Sumiklab ang pagbebenta sa pandaigdigang merkado ng mga bono! Tumama sa pinakamataas mula 1996 ang 10-taóng kita ng Japanese government bonds

Matapos ang pagwawakas ng holiday noong weekend, muling nagbukas ang merkado ng bono ng Japan at agad na nadala sa alon ng pandaigdigang pagbebenta ng mga bono. Ang yield ng 10-year Japanese government bond ay sumirit noong Huwebes sa pinaka-mataas na antas mula noong Agosto 1996, kasabay ng pagtaas ng yield ng US Treasury bonds sa pinakamataas nitong lebel sa loob ng ilang dekada, na nagpapahiwatig ng kasaysayang sabayang repricing sa mga pangunahing merkado ng bono sa mundo.

Ang yield ng 10-year Japanese government bond ay tumaas ng 10 basis points sa 3.075% noong Huwebes, habang ang 5-year yield ay tumaas ng 9.5 basis points sa 2.37%. Lahat ng tenor ng yield ay sabayang umakyat. Kasabay nito, ang US 10-year Treasury yield ay umangat din sa pinakamataas na lebel sa halos 19 na taon, ang 30-year Japanese bond yield ay tumaas ng halos 7 basis points sa 4.134%, at ang 5-year yield ay gumawa pa ng bagong mataas na kasaysayan sa 2.345%.

Ang kasalukuyang pagbebenta ng mga bono ay bunga ng pinagsama-samang epekto ng maraming salik: muling pagtaas ng presyo ng langis na nagpapalala sa pangamba sa inflation, mas malalakas na datos ng ekonomiya mula sa Estados Unidos na nagpatibay ng inaasahan ng patuloy na pagtaas ng interes ng Federal Reserve, at ang mahina ang demand para sa $70 bilyon na 5-year US Treasury auction na siyang direktang nagtulak pataas ng yield. Matapos ang tatlong araw na pagpapahinga ng merkado, bumalik ang Japanese bond market na labis na naapektuhan at nakaranas ng matinding pagbagsak.

US Bond Selloff bilang Panimulang Pangyayari

Ang pangunahing nagpapagalaw ng kasalukuyang kaguluhan sa pandaigdigang merkado ng bono ay nagmula sa Estados Unidos. Ayon sa research report ng UOB, ang pagbalikwas ng presyo ng langis, mas malakas na PMI data mula sa US, at mahinang demand sa $70 bilyong 5-year US Treasury auction ay magkakasabay na nagtulak sa 5-year US Treasury yield na lampasan ang 5%, na nagdala ng buong yield curve ng US Treasury sa pinakamataas na lebel sa halos 20 taon.

Ang malalakas na economic data ay nag-udyok sa merkado na muling timbangin ang landas ng monetary policy ng Federal Reserve, kung saan lalo pang humina ang inaasahan ng madaliang pagpapababa ng interes. Dahil dito, napilitang tumaas ang mga long-term interest rates. Mabilis na naipasa ang usong ito sa mga pangunahing pandaigdigang merkado ng bono, kung saan ang merkado ng bono sa Japan ay pinakaapektado.

Signal ng Pagtaas ng Interes ng Bank of Japan, Nagdulot ng Dobleng Epekto

Ang presyon sa merkado ng bono ng Japan ay hindi lang galing sa labas. Noong Biyernes, itinaas ng Bank of Japan ang benchmark interest rate at nagbigay-palantandaan na maaari pang higpitan ang monetary policy, ngunit dahil sa kakulangan ng mas malinaw na gabay ukol sa susunod na mga hakbang, maraming traders ang nadismaya.

Dahil dito, naharap sa dalawang panig ng presyon ang yield ng Japanese government bonds: una, patuloy na tumataas ang inaasahan ng merkado na magtataas pa ng interes ang Bank of Japan; pangalawa, ang spillover effect ng repricing ng pandaigdigang long-term borrowing costs. Ang dalawang puwersang ito ay nagunit, kaya nang muling nagbukas ang merkado pagkatapos ng holiday, concentrated at biglaang naramdan ang presyon ng pagbebenta.

Dapat ding pansinin, ayon sa ulat ng Bloomberg, mas maaga nitong buwan, pagkatapos ng pampublikong pahayag ni US Treasury Secretary Scott Bessent na umaasang kikilos ang Tokyo at Bank of Japan upang suportahan ang humihinang yen, umabot na sa pinakamataas sa tatlumpung taon ang benchmark borrowing cost ng Japan. Ang mas mataas pang pag-akyat na ito, ay nangangahulugan na pumapasok ang merkado ng bono sa Japan sa pinakamahirap na cycle ng pagtaas ng interest rate sa maraming taon.

Mas Lalong Lumalala ang Alalahanin sa Pananalapi

Bukod sa monetary policy, nag-aalala rin ang mga investors sa pananaw ng paggasta ng gobyerno ng Japan. Ayon sa balita, binabalak ng gobyerno ng Japan na itakda ang medium-term defense budget goal sa 3.5% ng GDP upang tumugma sa pamantayan ng NATO at iba pang kaalyado ng US. Pinalala nito ang pangamba ng merkado ukol sa kabuuang spending plan ni Prime Minister Sanae Takaichi.

Sa ilalim ng pinagsamang presyon ng tumatagal na inflation at inaasahan ng mas malawak na paggasta, hinihingi ng investors ang mas mataas na risk premium kapalit ng paghawak ng Japanese government bonds, na lalong nagtulak ng kasalukuyang pagbebenta. Ang patuloy na pagtaas ng yield ay nangangahulugan din na tataas nang malaki ang gastos ng gobyerno ng Japan sa hinaharap na paghiram ng pondo, muling nagdala ng isyung pananalapi sa pansin ng merkado.

Ayon sa analysis, ang sabayang malalaking pag-akyat ng Japanese at US bond yield ay sumasalamin ng isang sistematikong repricing ng long-term borrowing costs sa mga pangunahing ekonomiya ng mundo.

Ang kakaibang katangian ng Japanese bond market ay matagal itong nagsilbing mahalagang angkla ng pandaigdigang low interest rate environment. Habang bumibilis ang pagtaas ng yield ng Japanese government bonds, napipilitan ang mga pandaigdigang asset allocation strategy na umaasa sa yen carry trade na mag-reassess, kaya posibleng lumaki pa ang market volatility.