Ang misteryosong koponan na namayagpag sa Solana ng tatlong buwan, maglalabas na ng token sa Jupiter?
Walang marketing, walang tulong mula sa VC, paano nanalo ang HumidiFi sa labanan ng Solana self-operated on-chain market makers sa loob lamang ng 90 araw?
May-akda: SpecialistXBT
Isang koponan na walang opisyal na website, walang komunidad, at anonymous ang mga miyembro, ay nakakamit ng halos kalahati ng kabuuang dami ng transaksyon sa Jupiter sa loob lamang ng 90 araw.
Upang mas malalim na maunawaan ang misteryosong proyektong ito, kailangan muna nating sumilip sa isang tahimik ngunit rebolusyonaryong pagbabago sa on-chain trading na nagaganap sa Solana.
Ang kabuuang dami ng transaksyon na pinoproseso ng HumidiFi ay umaabot sa 42% ng Jupiter trading volume
Source: Dune, @ilemi
Paano Binabago ng Proprietary AMM ang On-chain Trading
Sa konteksto ng AMM, ang tinatawag na "toxic order flow" ay tumutukoy sa mga high-frequency arbitrageurs na gumagamit ng mababang latency na koneksyon at advanced na mga algorithm upang maagap na mahuli ang pagkakaiba ng presyo, at mabilis na mapantay ang agwat ng presyo sa pagitan ng on-chain at mga lugar na nagtatakda ng presyo (karaniwan ay mga centralized exchange tulad ng Binance). Ang mga kita mula sa toxic order flow na ito ay sa huli ay binabayaran ng mga trader, liquidity provider, at on-chain market makers.
Sa tradisyonal na pamilihan ng pananalapi na gumagamit ng centralized limit order book ("CLOB") para sa matching ng trades, ang mga propesyonal na market maker ay may iba't ibang paraan (tulad ng pag-adjust ng spread, pag-pause ng quote) upang harapin ang toxic order flow. Maaari nilang suriin ang mga pattern ng order flow upang matukoy ang mga trader na may information advantage, at mag-adjust ng quote nang naaayon upang mabawasan ang pagkalugi mula sa "adverse selection". Kaya naman, ang mga market maker na nag-ooperate sa Solana ay natural na pinipili ang mga DEX tulad ng Phoenix na gumagamit ng CLOB. Gayunpaman, noong panahon ng "meme craze" sa Solana mula 2024 hanggang unang bahagi ng 2025, labis ang demand sa network kaya't madalas hindi naipapasa ng mga market maker ang kanilang mga order on-chain, at ang pag-update ng quote ay nangangailangan ng napakamahal na computational units, kaya't biglang tumaas ang kanilang gastos.
Ang serye ng mga mahihirap na problemang ito ay nagtulak sa ilan sa mga pinaka-beteranong AMM market maker na muling pag-isipan ang paraan ng operasyon ng on-chain market, at isang rebolusyonaryong bagong market structure ang nagsimulang umusbong.
Ang bagong paradigm na ito ay tinatawag na "Proprietary AMM" (Prop AMM), na layuning magbigay ng mas mababang spread at mas epektibong liquidity on-chain, habang binabawasan ang panganib na mapagsamantalahan ng mga high-frequency arbitrageurs.
Ang SolFi, ZeroFi, at Obric ang orihinal na "tatlong higante" ng proprietary AMM. Hindi nila inilalantad ang kanilang contract interface, bagkus ay direktang nagbibigay ng interface sa mga pangunahing trading router tulad ng Jupiter, at hinihiling sa Jupiter na i-route ang mga order papunta sa kanilang AMM. Dahil dito, napakahirap para sa mga panlabas na propesyonal na arbitrageur tulad ng Wintermute na direktang makipag-interact sa kontrata, dahil hindi nila mauunawaan o mahuhulaan ang trading logic, kaya't napipigilan ang pagpalit ng quote ng market maker at ang problema ng "adverse selection" mula sa mga may information advantage.
Noong Pebrero 2025, ang SolFi, ZeroFi, at Obric ang pangunahing tatlong proprietary AMM
Source: Dune @the_defi_report
Ang Blitzkrieg ng HumidiFi
Umabot sa sukdulan ang kompetisyon sa proprietary AMM pagsapit ng Hulyo 2025, at isang proyektong tinatawag na HumidiFi ang mabilis na nagbago ng buong market landscape.
Opisyal na inilunsad ang HumidiFi noong kalagitnaan ng Hunyo 2025, at makalipas lamang ang dalawang buwan, nakuha na nito ang 47.1% ng kabuuang trading volume ng lahat ng proprietary AMM, na naging walang kapantay na lider ng merkado. Sa paghahambing, ang dating dominanteng SolFi ay bumagsak mula 61.8% market share dalawang buwan na ang nakalipas, patungong 9.2% na lang.
Source: Dune @the_defi_report
Ang dominasyon ng HumidiFi ay lalo pang kapansin-pansin sa SOL/USDC trading pair. Noong Oktubre 28 (UTC+8), naproseso ng HumidiFi ang $1.08 billions na SOL/USDC trades sa isang araw, na katumbas ng 64.3% ng kabuuang volume para sa pair na iyon sa araw na iyon.
Source: Dune @the_defi_report
Napakataas din ng penetration rate ng HumidiFi sa routing ng Jupiter. Bilang aggregator sa Solana na may 86.4% market share, malaki ang epekto ng routing ng Jupiter sa aktuwal na karanasan ng mga trader. Ayon sa datos noong Oktubre 20 (UTC+8), umabot sa 46.8% ang market share ng HumidiFi sa Jupiter, higit apat na beses kaysa sa pangalawang TesseraV (10.7%).
Source: Dune @the_defi_report
Kapag pinalawak ang pananaw sa buong proprietary AMM ecosystem, nananatiling matatag ang dominasyon ng HumidiFi. Noong Oktubre 28 (UTC+8), umabot sa $2.18 billions ang kabuuang trading volume ng lahat ng proprietary AMM, kung saan $1.35 billions dito ay mula sa HumidiFi, na katumbas ng 61.9%. Hindi lang ito malayo sa pangalawang SolFi na may $309 millions, kundi mas mataas pa sa pinagsamang trading volume ng ranggo 2 hanggang 8 na mga kakumpitensya.
Source: Dune @the_defi_report
Ang tagumpay ng HumidiFi ay halos nakamit sa ilalim ng kumpletong "invisible" na estado. Wala itong opisyal na website, wala ring Twitter account noong una, at walang anumang impormasyon tungkol sa mga miyembro ng team na inilabas sa publiko.
Hindi kailangan ng HumidiFi ng marketing, airdrop, o storytelling. Ang kailangan lang nito ay magbigay ng mas magandang spread at mas mahusay na execution price sa bawat transaksyon kumpara sa mga kakumpitensya. Sa tuwing pinipili ng routing algorithm ng Jupiter ang HumidiFi, ang merkado mismo ang bumoboto gamit ang kanilang aktwal na transaksyon.
Ang Labanan ng Bilis at Gastos
Ang susi sa tagumpay ng HumidiFi ay ang matinding pag-optimize ng computational cost para sa oracle updates, at ang matalinong paggamit ng Jito auction mechanism upang gawing ganap na market dominance ang teknolohikal na advantage na ito.
Una, napakababa ng konsumo ng HumidiFi sa computational resources. Ayon sa datos mula kay @bqbrady, bawat oracle update ng HumidiFi ay gumagamit lamang ng 799 CUs (computation units). Sa paghahambing, ang pangunahing kakumpitensyang SolFi ay nangangailangan ng 4,339 CUs. Ang TesseraV, na pinapatakbo ng top market maker na Wintermute, ay nangangailangan din ng 1,595 CUs, doble ng sa HumidiFi.
Source: X, @bqbrady
Lubos ding pinakinabangan ng HumidiFi ang kanilang mababang CU consumption upang makuha ang pinakamataas na transaction priority sa Jito auction ng Solana MEV infrastructure. Sa Jito auction, ang transaction priority ay hindi batay sa absolute tip, kundi sa tip per computation unit (Tip per CU). Sa bawat oracle update, nagbabayad ang HumidiFi ng humigit-kumulang 4,998 lamports na tip. Dahil napakababa ng CU consumption (799 CUs), umaabot sa 6.25 lamports/CU ang kanilang Tip per CU ratio.
Ayon sa datos mula sa engineer ng Solana core developer na si Brennan Watt mula sa Anza, gumagamit ang HumidiFi ng 6 na beses na mas kaunting CU kaysa sa dating lider ng Prop AMM na SolFi, at nagbibigay ng higit 8 beses na mas mataas na tip.
Isa pang mahalagang advantage ng HumidiFi ay ang frequency ng oracle updates. Nag-a-update ang HumidiFi ng kanilang oracle ng 17 beses kada segundo, mas mataas kaysa sa pangunahing mga kakumpitensya (13 beses para sa SolFi, 11 beses para sa TesseraV, at 10 beses para sa ZeroFi).
Sa gitna ng matinding volatility ng cryptocurrency market, ang halos real-time na kakayahan sa price tracking na ito ay nagbibigay-daan sa kanila na manatiling malapit sa fair value, iniiwasan ang arbitrage opportunities, at hindi kailangang palakihin ang spread para sa self-protection, kaya't nakakapagbigay ng mas mahigpit na liquidity.
Bukod dito, mahusay din ang HumidiFi sa cost control. Ang araw-araw na operational cost ng HumidiFi ay $2,247 lamang. Sa paghahambing, ang SolFi, bagaman may 5 beses na mas malaking AUM ($8 billions vs $1.6 billions), ay may daily cost na 20% lang na mas mababa kaysa HumidiFi ($1,785).
Pagdating ng WET Token sa Jupiter DTF
Ang proprietary AMM ay isang "winner-takes-all" na track. Nakamit ng HumidiFi ang kasalukuyang dominasyon sa pamamagitan ng teknolohikal na lakas, ngunit nangangahulugan din ito na kapag may bagong kakumpitensya na nakamit ang breakthrough sa CU efficiency o oracle speed, mabilis nitong maaagaw ang market share. Maliwanag na ang Prop AMM war ay nagsisimula pa lamang.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ang kita ng hedge fund ngayong taon ay “nabawasan ng kalahati,” at ang mga pagkalugi nitong mga nakaraang linggo ay “lalo pang matindi,” sabi ng partner ng Goldman Sachs: Kailangan hintayin na huminto sa pagbagsak ang mga “junk grade” na asset
Ang mga basura-rated na asset sa ilalim ng estruktura ng kapital ng AI ay nananatiling nasa ilalim ng presyon. Hangga’t hindi pa natatapos ang pagbaba ng basura-rated na AI assets tulad ng CoreWeave, anumang pag-akyat ng AI stocks ay isa lamang pagwawasto sa posisyon at hindi muling pagtatakda ng presyo batay sa mga fundamental.
Ang CoreWeave ng "double whammy sa stocks at bonds"—ang "eye of the storm" sa kasalukuyang AI crash
Ang presyo ng CoreWeave ay bumagsak ng 25% sa loob ng isang linggo, habang ang kita ng junk bonds nito ay tumaas hanggang 15%, at ang posibilidad ng default ay higit sa 60%, na nagdulot ng krisis sa pagpopondo ng AI infrastructure. Ang "double kill" ng stocks at bonds ay nakaapekto sa Philadelphia Semiconductor Index na bumagsak ng 11%, at ang Nasdaq 100 ay nagtala ng pinakamalalang lingguhang performance ngayong taon. Nagbabala ang mga eksperto sa merkado na ito ang turning point sa credit pricing sa AI boom—ang expansion mode na may mataas na leverage at malaking utang ay sumasailalim sa mahigpit na pagsubok sa ilalim ng kapaligiran ng mataas na interest rates.
Ang tumpak na pagkakahula ng malaking pagbagsak ng Bank of America Hartnett: "Tapos na ang sell signal", babalik ang mga investor sa mga technology stocks "sa kalagitnaan ng Nobyembre", ang susi ay "presyo ng chips"
Ang "sell signal" ng Bank of America ay natapos na, ngunit ito ay hindi nangangahulugang oras na para mamili sa pinakamababang presyo. Sa kasalukuyan, lumalaki ang agwat ng pondo para sa AI, at sobrang siksik ang mga stock sa teknolohiya. Nagbabala ang mga strategist: Ang pagbabalik sa mga stock ng teknolohiya sa Nobyembre ay nakasalalay sa "presyo ng semiconductor" na siyang magiging susi. Sa panandaliang panahon, inirerekomenda na iwasan muna ang teknolohiya, panatilihin ang depensibong posisyon, at maghintay sa maliit na-cap na stock at REITs.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
