Ang AI trading ay bumagal! Nagbabala ang Goldman Sachs na nagkaroon ng pinakamalaking pagkakaiba sa momentum trading sa nakaraang 5 taon, at ang pondo ay lumilipat mula sa chips papunta sa software.
Nagbabala ang Goldman Sachs na ang AI trading ay kasalukuyang humaharap sa isang istruktural na pagsubok, kung saan ang pagkakaiba sa performance ng 3-buwan at 12-buwan na momentum ay umabot sa limang taong pinakamataas. Ang AI index ay bumaba ng halos 45% mula sa pinakamataas na puntos nito. Samantala, ang kapital ay lumilipat mula sa semiconductor patungong software, na nagtutulak ng mas mabilis na pag-diverge ng momentum factor. Ayon sa Goldman Sachs, kung magpapatuloy ang kasalukuyang galaw, posible nang unti-unting lumuwag ang matagal nang mataas na ugnayan sa pagitan ng AI at momentum.
Ang mga transaksyon na may kaugnayan sa artificial intelligence ay kasalukuyang humaharap sa pinakamalaking istruktural na pagsubok mula nang magsimula ang kasalukuyang bull market. Binalaan ng Goldman Sachs na, may lumalalang hindi pagkakaunawaan sa loob ng momentum factor—ang agwat sa pagitan ng short-term momentum at long-term momentum ay umabot na sa pinakamalaki sa loob ng limang taon, habang ang AI sector ay nakakaranas ng pinakamalaking pullback mula nang ilunsad ang ChatGPT, na siyang muling humuhubog sa pagkakaintindi sa basic logic ng momentum trading.
Ipinunto ni Guillaume Soria, strategist ng Goldman Sachs, sa pinakabagong ulat sa kliyente noong Setyembre 15, na ang 3-buwang momentum index (GSPRHMO3) ay tumaas ng 5% sa araw na iyon, samantalang ang 12-buwang momentum index (GSPRHIMO) ay bumaba ng 6.7%, na nagtakda ng pinakamalaking pagkakaiba ng performance sa loob ng limang taon. Kasabay nito, ang Goldman Sachs Index na sumusubaybay sa mga AI-related na stocks (GSPUARTI) ay bumagsak ng halos 45% mula sa pinakamataas nitong punto, ang pinakamalaking pagbagsak mula nang lumitaw ang ChatGPT.
Malinaw na inirerekomenda ng Goldman Sachs na, para sa mga portfolio na mayroong AI exposure, maaaring mag-hedge sa pamamagitan ng pagbili ng put options sa basket ng medium-term winners (GSXUHMOM) o sa basket ng AI beneficiaries (GSTMTAIP). Ang mataas na overlapping risk sa pagitan ng AI trading at momentum strategies ay naging pangunahing focus para sa hedging.
Pagkakawatak-watak sa loob ng Momentum Factor: Lumalagong agwat sa Short-term at Long-term Performance na umabot sa Five-year High
Mabilis na nagiging pabagu-bago ang panloob na estraktura ng momentum trading. Ipinapakita ng datos ng Goldman Sachs na, ang agwat ng performance sa pagitan ng 3-buwang at 12-buwang momentum ay lumaki na sa pinakamalaki sa nakalipas na limang taon, na nagpapakita na malinaw ang paglayo ng kapital mula sa dating dominanteng “lumang mga lider ng momentum.”
Sa pananaw ng posisyon, bumaba rin ang kabuuang exposure ng momentum factor. Sa isang taong sukatan, ang kasalukuyang posisyon ay nasa ika-41 percentile, na malinaw na mas mababa kaysa dati; ngunit sa limang taong sukatan, nananatili ito sa mataas na ika-88 percentile, na nangangahulugang hindi pa ganap na nailalabas ang systemic deleveraging.
Kasabay nito, ang volatility ng momentum factor ay mas mataas kaysa sa kabuuang merkado. Sa araw na iyon, bumaba ng hindi aabot sa 30 basis points ang S&P 500 index, samantalang may matinding divergence sa loob ng momentum factor. Ang ganitong mababang correlation at matinding volatilidad ay ginagawang mas kaakit-akit ang short-term na cost-effectiveness ng pag-hedge sa momentum factor.
Daloy ng Kapital Mula Semiconductor Patungong Software: Ang “Pinakamababang” Sector Noong Simula ng Taon ay Bumawi ng Malakas
May malinaw na sector rotation din sa komposisyon ng momentum trading. Ipinakita sa ulat ng Goldman Sachs na, short-term momentum funds ay dumadaloy mula sa semiconductor patungong software, kung saan ang software ay isa sa mga sector na hindi hinahangaan ng merkado sa simula ng taon.
Makikita na ang pagbabagong ito sa kanilang relative performance: Ang software versus semiconductor relative performance index ng Goldman Sachs (GSPUSOSE) ay nagtakda ng ikalawang pinakamalaking single-day gain sa kasaysayan. Naniniwala ang Goldman Sachs na kung magpapatuloy ang trend na ito, posibleng dahan-dahang lumipat ang funds patungo sa 6-month o kahit 12-month momentum baskets, na magtutulak sa muling pagbalanse ng mga future momentum baskets, at magpapakita ng pagbili ng software—kasama ang pagdagdag sa long positions at pagcover ng short—at pagbebenta ng semiconductor.
Kapansin-pansin, ang software sector ay matagal nang may pinakamalaking timbang sa short side ng 12-month momentum index. Ang mabilis na pagbangon ng software ay hindi lang nagpapahiwatig ng sector rotation kundi lalo pang nagpapalalim sa divergence ng short-term at long-term momentum.
Mataas na Correlation ng AI at Momentum ay Nahaharap sa Panganib ng Pagkakahiwalay
Bagama't nananatiling mataas ang correlation ng AI sector at momentum factor—na may 1 buwan hanggang 1 taon na correlation coefficients na nasa pagitan ng 90% hanggang 96%—nagbabala ang Goldman Sachs na nagsisimula na itong lumuwag.
Ayon sa Goldman Sachs, ang patuloy na kahinaan ng AI sector ay magkakaroon ng malalim na epekto sa komposisyon ng momentum factor. Habang dahan-dahang napapalitan ng software ang semiconductor bilang mahalagang puwersa sa short-term momentum, maari nang unti-unting humiwalay ang dating magkakatugmang galaw ng momentum at AI.
Sa kasalukuyan, nakatuon pa rin sa AI-related na mga sector ang may pinakamataas na momentum exposure sa merkadong Amerikano. Ngunit kung magpapatuloy ang rotation ng software laban sa semiconductor, lalo pang i-aadjust ang komposisyon ng momentum basket ayon sa sector. Para sa mga mamumuhunan, nangangahulugan ito na kailangan muling suriin ang dating pagtrato sa AI bilang proxy sa momentum exposure, at papasok na ang momentum trading sa bagong yugto ng panganib at kita.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Iniulat na balak ng Bank of England na itigil ang pagbebenta ng long-term bonds, ang pinaka-agresibong “nagbabawas ng balanse” sa gitna ng global na krisis sa utang ay pinindot ang preno
Isang beses lang magbenta, kalahat ang lugi; pinahinto ng Bangko Sentral ng United Kingdom ang quantitative tightening.
Nagkakaroon ng halos pagkakasundo sa pagtaas ng rate ng Federal Reserve nitong Huwebes, bakit tumanggi ang Standard Chartered na "sumuko"?
Naniniwala ang Standard Chartered na maaaring napalaking pahalagahan ang pangunahing presyon ng implasyon at ang pagtataas ng interes ay nananatiling "maling pagpili ng polisiya": Ang taripa ay nagtulak ng humigit-kumulang 0.7 porsyentong puntos sa PCE, ngunit inaasahang bababa ang epekto nito; ang ultra-core CPI ay bumalik na sa normal na antas, na may limitadong pressure mula sa panig ng consumer. Noong Hulyo, tatlong miyembro lamang ng komite ang sumuporta sa pagtaas ng interes, at hindi pa sapat ang kasalukuyang datos upang hikayatin ang mas maraming miyembro na pumabor dito. Mas makatuwirang maghintay muna hanggang humupa ang epekto ng taripa at mga rebisyon ng datos bago hatulan ang takbo ng implasyon.
Sa panahon ng pagtaas ng 10-taong US Treasury yield lampas 5%, ang yield ng Japanese bond ay bumagsak sa ilalim ng 3%, lumalakas ang pressure sa global na merkado ng bond!
Nagbigay ng babala ang pandaigdigang merkado ng mga bono; tumama sa higit 5% ang US Treasury yield, ang pinakamataas mula 2007, samantalang bagong mataas sa loob ng 30 taon ang Japanese government bond. Tatlong salik—pagtaas ng presyo ng langis, mataas na implasyon, at napakalaking utang—ang nagdudulot ng matinding pressure at nagpasiklab ng malawakang bentahan. Nagbabala ang mga institusyon: hindi 5% ang hangganan, nasa tanaw na ang 6%! Sa gitna ng paparating na mga desisyon ng mga sentral na bangko ng US at Japan ngayong linggo, maaaring nagsisimula pa lang ang mas matinding bagyo sa mga asset.
Morgan Stanley ay nagdeklara na ang entity AI at ang kalawakan ay magiging "bagong kuryente" ng ekonomiya! Dinagdagan ang holdings sa SpaceX (SPCX.US) target na presyo $300
Naglabas ang Morgan Stanley ng ulat sa pananaliksik hinggil sa pisikal na AI, kalawakan at SpaceX (SPCX.US), naniniwala na ang mga robot at ang industriya ng kalawakan ay muling huhubog sa pandaigdigang ekonomiya, na katulad ang papel nito sa kuryente sa makabagong ekonomiya.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
