading data, ang unsecured bonds ng CoreWeave na due sa 2032 ay bumagsak nitong Miyerkules sa antas na mas mababa sa 80 cents per $1 face value. Karaniwan, kapag bumababa ang bond price sa threshold na ito, itinuturing ng merkado bilang malaking senyales ng pinansyal na pressure sa issuer. Bilang resulta, bumagsak nang higit sa 15% ang presyo ng stock ng CoreWeave nitong Miyerkules.

Sinabi ni Matt Maley, Chief Market Strategist ng Miller Tabak, na dati kapag nag-aalala ang merkado sa credit risk, kadalasang maganda ang performance ng tech stocks; kapag naman nahihirapan ang tech stocks, lumuluwag naman ang credit market. Ngunit nitong Miyerkules, sabay na lumitaw ang dalawang panganib na ito. Ibig sabihin, nagsisimula nang muling suriin ng mga investor hindi lang ang mataas na valuation ng AI-related stocks, kundi pati na rin ang risk sa malakihang financing ng AI infrastructure companies.

Kasabay nito, ang small-cap stocks na mas sensitibo sa pagbabago ng interest rates ay nakaranas din ng malakas na pagbebenta. Bumagsak ang Russell 2000 index ng 1.9% nitong Miyerkules, na may kabuuang pagbagsak na 11% mula sa pinakamataas noong Agosto. Kapansin-pansin, kahit bumagsak ang yield ng US Treasury bonds mula sa high matapos ang inflation data, nanatiling mabigat ang pressure sa US stocks, nagpapakita na ang pangamba ng investor ay hindi lang limitado sa pagtaas ng rate kundi kumakalat na sa valuation ng tech stocks, corporate financing at ang overall market risk appetite.

Gayunpaman, kahit halata ang pagbagsak nitong Miyerkules, wala pa ring malawakang panic sa US stock market. Sa ngayon, ang S&P 500 index ay nasa halos 1.3% lamang ang layo mula sa historical high na naabot noong nakaraang linggo. Samantala, ang Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX), na sumusukat sa inaasahang volatility sa merkado, ay nananatili sa paligid ng 17, mas mababa pa sa threshold na 20 na kadalasang itinuturing sign ng matinding market stress.

Dagdag pa rito, ang ilang mga aktibong fund manager na hindi nakasabay sa pag-akyat ng US stocks noon ay maaaring maging potensyal na buyers kapag lalo pang bumaba ang merkado.

Ayon sa datos ng Deutsche Bank, dahil sa mataas na yield ng US Treasury bonds at iba pang risk factors gaya ng digmaan ng Iran, ang stock holdings ng mga aktibong investment manager ay kasalukuyang nasa ibabang third ng historical range. Ang pagkakaiba ng stock holdings ng aktibong pondo at ng mga system-based na pondo ay lumaki sa pangalawang pinakamataas na antas simula 2020.

Ibig sabihin, kumpara sa mga quantitative fund na patuloy na nagdadagdag ng stock exposure dati, may malaki pa ring espasyo ang mga aktibong investor na magdagdag ng stocks. Kung magpatuloy ang pag-retrace ng US market, maaaring bumalik ang bahagi ng aktibong pera at magbigay ng suporta sa merkado.

Sa katunayan, mula noong katapusan ng Marso, nadagdagan ng halos $13 trilyon ang kabuuang market cap ng S&P 500 index. Matapos ang ilang buwang tuloy-tuloy na pagtaas, ang valuation at holdings ng tech giants at AI-related stocks ay naging pokus ng merkado.

Habang bumibilis muli ang inflation sa US, tumataas ang posibilidad ng karagdagang rate hike ng Federal Reserve, at nagiging kapansin-pansin ang risk sa AI infrastructure financing, muling nire-reassess ng mga investor ang mga pangunahing salik na nagtulak sa bull market ng US stocks nitong cycle na ito. Ngunit sa ngayon, nananatili sa medyo katamtamang lebel ang volatility ng merkado, at mababa pa rin ang stock positioning ng mga aktibong investor, kaya hindi pa matiyak kung ang pag-retrace na ito ay mauuwi sa mas matinding pagwawasto.