Lumitaw na ba ang senyales ng pagtatapos ng pag-atras ng ginto? Sabi ng BCA na nawala na ang pinakamalaking balakid, at kaya pang tumaas ng ginto kahit hindi pa bumababa ang interest rate

Naniniwala ang Canadian na institusyong pananaliksik na BCA Research na posibleng natapos na ang kamakailang pagwawasto ng gold at ang mga pangunahing macroeconomic na salik na pumipigil sa presyo ng ginto ay unti-unting humihina. Ayon sa institusyon, malamang na naabot na ng totoong interest rate sa US ang pinakamataas nito, at ang dollar ay maaari ring magbago mula sa pagiging hadlang sa gold patungo sa pagiging lakas na magtutulak sa presyo pataas.

Inilipat ng BCA Research ang posisyon nito sa gold sa neutral noong tag-sibol, ngunit ayon sa pinakabagong ulat ng institusyon, may mas kaakit-akit na mga pagkakataon sa pag-invest sa merkado ng ginto sa kasalukuyan.

“Ang pinakamalalang headwind ng totoong interest rate sa gold ay posibleng napagdaanan na,” ayon sa BCA sa kanilang ulat.

Ayon sa institusyon, bagamat maari pa ring magkaroon ng panandaliang paggalaw ng merkado sanhi ng geopolitical risks sa Gitnang Silangan, mataas ang posibilidad na manatiling matatag ang totoong interest rate sa US sa mga susunod na buwan, na magsisilbing suporta sa presyo ng ginto.

Totoong Return ang Nagiging Susi, Maaaring Tumaas ang Gold Kahit Walang Rate Cut

Sinabi ni Roukaya Ibrahim, chief commodity strategist ng BCA, sa panayam ng Kitco News, na dapat bawasan ng mga investor ang kanilang focus sa inflation mismo at instead mas bigyang pansin ang galaw ng totoong return.

Ayon kay Ibrahim, batay sa pananaw na hindi na lalo pang tataas ang totoong interest rate at dollar, nawala na ang headwind. Binigyang-diin niya na bagamat may macro pressure lately sa ginto, nananatili ang presyo nito sa $4000 kada ounce, na nagpapakita ng matibay na suporta sa merkado.

Naniniwala ang BCA na matapos ang ilang taon na central bank gold buying ay naging pangunahing salik, muli nang nagiging pangunahing pinapatakbo ng macro economic factors ang gold. Ang totoong interest rate at dollar ang mga pangunahing variable na muling nakakaapekto sa presyo ng ginto, habang ang central bank gold buying ay higit na nagbibigay ng price floor kaysa pagtutulak ng patuloy na pagtaas.

Para sa naipresyo nang inaasahan ng merkado na muling paghigpit ng Fed, naniniwala si Ibrahim na maliit ang posibilidad na malampasan ng Fed ang kasalukuyang inaasahan ng merkado tungkol sa kanilang policy stance.

“Kahit pa magtaas ng rate ang Fed, hindi ko nakikitang lalampas sila sa inaasahan na naipresyo na ng merkado.” ani niya.

Ayon kay Ibrahim, mababa ang posibilidad ng ganitong sitwasyon, maliban na lang kung may malinaw at tuluy-tuloy na pagtaas ng presyo ng langis na magpapataas ng inflation expectations.

Idinagdag ni Ibrahim na hindi kailangang mag-cut agad ng rate ang Fed para maka-bounce ang gold kundi kailangan lang mapatunayan ng merkado na ang tuktok ng totoong return ay napagdaanan na. Aniya, “Ang negative na epekto ng opportunity cost ay maghihina at magiging positibo pa. Hindi dahil babagsak ang ekonomiya ng US, kundi dahil naisalba na ng merkado ang effects ng paghigpit.”

Kasabay nito, iginiit din ng BCA na labis na pinahahalagahan ng merkado ang katangian ng gold bilang hedge laban sa inflation. Sa tingin ng institusyon, hindi direkta ang epekto ng inflation sa pagtaas ng gold; kundi makikinabang lamang ang gold kapag ang inflation ay nagpapahina sa tiwala ng merkado sa Fed at nagtutulak sa pagbaba ng totoong return.

“Labis na napalaki ang papel ng gold bilang inflation hedge. Ang totoong interest rate ang nagdidikta ng performance ng gold, hindi mismo ang inflation.” sabi ng BCA sa report.

Ayon pa sa kanila, kung mananatiling matatag ang inflation expectation at nagagampanan ng Fed ang pananatili ng policy creditability, sa maagang yugto ng mataas na inflation, maaaring tumaas ang totoong return, na naglalagay ng pressure sa ginto.

Kahit magkaroon pa ng panibagong inflation shock na dulot ng pagtaas ng presyo ng langis, iniisip ni Ibrahim na maaaring panandalian lamang ang pagtaas ng totoong return.

“Kung sakaling mabilis na tumaas ang presyo at inflation, malamang ay mabilis ding lilipat ang focus ng merkado mula sa inflation patungo sa growth story.” aniya.

Naniniwala siya na ang ganitong pagbabago ay pipigil sa karagdagang paghigpit ng Fed at magbibigay ng price floor sa gold.

Bukod sa macro factors, naniniwala ang BCA na ang pangmatagalang trend ng ginto ay sinusuportahan pa rin ng mga structural factors gaya ng global asset diversification at tuloy-tuloy na pembili ng gold ng mga pambansang bangko. Bagamat iniisip ng institusyon na naabot na ang rurok ng central bank gold buying, patuloy pa rin ang official sector purchases na nagbibigay ng dahilan para manatiling mataas ang presyo ng gold.

Ayon sa BCA, malibang maging net seller ng gold ang mga global central banks, dapat ay maiwasan ng mga structural factors na ito ang pagbagsak ng presyo ng ginto sa level noong 2022.

Samantala, inaasahan ng institusyon na ang dollar ay gradually hihina dahil sa pangmatagalang structural pressure. “Magiging tailwind na para sa gold ang dollar mula sa dating pagiging headwind,” ayon sa buod ng ulat ng BCA.

Mas Mababang Valuations ng Gold Mining Stocks Kaysa Sa Malalaking Stock Index, Naging Alternatibong Investimento Bukod sa AI

Ibinahagi rin ni Noah Weisberger, chief strategist ng BCA Research, sa MarketWatch na ang kamakailang pagtaas ng gold at gold mining stocks ay lohikal dahil ipinapakita nitong nag-aalala ang mga investor sa outlook ng inflation at sa proseso ng anti-inflation.

Sa kanyang pananaw, kung magpapatuloy ang pagkabahala ng merkado sa kredibilidad ng Fed, maaaring ipagpatuloy ng gold ang pagtaas at abutin pa ang bagong all-time high.

Sinabi ni Weisberger na simula nang maglabas ng press conference si Fed Chairman Kevin Warsh noong Hulyo, lumakas ang agam-agam ng mga investor. “Hindi namin siya binigyan ng masyadong benefit of the doubt,” ang komento niya tungkol kay Warsh.

Idinagdag niya: “Kung magpapatuloy ang inflation, anumang pagbawas sa kredibilidad ng Fed ay makikita sa pagtaas ng presyo ng gold at ng gold mining stocks.”

Itinuro ni Weisberger na isang mahalagang dahilan sa pagdagdag sa portfolio ng gold o gold mining stocks ay ang panganib na kinakaharap ng bond market.

Mas mababa pa rin ang presyo ng ilang malalaking gold mining companies kumpara sa kanilang earnings.

Ang VanEck Gold Miners ETF (GDX), na nagtra-track ng malalaking global gold mining companies, ay isa sa mga pinakamalaking ETF sa larangang ito na may $25.4 bilyon na asset under management. Ang pondo ay passive na pinamamahalaan at may hawak na 59 na gold mining stocks mula sa 9 na bansa.

Karaniwan, mas nakatuon ang mga investor sa forward price-to-earnings ratio ng stocks, o ang ratio ng kasalukuyang presyo sa inaasahang kita sa susunod na 12 buwan. Ngunit para sa mga gold mining stocks na dependent sa pagbabago ng presyo ng gold, mahalaga rin ang historical earnings sa nakalipas na 12 buwan.

Ipinapakita ng datos ng FactSet na sa pagkalkula batay sa asset weight, ang kasalukuyang rolling P/E ng GDX ETF ay 14.1 beses, at ang forward P/E ay 10.4 beses. Sa paghahambing, ang S&P 500 index rolling P/E ay 28.1 beses, at ang forward P/E ay 20.2 beses.

Ipinunto ni Weisberger na ang mababang valuation ng gold mining stocks ay dapat pagtuunan, at nag-improve na rin ang profit margin at balance sheet ng karamihan sa mga kumpanya.

“Ang pangunahing panganib ay ang presyo ng ginto mismo, pero (gold mining stocks) ay isang medyo purong stock allocation, kaya nananatiling positibo kami rito,” sabi niya.

Dagdag pa niya, ang gold mining stocks ay maaaring magsilbing macro-risk hedge at makatulong na mag-diversify ng stock portfolio.

“Kung gusto mong mag-diversify ng taya sa stock market, ang GDX ay hindi konektado sa anumang AI theme na natukoy namin.”

Idinagdag pa ni Weisberger: “Sa isang merkado na pinapaikot ng mga kumpanyang may negative cash flow, ang pagkakaroon ng ilang kumpanyang marunong mag-generate ng cash ay isang magandang balanse para sa portfolio.”

Sa ngayon, nakatuon pa rin ang merkado kung magpapatuloy ang pagtaas ng ginto at kung mapapakinabangan ng gold mining stocks ang pag-akyat ng presyo ng ginto. Lahat ng top 10 holdings ng GDX ETF ay may majority “buy” o katumbas na rating mula sa mga analyst, at ayon sa LSEG survey, may upside potential pa ang target price ng mga kumpanyang ito sa susunod na 12 buwan.