現実世界の資産がブロックチェーン上に載せられた後、次のステップはより多くの人々がその資産を購入することではなく、チェーン上でより大きな金融的役割を果たさせることです。
従来は、代用債券やマネーマーケットファンドなどの製品の主な売り文句は、伝統的な資産をデジタルトークンとしてブロックチェーン上に存在させることでした。しかし、関連するインフラが徐々に整備されるにつれて、業界はさらに進んだ用途を探索し始めています。それは、これらの資産を担保として融資、証拠金や流動性管理の仕組みに接続することです。
10月13日、Citiはトークン化された担保資産に関する調査報告で、機関によるトークン化がパイロット段階から実運用への移行が進んでいると指摘しました。トークン化された資産と規制されたオンチェーン決済資金を組み合わせることで、金融機関はより迅速な資産決済を実現でき、かつ収益を生み出す資産を担保管理プロセスに組み込める可能性があります。
これは、トークン化資産の価値が発行段階に限定されるのではなく、金融市場の資金流通へと拡張されることを意味します。
なぜ「トークンの発行」よりも担保が重要なのか？
伝統的な金融では、機関が融資やデリバティブ取引、証拠金決済を行う際、要求に合った担保資産の提供が求められます。資産が受け入れられるか、どのように評価されるか、いつ決済が完了するかは、資金利用効率に影響します。
資産がトークン化されていても、他の金融アプリケーションに認識・受容されない場合、その用途は限られています。
しかし、トークン化された債券などの資産が融資、証拠金、流動性管理のプロセスに参加できる場合、同一の資産が保有収益を得られるだけでなく、追加の金融機能も担うことが可能です。資産発行や担保、決済、資金調達の間は、スマートコントラクトによってより密接な連携を築くチャンスがあります。
DeFiは新たな担保競争に直面している
従来のDeFi融資市場の担保は主にBTC、ETHなどの暗号資産でした。これらの資産は24時間取引が可能ですが、価格変動が激しいため、市場の下落時に連鎖的な清算が発生することもあります。
トークン化された債券やその他の現実世界の資産は異なる選択肢を提供します。これらの価値は伝統的な金融資産に連動しており、一部の製品は収益属性を持つため、現金や証拠金、リスクエクスポージャーの管理を必要とする機関投資家を惹きつける可能性があります。
ただし、伝統的な資産がチェーン上に載せられたからといって自動的に適格担保になるわけではありません。発行者ルール、資産の償還体制、カストディ構造、価格オラクル、規制要件、二次市場の流動性などがその実際の活用範囲を左右します。
RWAの次なる競争ステージでは、どの企業が最も多くの資産を発行するかだけでなく、誰がこれらの資産を実際に融資、決済、資金管理プロセスに組み込めるかが問われます。トークン化された資産がチェーン上で保有され、担保として使用され、活用されることで、デジタル証書から金融インフラの一部へと変化が始まるのです。
