Siyamnaput siyam, ang Chairman ng Walsh ay muling hindi nagbigay ng "gawaing bahay" para sa Federal Reserve dot plot
Dalawang beses tumanggi si Chairman Walsh ng Federal Reserve na maglagay ng kanyang prediksyon sa interest rate sa dot plot, diretsahang sinabi na ang nasabing tool ay "walang naiaambag sa pagpapatupad ng polisiya." Mula noong 2011, apat na beses kada taon inilalabas ang dot plot na naglalaman ng inaasahang interest rate ng mga opisyal, na mahalagang sanggunian ng merkado sa pagtukoy ng direksyon ng patakarang pananalapi. Gayunpaman, matagal itong nababatikos dahil sa kakulangan ng consensus, pagiging anonymous, at partisipasyon ng mga hindi bumoboto na gobernador. Iba-iba ang naging paninindigan ng mga nakaraang chairman, ngunit pinakamahigpit ang posisyon ni Walsh.
Dalawang magkasunod na beses tinanggihan ni Tagapangulo ng Fed na si Walsh na ilagay ang kanyang inaasahang rate sa dot plot, na lalong nagpapalabo sa kapalaran ng policy communication tool na ito na ginagamit nang mahigit sampung taon.
Binanggit ng Balitang Kalye Pamilihan, noong Setyembre 16, sa pinakahuling inilabas na dot plot, 18 lang sa 19 na puwesto ang muling lumabas, hininala ng marami na muling hindi nagbigay ng prediksyon si Walsh. Ito ay pareho sa ginawa niya noong unang pinangunahan ang pulong ng pulisiya noong Hunyo.
Nauna nang sinabi ni Walsh na ang dot plot ay "hindi nakakatulong sa pagpapatupad ng polisiya," at ibinunyag na kasalukuyang bumubuo ang Fed ng hiwalay na komite na nakatuon para sa komunikasyon, kung saan ang hinaharap ng dot plot ay isasailalim sa masusing pagsusuri ng komite. Saklaw din ng pagsusuri ang mga press release, meeting minute, at opisyal na mga pahayag.
Nangyari ang pahayag na ito kasabay ng anunsyo ng Fed ng pagtaas ng 25 basis points. Inilarawan ni Walsh ang desisyon pagkatapos ng pulong bilang "isang malinaw, seryoso, at responsableng hakbang." Ang diskusyon kung itutuloy pa ba o hindi ang dot plot ay naging bagong sentro ng atensyon sa merkado ukol sa direksyon ng openness o transparency ng Fed policy.
Ano ang Dot Plot
Ang dot plot ay isang scatter plot na inilalabas ng Federal Reserve apat na beses kada taon upang ipakita ang inaasahan ng mga opisyal ng Fed sa galaw ng Federal Funds Rate, o ang short-term benchmark rate na kontrolado ng Fed.
Hanggang 19 na rate setters ang maaaring makibahagi rito, kabilang ang 7 governor ng Federal Reserve Board at 12 president ng rehiyong Federal Reserve Banks.
Bawat kalahok ay kailangang maglagay ng isang tuldok para sa bawat pagtatapos ng taon para sa susunod na tatlong taon at para sa “mas mahabang panahon”, bilang representasyon ng kanilang pananaw sa nararapat na midpoint ng rate range. Kadalasan, pinakamalapit ang tingin ng merkado sa galaw ng median ng dot plot.
Ipinakilala ang dot plot noong huling bahagi ng 2011, nang pinaplano ng Fed kung paano hihikayatin ang merkado na unti-unting iwan ang mga extraordinaryong measures pagkatapos ng global financial crisis. Ninais nina dating Tagapangulo Bernanke at Bise Tagapangulo Yellen na gamitin itong tool para makita ng merkado ang mas malawak na pananaw ng polisiya ng Fed lagpas sa kasalukuyang desisyon.
Kapag nagkakaroon ng malalaking pagbabago sa dot plot, malakas ang signal na naipapadala nito sa mga namumuhunan, anumang indikasyon kung magpapatuloy ang cycle ng rate hike o titindi ang mga inaasahan sa pagbaba ng rate. Nagbibigay din ito ng sukatan upang matukoy ang di pagkakaunawaan sa loob ng Fed at ang agwat ng opisyal na posisyon sa presyuhan ng merkado.
Maraming mahahalagang sandali sa kasaysayan ng dot plot. Noong hunyo 2023, hindi nagtaas ng rates ang Fed ngunit ipinakita ng dot plot na may puwang pa rin para sa dagdag na hikes sa taong iyon, na epektibong napatahimik ang labis na optimismo ng merkado na tapos na ang hiking cycle.
Mga Kritiko at Magkakaibang Pananaw ng Bawat Tagapangulo
Matagal nang may kontrobersya tungkol sa dot plot. Ang mga tanong ay pangunahing umiikot sa mga sumusunod na isyu:
- Una, hindi ito opisyal na consensus forecast; bawat opisyal ay may sariling batayan ng ekonomiks at mga palagay, kaya walang metodolohiyang iisa;
- Pangalawa, anonymous ang dot plot kaya hindi alam ng publiko kung aling opisyal ang tumukoy ng aling punto, limitado ang transparency;
- Pangatlo, sa 12 rehiyong Fed presidents, 5 lang kada taon ang may boto sa FOMC; kaya may duda kung totoo talagang kinakatawan ng non-voting presidents ang patakaran ng committee.
Ayon sa mga ulat, napag-usapan ng mga empleyado ng Fed na gawing consensus forecast ang dot plot, ngunit dahil masyadong magkaiba ang pananaw ng mga opisyal, hindi ito naisakatuparan.
Iba-iba ang pananaw ng bawat dating Tagapangulo tungkol sa dot plot.
Si Yellen nang unang sumagot bilang Chair sa press conference noong 2014 ay nagpayo agad sa merkado:
Hindi dapat ituring ang dot plot bilang pangunahing paraan ng committee na magbigay ng policy signal sa publiko.
Ngunit noong 2016, nang ibaba ng Fed ang inaasahang rate hikes mula apat na beses papuntang dalawa, ginamit niya ang pagbabago sa dot plot upang ipaliwanag kung paano naapektuhan ang pananaw ng inaasahang paghina ng pandaigdigang ekonomiya at paghigpit ng credit.
Habang kay Powell na pinamunuan ang Fed, pangkalahatang binigyan ito ng mas maliit na halaga ngunit ginagamit naman sa mga partikular na sitwasyon upang pamahalaan ang market expectations.
Si Walsh naman ay mas direkta. Sa press conference matapos ang pulong noong Hunyo, sinabi niyang:
Hindi ako nagsumite ng dot. Para sa akin, hindi ito nakakatulong sa pagpapatupad ng polisiya.
Dagdag pa niya, umaasa siyang bago matapos ang taon ay magkakaroon ng masusing pagsusuri sa panibagong paraan ng Fed sa komunikasyon, kabilang ang dot plot. Ang debate tungkol sa transparency ng polisiya ay inaasahang magpapatuloy na gawing sentro ng atensyon ng merkado sa susunod na mga buwan.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Natutulog si Musk sa construction site! Nagsusumikap para sa AI infrastructure
Naghahanda na ba ang bagong alon ng AI investment craze? Tapos na ang pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve, at ang “pinakamahirap na sandali” ng US Treasury ay nagdala ng kabaligtarang pagbili
Sinabi ni Bob Michele mula sa departamento ng asset management ng JPMorgan Chase na nagsimula na ang kanyang koponan na bumili ng long-term bonds ng Estados Unidos, Japan, at Australia, na tinutukoy na "sobrang mura" ang presyo sa kasalukuyan. Naniniwala si Michele na ang sunod-sunod na mga aksyon ng mga central bank at ang potensyal na pag-stabilize ng sitwasyon sa Gitnang Silangan ang mga pangunahing dahilan na nagpapalakas sa debt market.
"Bagong Hari ng Utang": Ang sandali ng liquidasyon ay tiyak na darating, sa susunod na 6 hanggang 9 na buwan ay dapat lubusang pumasok sa defensive na posisyon
Naniniwala si Gundlach na ang merkado ay pumasok na sa "mahirap na yugto." Ang labis na paglawak ng kapital sa AI at ang patuloy na paglobo ng pribadong credit market ay nag-uugnayan, na tiyak na hahantong sa panahon ng pag-liquidate; Malinaw nang lumaki ang mga credit spread na may kaugnayan sa AI, at ang komplikadong risk exposure sa pagitan ng pribadong credit at insurance industry ay magdudulot ng seryosong epekto sa susunod na downturn cycle. Tinanggal na niya ang AI exposure sa kanyang portfolio, at lumipat sa equal weighted stocks, high-quality bonds, local currency emerging market bonds, at mga produktong ginto.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
