Ang TMT fund ay nakaranas ng makasaysayang pagkatalo! Sabi ng JPMorgan: Maaaring ang AI trading ay lalong umasa sa pondo ng mga retail investor

Isang sapilitang pagdeleveraging na naka-focus sa semiconductor at storage stocks ang nagdulot ng pinakamapangwasak na buwanang pagkalugi sa kasaysayan para sa TMT hedge funds ngayong Hulyo, at ang mga susunod na epekto nito ay maaaring mas malalim pa kaysa sa mga numero mismo.

Ayon sa ulat mula sa Trading Desk ng Golden Ten Data, sa report na “Kapital na Daloy at Likwididad” ng JPMorgan na inilabas noong Agosto 5, gamit ang paunang datos mula Pivotal Path, ang TMT equities sector hedge funds ay nagkaroon ng buwanang pagkalugi na 10.2%, habang ang multi-strategy funds ay nawalan ng 2.3%.

Ang pinag-ugatan ng pagkaluging ito ay ang sapilitang liquidation na naka-pokus sa semiconductor at storage stocks.

Pagkaluging Pang-kasaysayan: Sapilitang Liquidation sa Likod ng mga Numero

Hindi lamang ang 10.2% ang buong istorya.

Ayon sa JPMorgan report, ang nabanggit na pagkalugi ay hindi pa kasama ang Situational Awareness fund—na ayon sa ulat ay bumagsak ang assets mula $45 bilyon pababa sa $10 bilyon. Kapag isinama ito, mas nakapangingilabot ang aktwal na pagkalugi ng TMT funds nitong Hulyo.

Sa history data ng Pivotal Path na sinipi sa report, kung magkakaroon ng kumpirmasyon mula sa mas maraming pondo, ang Hulyo ang magiging pinakamalaking buwanang pagkalugi sa kasaysayan ng TMT equities sector hedge funds.

Pati mga multi-strategy funds ay hindi rin nakaligtas. Saad ng JPMorgan, ang buwanang pagkalugi na 2.3% ay ikaapat sa pinakamalaki sa kasaysayan; upang makahanap ng mas malaki, kailangang balikan ang Marso 2020 (COVID-19 crisis), 2008 Lehman crisis, o 2000 dotcom bubble burst.

Direktang naglatag ang JPMorgan sa report ng serye ng mga tanong ukol sa risk management: "Ang risk ng konsentrasyon ba ay minamaliit? Tama ba ang paghawak sa volatility/correlation risks sa options positions? Gumagana pa ba o lumalampas na ang stop-loss/risk budget discipline? Dumaan ba sa tamang stress test ang financing/margin/liquidity dynamics?"

Estruktural na Epekto: Pangmatagalang Limitasyon sa Hedge Fund Holdings Capacity

Hindi lang dito nagtatapos ang epekto ng isang beses na pagkalugi.

Ayon sa pagsusuri ng JPMorgan, ang pinsalang natamo noong Hulyo ay magpapaliit nang estruktural sa kakayahan ng TMT industry funds at multi-strategy funds na humawak ng tech positions sa pamamagitan ng iba’t ibang mekanismo:

Una, Ang pagbagsak ng AUM ay tuwirang nagdudulot ng mekanikal na pagliit ng risk budget;

Pangalawa, Maaaring boluntaryong higpitan ng mga pondo ang risk management framework at tataasan ang limits sa konsentrasyon;

Pangatlo, Maaaring bawasan ng prime brokers ang balance sheet space na inilaan para sa ganitong klase ng strategies.

Ang pagsasama ng tatlong pressure na ito ay nangangahulugan ng sistematikong pagbaba ng kakayahan ng dalawang uri ng funds na mag-hold ng tech stock positions sa hinaharap.

Bagong Alalahanin sa AI Trading: Retail Ang Huling Mamimili?

Ang pagbabagong estruktural na ito ang nagbigay-daan sa pinaka-dapat bantayang pagsusuri sa report ng JPMorgan.

Malinaw na tinukoy sa report: "Kung totoo ang mga nabanggit na assumptions at estruktural na bumababa ang kapasidad ng hedge funds na humawak ng tech positions, ang tech trading ay mas lalo’t lalong aasa sa retail investors, kaya't magiging mas bulnerable sa mga fluctuation na dala ng leveraged ETF, retail options buying, at retail margin accounts."

Malinaw ang lohika: Umiatras ang institutional funds → Napupunta ang marginal pricing power ng tech stocks (lalo na ng AI-related stocks) sa retail investors → Tumataas nang estruktural ang market volatility.

Kadalasan, ang retail capital ay driven ng emosyon, concentrated ang leverage, at mahina ang disiplina sa stop-loss. Kapag sila na ang pangunahing salalayan ng AI trading, ang galaw ng tech sector ay mas nakabase na sa mood ng retail kaysa sa fundamentals.