Hindi nalutas ng malamig na datos ng non-farm payrolls noong Hulyo ang mga hindi pagkakasundo sa polisiya; limang magkakasunod na taon na mas mataas ang inflation kaysa sa target; lumalawak ang suporta sa hanay ng Federal Reserve para sa dagdag na pagtaas ng interes.

Nalaman ng Filipino Finance APP na ang inflation sa Estados Unidos ay nananatiling mas mataas kaysa 2% na target ng Federal Reserve sa loob ng limang magkakasunod na taon, na patuloy na sumusubok sa pasensya ng mga gumagawa ng desisyon. Bagama’t pinanatili ng Federal Reserve ang hindi nagbabagong interest rate sa pulong nitong Hulyo, mas dumarami ang mga opisyal na naniniwala na dapat nang ipagpatuloy ang pagtaas ng interest rate upang maiwasan ang pagiging permanente ng mataas na inflation; samantala, may ilan pa ring nananatiling nagmamasid sa datos, naniniwalang may pag-asa pa ring bumaba ang inflation nang hindi kailangang higpitan pa ang mga patakaran. Habang papalapit ang pulong ng Setyembre, lalong lumalalim ang hindi pagkakaunawaan sa loob ng Federal Reserve tungkol sa kung itataas ang interest rate o hindi.

Patuloy ang Mataas na Inflation, Lumalawak ang Panig ng mga Pro-Interest Rate Hike sa Federal Reserve

Noong Hulyo, ikalimang sunod na beses pinanatili ng Federal Reserve ang target range ng federal funds rate sa 3.5%-3.75%. Gayunman, tatlong opisyal na may karapatang bumoto ang sumuporta sa pagtaas ng interest rate ng 25 basis points sa pulong na iyon, at kamakailan, ilang opisyal na walang karapatang bumoto ay hayagan ding nagpahayag ng katulad na pananaw, na nagpapakitang lumalawak ang panig na sumusuporta sa higit pang paghihigpit ng patakaran.

Samantala, ang mga opisyal na nananatiling walang ginagawang pagbabago ay naniniwalang posible pa ring maghintay ng panahon upang natural na bumaba ang inflation, ngunit unti-unti nang nababawasan ang pagtitiis sa patuloy na presyo shock.

Ayon kay James Egelhof, Chief Economist ng BNP Paribas America, malaki pa rin ang kawalang-katiyakan sa mga kasalukuyang datos ng ekonomiya, kaya’t hindi pa tiyak kung anong senaryo nga ba ang nagaganap, ngunit habang wala pang makabuluhang pagbuti ang inflation, tumitindi ang pressure sa Federal Reserve na kumilos.

Ang Paglamig ng Labor Market ay Hindi Nagbigay Linaw sa Policy Debate

Ang July non-farm employment data na inilabas noong nakaraang linggo ay nagpakitang hindi inaasahang nabawasan ng 23,000 ang bilang ng mga empleyado, at ang datos ng mga naunang buwan ay malaking ibinaba, muling nagdulot ng pangamba tungkol sa kahinaan ng labor market.

Gayunman, hindi nagbigay ng malinaw na direksiyon ang employment report na ito para sa policy debate ng Federal Reserve.

Pahayag ni Richmond Federal Reserve President Barkin, nananatili pa rin sa “delicate balance” ang labor market sa nakaraang isang taon at kalahati, at hindi ito ang pangunahing salik sa pagpapaakyat ng inflation.

Nakatutok na ngayon ang merkado sa mga susunod pang inflation data na ilalabas sa mga darating na linggo, pati na ang Consumer Price Index (CPI) na ilalabas sa susunod na linggo, na siyang magiging pinakamahalagang sanggunian bago ang pulong sa Setyembre.

Ayon sa June economic forecast ng Federal Reserve, inaasahan pa rin ng mga opisyal na babalik ang inflation sa 2% target sa taong 2028. Ngunit, hanggang Hunyo ng taong ito, ang year-on-year na pagtaas ng US CPI ay 3.5%, at ang core PCE na kabuuang inflation maliban ang pagkain at enerhiya ay umabot sa 3.3%, kaya’t lalo pang nababahala ang market kung makakamit nga ba ng Federal Reserve ang target.

“Magmasid” o “Agad na Magtaas ng Interest Rate”? Nahahati ang mga Opisyal na Pananaw

Ang mga opisyal na sumusuporta sa pagpapanatili ng interest rate ay naniniwalang maaaring panandalian lamang ang ilang pressure ng inflation, at maaaring hindi angkop na hakbang ang agad na pagtataas ng interest rate.

Ipinunto ni Claudia Sahm, dating economist ng Federal Reserve at Chief Economist ng New Century Advisors, na ang pangunahing hamon ngayon ay kung paano matukoy ng Federal Reserve ang pagkakaiba sa pagitan ng cyclical at structural factors na nakakaapekto sa inflation at employment, at mas naaangkop na gamitin ang monetary policy para sa cyclical factors.

Pahayag ni Federal Reserve Governor Cook ngayong linggo, may ilang salik na nakakatulong sa pagbaba ng inflation ang nagsimulang umiral, kasama ang unti-unting paghina ng epekto ng tariffs, posibleng pagbaba ng oil prices sa hinaharap, at ang pressure sa presyo dahil sa artificial intelligence investment ay maaring humupa. Kung masyadong maagang magtaas ng rate, maaaring lumikha ng hindi kinakailangang epekto sa employment market.

Ipinahayag din ni New York Federal Reserve President Williams na inaasahan pa rin niyang babalik ang inflation sa 2% bago sumapit ang 2028, at wala namang malaking pagbabagong naganap sa kanyang pangkalahatang pananaw.

Matapos lumabas ang mahina na employment data, bumaba sa halos 40% mula mahigit 50% ang inaasahang pagtaas ng interest rate sa Setyembre ayon sa rate futures market.

Ngunit para sa mga opisyal na sumusuporta sa pagtaas ng rate, naniniwala silang wala nang sapat na panahon para maghintay pa ang Federal Reserve.

Sa pulong noong Hulyo, sina Minneapolis Federal Reserve President Kashkari, Dallas Federal Reserve President Logan, at Cleveland Federal Reserve President Harker ay bumoto pabor sa pagtaas ng rate at nagpahayag na kung magpapatuloy ang pag-aantala, maaaring kailanganin pang mas malaking pagtaas ng rate sa hinaharap.

Bukod dito, sinabi rin ng Kansas City Federal Reserve President Schmid ngayong linggo na sa kabila ng malakas na consumer demand at solid na investment ng mga negosyo, hindi pa niya nakikita na sapat ang higpit ng kasalukuyang monetary policy, kaya’t sumusuporta siya sa karagdagang policy tightening upang sugpuin ang inflation.

Manatiling Tahimik si Waller, Nakatuon ang Pansin ng Merkado sa Kredibilidad ng Federal Reserve Policy

Sa kabila ng lantad na pagdedebate ng mga opisyal ukol sa policy, nanatiling mas maingat ang posisyon ni Federal Reserve Chairman Waller.

Pagkatapos ng pulong noong Hulyo, muli niyang iginiit na poprotektahan ng Federal Reserve ang price stability, ngunit tumanggi siyang tukuyin ang direksiyon ng interest rate sa hinaharap at hindi rin tinukoy kung anong economic conditions ang magtutulak sa kanila na magtaas ng rate.

Dahil sa kakulangan ng market guidance, pansamantalang ibinenta ng merkado ang long-term US Treasury Bonds, tumaas ang kanilang yield at sabay nitong umangat ang inaasahang inflation rate.

Pahayag ni St. Louis Federal Reserve President Musalem, ipinapakita ng ganitong galaw ng market na kailangang panatilihin ng Federal Reserve ang policy credibility sa pamamagitan ng epektibong komunikasyon at kailangang hakbang.

Ayon kay Apollo Global Management Chief Economist Torsten Slok, ang isyu ngayon ay hindi lamang ang datos ukol sa ekonomiya, kundi pati na ang policy credibility ng Federal Reserve. “Mula pa noong 2021, palaging mas mataas ang US inflation kaysa sa target level at para sa pinakamahalagang central bank sa mundo, ito ay isang napakatagal na proseso.”

Sinabi naman ni Moody’s Analytics Chief Economist Mark Zandi na dahil mas pinasimple ang policy statement ng Federal Reserve at bihirang magbigay si Waller ng lead sa policy direction, lalong mahirap para sa labas na makita ang panig ng FOMC. Habang papalapit ang pulong ng Setyembre at Jackson Hole Global Central Bank Annual Meeting, inaasahan ng merkado na lalo pang iinit ang debate sa loob ng Federal Reserve ukol sa pagtaas ng rate.