チップを販売し、リースを行い、残存価値を支援：ブロードコム(AVGO.US)がウォール街四大手と提携し、Anthropicのチップ調達のために630億ドルを融資

ジトンファイナンスAPPによると、AI ASIC、イーサネットスイッチのコアチップ、およびデータセンター用光インターコネクトチップのリーディングカンパニーであるBroadcom(AVGO.US)が、Bank of America、Blackstone Group、Citigroup、Morgan Stanleyという米国ウォール街の金融大手4社と協力し、約630億ドル規模のファイナンス取引を共同でアレンジした。この取引は、グローバルなトップAI大規模モデル開発事業者/AIアプリケーションリーダーAnthropicがAIチップを調達するための重要な資金的支援を提供するものである。

参加機関は月曜日に共同声明を発表し、この取引は新たに設立された特別目的会社(SPV)を通じて実施され、前述の金融機関がコミットメント済みのファイナンスを提供し、Broadcomのチップを購入してAnthropicにリースする、と述べた。Broadcomは「残存価値サポート」と呼ばれる方式を採用し、一部のファイナンスに対する保証も提供する。

一部メディアは今月初め、Broadcom主導のウォール街ファイナンスアライアンスがAnthropicおよび他のAIアプリケーション系リーダー企業を支援するため、新規で約600億ドル規模のAIチップ調達のための資金調達を開始し、Bank of America、Citigroup、Morgan Stanleyなどもその中に参加していると報道した。

このファイナンス取引は数週間にわたり段階的に整い、ウォール街およびシリコンバレーの専門家たちから注視されてきた。データセンターへの反発や今後の需要への懸念が高まる中、彼らは投資家が依然としてAIインフラ整備を支持する意思があるかどうかを確認しようとしている。Broadcomはチップおよび他のデータセンター設備の売上拡大を目指しNVIDIAに挑む一方、AnthropicなどのAI企業はますます莫大な計算力を必要としている。

本取引は、AIインフラ構築資金調達の債務分野がさらに拡大したことを示しており、これまでに関連資金調達額は数千億ドルに、さらに1兆ドル超えが視野に入る規模に達しつつある。多くの資金はデータセンターに流れているものの、チップやサーバー調達を支えるファイナンス取引も著しく増加している。

今年8月には、NVIDIAもBlackstoneを含む6つの大手金融業者と提携し、AI分野向けに5,000億ドル超の資金調達を目指すことを発表しており、その中にはNVIDIAチップ調達支援資金も含まれている。

630億ドル規模のチップファイナンス成立、AI「資金リレー」に重要な支え

Broadcomによる本取引のコアは、Anthropicの計算力調達に対しより具体的なファイナンス引受メカニズムが提供された点である。Bank of America、Blackstone、Citigroup、Morgan Stanleyが資金コミットメントを行い、新設のSPVがBroadcomのAIアクセラレータおよびネットワーク基盤などAIインフラ関連の主要設備を購入、Anthropicにリースする流れだ。Broadcomは一部残存価値サポートを提供している。共同発表によれば、これは以前発表された戦略的計算力契約にあたり、2027年からの納品が予定されている。直接的なメリットは、現行調達計画の実行性向上、チップ注文の納品・収益化のための資金基盤強化にある。

この取引は信用市場が依然としてタイトな状況下で成立した。10月22日の報道では、CoreWeaveの2031年満期社債セカンダリーマーケット利回りが約15.76%となり、26日には5年物CDS(クレジット・デフォルト・スワップ)スプレッドが約1,148ベーシスポイントに達し、40%回収率仮定で5年間の累積デフォルト確率は約62%に相当する（これはリスクプレミアムを含み、実際のデフォルト予測ではない）。同期のMeta、Alphabet、Microsoftの5年物CDSはそれぞれ約121、83、55bpsで、9月25日の98、73、52bpsより上昇している。市場が要求する企業クレジット債のリスクプレミアムも全般的に上昇しているが、各社による負担感には明らかな差がある。

Goldman Sachs参加の少なくとも2,100億ドル規模の資金調達取引と比べることで、資金ソースの拡充がより明確になる。Metaは株式ファイナンス、SpaceXは設備ファイナンスリース、AnthropicはIPO推進、Broadcomは銀行ファイナンスとプライベートクレジットによる設備調達を導入している。これらのアレンジメントは「AI構築資金が如何に継続的に確保されるか」という市場の問いへの回答であり、資本は一部の計算力拡張を依然として支持しているが、ますます特定可能な設備資産、契約キャッシュフロー、信用補強に価値を置いている。

上述した最新のAI計算力サプライチェーンの動きは、最近の大幅な売りを受けた半導体セクターにとって調達資金が一段と拡充される積極的なシグナルとなったが、AI分野でのファイナンスコスト圧力がすでに大きく和らいだわけではない。

チップ販売からファイナンス支援へ：Broadcomはいかにして計算力需要を確定可能な注文に変えたか

Broadcomが採用した最新スキームの根底となる仕組みは、設備調達、使用、ファイナンスを分けて構成することにある。SPVが資金調達し設備購入、Anthropicがリースにより使用権を取得、リース料が債務返済のキャッシュフローとなる。Bank of America、Citigroup、Morgan Stanleyがファーストリーン(第一順位抵当権)ファイナンスをアレンジし、Blackstoneはセカンドリーン(第二順位抵当権)ファイナンスの唯一の引受先となる。受取順位が異なることで、リスク許容度の異なる資金も同じ取引に参加できる。

Broadcomが提供する残存価値サポート(Residual Value Support)は信用補強のカギであり、第一次順位ファイナンス規模と同等であることが発表されている。経済的には、サプライヤーが一定範囲内で設備価値不足リスクを負担することで、一部ファイナンスのリカバリーを保証する効果がある。これはBroadcomがAnthropicの全債務を無条件で引き受けることではないが、チップ販売を追求する過程で資産価値リスクの一部も担うことを意味する。サプライヤーの競争力が、製品・納品だけでなくファイナンス組成能力にも及ぶ形となった。

AI計算力サプライチェーンの観点からは、この取引でまずBroadcomのAIアクセラレータおよびネットワーク設備の販売が進み、実際の納品に伴ってメモリ、先端パッケージング、インターコネクト関連需要の連鎖も生まれる可能性がある。グローバル半導体業界にとっては「ファイナンス→調達→納品→収益化」という連鎖パスを強化することとなる。Broadcomの基礎体力、AI ASICの成長見通しにおいても、カスタムアクセラレーティッドコンピューティング構想とNVIDIA AI GPU計算力クラスターとの激烈な競争のなか、成長基盤の拡大に寄与する。

MuseによるグローバルAIエージェントブームが爆発し、タスクの複雑化が急拡大したことでAI計算需要は急増している。TPU/AI ASICといったシステム特化型ハードは推論単価を大きく下げる可能性がある。Morgan Stanley、Wedbush SecuritiesなどがAI計算力産業チェーン投資に強気姿勢を見せるのも、AI推論時代の際限ない最先端計算力需要とAIエージェント関連計算力ニーズにより、AI ASICがGPU需要を破壊せず、新たな1兆ドル規模の計算力エコシステムとなる可能性があるためで—つまり「AI半導体スーパーサイクルは単一のGPU周期だけでなく、データセンターのシリコン含有量が指数関数的に上昇する周期だ」というAI計算力産業チェーン投資ロジックをさらに強化する。