S&Pが株式分類規則を再編へ！3,750億ドルの資金がポートフォリオ調整を余儀なくされ、グロース株とバリュー株が大規模な入れ替えを迎える

Zhitong Finance APPによると、S&Pダウジョーンズ・インデックス・カンパニーが新たな株式分類ルールを導入したことで、グロース株とバリュー株に大きな入れ替えが生じることになります。同指数プロバイダーが金曜日に発表した声明によれば、S&Pは無形資産、将来の収益、フリーキャッシュフローを、一企業の株価に対して割安かどうかを判断する指標体系に組み入れるとしています。一方で、企業の成長ポテンシャルを測る指標である12カ月価格モメンタムは廃止されます。これらの新ルールは、最近実施されたパブリックコメントの後に導入が決定され、12月21日の市場オープン前に行われる年次インデックス再構成で正式に施行されます。

バリュー株の長期不調により、インデックスプロバイダーが関連ルールの再考を促される

今回の調整により、関連インデックスを追跡するファンドは、新しいインデックス構成銘柄に合わせてポートフォリオの調整を余儀なくされる可能性があります。Bloomberg Intelligenceのアナリスト、James Seyffart氏は、少なくとも3,750億ドルのパッシブファンドが影響を受けるインデックスに連動していると見積もっています。

S&Pのこの決定は、伝統的なバリュー株の評価指標が依然として有効かどうかを巡る長年の議論に端を発しています。研究者やファンドマネージャーは、バリュー株が長期間低迷している要因の一部は、関連評価指標、特にPBR（株価純資産倍率）に欠陥があると考えています。

今回の調整は、企業が研究開発やその他の内部開発資産にかける支出を考慮することを目的としています。通常の会計ルールでは、これらの支出はしばしば費用計上され、バランスシート上の資産として認識されません。批判的な意見では、これが知的財産に依存する企業のバリュエーションを割高に見せる原因となり、その結果、こうした企業はバリュー株インデックスに組み入れられない可能性があると指摘されています。

S&Pだけでなく、他のインデックスプロバイダーもルール改定を検討しています。FTSE Russellも、テクノロジー大手の市場支配力が高まる中、ベンチマークインデックスにおけるグロース株とバリュー株の比率を50％ずつとする分け方の見直しを検討しています。このパブリックコメントは12月11日に終了予定です。