Ang Federal Reserve ay “nagtaas ng interest rate ayon sa inaasahan”, ang inaalala ng merkado ay “ilang beses pa susunod?”

Muling sinimulan ng Federal Reserve ang pagtaas ng interes sa unang pagkakataon matapos ang dalawang taon, ngunit ang mismong hakbang na 25 basis points ay hindi na ang pokus—ang totoong tinitingnan ng merkado ay kung hanggang saan pahahabain ng mga susunod na hakbang sa paghigpit ang landasin.

Inanunsyo ng Federal Reserve nitong Miyerkules ang pagtaas ng kanilang benchmark rate ng 25 basis points, na naipasa ng unanimous vote, at ito ang unang pagtaas ng interes mula Hulyo 2023. Kasabay nito, 16 sa 19 na opisyal ay nagbadyang may isa pang pagtaas ng interes ngayong taon, na posibleng maganap sa Oktubre o Disyembre. Matapos ilabas ang balita, naging mas mahusay pa sa inaasahan ang reaksyon ng merkado: Ang 2-taong yield ng US Treasury ay tumalon sa pinakamataas na antas mula Hulyo 2024, at ang 10-taong yield ay lampas sa 5% na marka.

Noong Setyembre 16, ayon sa MarketWatch, ang mga pahiwatig na ibinunyag ni Federal Reserve Chair Kevin Warsh sa press conference ay ininterpret ng merkado bilang pagkiling na laktawan ang Oktubre at muling kumilos sa Disyembre. Ipinunto ni George Goncalves, US Macro Strategy Chief ng MUFG Securities Americas, na binigyang-diin ni Warsh ang masusing pagsubaybay sa inflation trend, ngunit isang buwan lamang ang pagitan ng datos bago maganap ang Oktubre 27-28 meeting, na hindi sapat upang makabuo ng 'trend' na maaaring gawing sariling basehan. Samantala, sinabi ni Ira Jersey, US Rates Strategist ng Bloomberg Intelligence, “Tila mas agresibo ang pagpepresyo ng merkado kumpara sa ipinapakita ng dot plot at sa bilis na gustong tahakin ni Warsh sa ngayon.”

Unanimous Vote, "Kredibilidad" ang Susing Salita

Ang unanimous na pagkatanggap sa desisyon ay itinuturing ng maraming analyst bilang isa sa pinakamahalagang senyales ng aksyon na ito.

Ayon sa ulat, sinabi ni Vincent Ahn, Pangulo at Portfolio Manager ng SLW Investments, na malaki ang kinalaman ng desisyong ito sa muling pagtatayo ng kredibilidad ng Federal Reserve, “Ang hakbang na may kredibilidad ay epektibo lamang kapag ito ay kinikilala ng lahat. Ang pagkakahati sa desisyon ay nangangahulugan na ang Federal Reserve ay patuloy pa ring nagtatalo sa isyu; ang unanimous na pagtaas ay nagpapahiwatig na tapos na ang diskusyon.”

Nagbigay ng positibong komento si Jersey sa performance ni Warsh, at sinabing ito ang pinakamahusay niyang pampublikong talumpati simula nang pamunuan niya ang Federal Reserve noong Mayo ng taong ito.

“Malinaw ang kanyang pagpapahayag, nakapokus siya sa pangunahing mensahe, at hindi niya inilagay sa kalituhan ang merkado. Simple lang ang kanyang sentrong mensahe: Mayroon kaming 2% inflation target, at maganda ang takbo ng ekonomiya.”

Ayon sa pagsusuri, ang pagtaas ng interes ay hudyat ng makabuluhang pagbabago sa direksyon ng monetary policy ng Federal Reserve.

Matapos ang mataas na inflation dulot ng pandemya, mabilis na hinigpitan ng Federal Reserve ang polisiya. Noong Setyembre 2024, lumipat ito sa pagpapababa ng interes sa layuning makamit ang “soft landing”—ibig sabihin, mapanatili ang antas ng interes habang unti-unting bumababa ang inflation at patuloy ang paglago ng ekonomiya. Gayunpaman, maraming opisyal ang naniniwalang masyadong malaki ang ginawang pagbaba ng interes, lalo na ang tatlong beses na rate cut noong 2025. Karamihan sa mga ekonomista ay naniniwala na kailangang baligtarin ng Federal Reserve ang tatlong beses na rate cut bago huminto at suriin muli ang inflation trend.

Patuloy na tumataas ang pressure mula sa inflation ngayong taon. Sa pahayag ng Federal Reserve, binigyang-diin nilang ang pagtaas ng interes ngayon ay “makakatulong upang mas mabilis na maibalik sa target ng FOMC na 2%.” Nasa simula ay nais ng mga opisyal na “ipikit ang mata” sa epekto ng inflation mula sa giyera sa Iran, sa paniwalang hindi ito magtatagal; ngunit dahil mahigit limang taon nang mataas ang inflation, kasama pa ang pressure mula sa tariffs at geopolitical conflict na lalo pang nagtulak pataas sa presyo ngayong tag-init, unti-unti nang nawawalan ng pasensya ang karamihan sa mga opisyal.

Pagkakaiba ng Opinyon sa 2027 Path, Hindi Tiyak ang Pangmatagalang Perspektibo

Kahit tila malinaw na ang landasin ng pagtaas ng interes sa kasalukuyan, may malinaw na hindi pagkakasundo ang mga opisyal tungkol sa mas pangmatagalang direksyon ng interest rates.

Sa inaasahang interest rates para sa 2027, 10 opisyal ang naniniwalang wala nang karagdagang hakbang sa panahong iyon, ngunit 8 opisyal ang umaasang magkakaroon pa ng isang pagtaas ng 25 basis points. Ipinapakita ng pagkakaibang ito na wala pang pagkakaisa ang Federal Reserve kung kayang bumaba ang inflation ayon sa plano o kung makakaya ng ekonomiya ang tuluy-tuloy na paghigpit.

Ayon sa mga kritiko, pinalaki ng pagtaas ng interes ang panganib ng “hard landing” ng ekonomiya. Ngunit sinabi ni Warsh sa press conference na sapat na malakas ngayon ang ekonomiya upang kayanin ang mas mataas na interest rate. Samantala, muling nanawagan si Trump sa social media na ibaba ang interes, ngunit hindi direktang binatikos ang Federal Reserve o si Warsh.

Pagkatapos ng pormal na anunsyo ng pagtaas ng interes, lampas sa inaasahan ang galaw ng merkado, partikular sa short end ng rates.

Ang 2-taong US Treasury yield ay tumaas sa pinakamataas mula Hulyo 2024, na nagpapakita ng inaasahan ng mga trader na mas madami pang pagtaas ng interes kaysa ipinapakita ng dot plot. Kasabay nito, tumaas din ang 10-taong Treasury yield, na lampas sa 5% na marka.

Ayon sa mga analyst, nauuna na sa opisyal na pahayag ng Federal Reserve ang lohika ng pagpepresyo ng merkado—mas agresibo ang tinataya ng mga investor sa hinaharap na mga hakbang kaysa sa opisyal na pananaw ni Warsh ngayon. Ibig sabihin, bawat paglabas ng inflation data, magiging mahalagang punto ito para muling mag-adjust ang expectations ng merkado.