Ang mga kagamitang semiconductor ay nakakaranas ng “valuation slowdown”? Itinaas ng Morgan Stanley ang inaasahang kita ng Applied Materials (AMAT.US) ngunit binawasan ang target na presyo

Nalaman mula sa Filipino Financial News APP na, habang ang Meta Muse at ang naunang inilabas na GPT-6 Astra ay kapwa malaki ang ginagawang hakbang sa pagpapalakas ng merkado para sa komersiyalisasyon ng AI agents at expansion ng AI computing power, na siyang nagdala ng makabuluhang pagtaas sa kita ng semiconductor equipment sektor, ibinaba ng Wall Street financial giant Morgan Stanley ang target price ng isa sa pinakamalaking global semiconductor equipment manufacturer na nakabase sa Estados Unidos, ang Applied Materials (AMAT.US), mula sa dating $642 pababa sa $563.

Siniguro ng Morgan Stanley na muling suriin ang valuation premium ng Applied Materials, kaya ibinaba ang target price nito mula $642 patungong $563, o kabawasan ng $79, mga 12.3%. Kasabay nito, tinaasan din nila ang forecast para sa 2027 na kita at earnings per share, at pinananatili ang "neutral/hold" rating. Ang kombinasyong ito ay nagpapadala ng malinaw na signal: kinikilala ng Morgan Stanley ang paglago sa kita, ngunit naniniwala silang isinama na ng merkado ang malaking bahagi ng mga positibong inaasahan sa kasalukuyang presyo. Mas pinapaboran ng institusyon ang mga semiconductor company na hindi pa lubusang nare-reflect sa valuation ang inaasahang paglago.

Kahit ibinaba ang target price, nanatiling matibay ang presyo ng Applied Materials, at sa pagtatapos ng trading noong Lunes ay tumaas pa ng 0.36% sa humigit-kumulang $486.76. Dapat tandaan na habang ibinababa ang target price, tinaasan naman ng Morgan Stanley ang forecast para sa 2027 revenue ng Applied Materials sa $50.7 bilyon, at ang earnings per share estimate sa $20.92.

Ibinaba ng Morgan Stanley ang valuation multiple para sa stock na ito mula 26x hanggang 22x. Ang bagong valuation multiple ay mga 10% mas mataas kaysa sa 20x cross-cycle average valuation multiple ng Applied Materials mula pa noong 2020.

Ayon sa mga analyst ng Morgan Stanley: "Handang magbigay ang merkado ng tiwala sa Applied Materials kahit may mga nananatiling kawalang-katiyakan, at sinasang-ayunan din namin ito; gayunman, mas gusto namin ang mga kumpanyang ang mga inaasahan ay hindi pa ganap na nakakabit sa valuation multiples." Pinananatili ng institusyon ang "neutral/hold" rating para sa stock na ito.

Inaasahan ng financial giant na tataas ang gross margin ng Applied Materials mula 48.8% noong 2025 hanggang 52% pagsapit ng 2027. Dagdag pa ng analyst team, ang valuation ng mga semiconductor equipment company ay kadalasang malapit na kaugnay ng gross margin.

Dagdag pa ng Morgan Stanley, kung magpapakita ang Applied Materials ng roadmap na magdadala sa gross margin ng kumpanya nang lampas sa 55% sa pangmatagalan, magugulat ang institusyon.

Sa earnings report para sa quarter na nagtapos noong Hulyo, sinabi ng Applied Materials na, base sa matagal na demand ng mga customer, nagplano ang kumpanya na palakihin ang quarterly equipment system output nang doble bago sumapit ang 2028 mula sa kasalukuyang antas. Ayon sa mga kalkulasyon ng Morgan Stanley, kung ang quarterly equipment system shipments ay aabot ng humigit-kumulang $14 bilyon sa gitna ng 2028, maaaring tumugma ito sa mga $68 bilyon na kita at $31.70 earnings per share.

Sa mga chip factory, halos hindi mawawala ang Applied Materials. Di tulad ng ASML na laging nakatutok sa lithography, at Lam Research (Lam) na mas nakatuon sa etching, cleaning, patterning, at key thin film processes—lalo na sa HAR etching/deposition at mga kaugnay na proseso para sa advanced na HBM storage—ang mga high-end na equipment ng Applied Materials ay gumaganap ng mahalagang papel sa bawat hakbang ng chip manufacturing. Sinasaklaw ng mga produkto nito ang atomic layer deposition (ALD), chemical vapor deposition (CVD), physical vapor deposition (PVD), rapid thermal processing (RTP), CMP, wafer etching, ion implantation, at iba pang kritikal na proseso, pati na rin ang advanced packaging equipment para sa stacking ng advanced packaging/memory chips.

Bumibilis ang AI demand, ngunit ibinaba ang target price: Habang patuloy ang pag-akyat ng kita, pumapasok ang Applied Materials sa “lag zone” ng valuation

Ang malalaking rebound dati sa semiconductor sector ay may malinaw na catalysts: ang mabilis na paglaganap ng Muse ay muling nagpasigla sa AI FOMO trading mode, kung saan tumaas ng higit sa 4% ang Philadelphia Semiconductor Index noong Setyembre 21, at sa isang linggo hanggang Setyembre 25, tumaas ng 7.4% ang iShares Semiconductor ETF. Mula sa engineering logic, pinalalawak ng agents ang isang query sa pagpaplano, retrieval, tool invocation, code execution, at result verification, kung kaya’t tumataas ang computational demand, tumataas din ang CPU load, at mas maraming memory at storage ang kailangan. Nilinaw rin ng pamunuan ng Applied Materials na ang agent applications ay nangangailangan ng mas CPU-intensive na computing architecture, na humihiling ng karagdagang DRAM at NAND, nagbibigay ng karagdagang tulak para sa wafer manufacturing equipment.

Sa semiconductor equipment side, malaki ang benepisyo mula sa sabayang pag-usbong ng “capacity expansion demand” at “process upgrading”. Ang full surround gate architecture ng advanced logic chips, mataas na layer count 3D NAND, pati na ang HBM stacking at advanced packaging, ay nagpapataas ng technical requirements para sa precise deposition, selective etching, chemical mechanical polishing, at defect control. Ang patuloy na lumalagong demand ay pwedeng maghikayat ng bagong production lines, gayundin ang pag-upgrade ng mga kasalukuyang linya.

Noong nakaraang Agosto earnings meeting, ibinunyag ng Applied Materials na ang kanilang major customers ay nagbibigay ng rolling eight-quarter demand forecasts, at kasalukuyang nagtatayo ang kumpanya ng kapasidad para ma-doble ang quarterly equipment system output bago sumapit ang 2028 kumpara sa kasalukuyan; ito ang batayan ng pangmatagalang optimism, ngunit ang target ng capacity build-up ay kailangang ma-convert pa rin sa kita sa pamamagitan ng customer procurement, equipment delivery, at acceptance testing.

Ang sentro ng adjustment ng Morgan Stanley para sa target price ay ang pagbaba ng target valuation multiple mula 26x sa 22x, o pagbaba ng humigit-kumulang 15.4%. Kahit ganito, ang 22x ay 10% pa ring mas mataas kaysa 20x cross-cycle average valuation ng Applied Materials mula 2020, na nagpapakita na kinikilala pa rin ng Morgan Stanley ang ilang growth premium. Ang pagdedebate ay naka-pokus sa kung gaano kalaki dapat ang premium: Inaasahan nilang tataas ang gross margin ng kumpanya mula 48.8% noong 2025 hanggang 52% pagsapit ng 2027, ngunit nananatiling konserbatibo pagdating sa kakayahang lampas sa 55% sa hinaharap. Ang sentrong pananaw nila ay malapit ang ugnayan ng equipment company valuation at gross margin, at ang espasyo para sa paglago ng profitability ay dapat tumugma sa valyuasyon ng merkado.

Sa paningin ng analyst team ng Morgan Stanley, dumating ang semiconductor equipment market sa “valuation lag zone”—kahit tuluy-tuloy ang paglago ng demand at kita ng kumpanya, maaari pa ring dumanas ng pressure ang presyo ng stock kung babaan ng merkado ang valuation multiple, kaya kailangan ng mga investor na timbangin nang sabay ang order fulfillment, upward earnings revision, at ang premium expectations na naka-reflect na sa presyo. Dagdag nila, ang pagkalkula ng humigit-kumulang $68 bilyon na kita at $31.70 bawat share earnings pagkatapos ng $14 bilyon kada quarter na shipments ay sumasalamin sa isang optimistic scenario ng growth matapos maipatupad ang capacity expansion.