JPモルガンの北米金属鉱業決算予想：Q4ガイダンスと遅延価格設定が焦点　Carpenter Technology (CRS.US)に注目

ジートン財経APPによると、J.P. Morganは最新の北米金属・鉱業ウィークリーレポートで、今週、金属企業の決算シーズンが最高潮を迎え、多くの鉄鋼および金属企業が続々と業績を発表すると指摘しています。本レポートでは複数の主要銘柄について最新のレーティングと目標株価を提示し、8月の米国鉄鋼の表面需要が前年比7%増加した一方、品種ごとで在庫および需給に明らかな分化が見られるとしています。

鉄鋼および金属企業決算プレビュー：Q4ガイダンスとラグ価格に注目

J.P. Morganは、今週複数の金属企業が集中して決算を発表するとし、Cleveland-Cliffs (CLF.US)は10月19日、Steel Dynamics (STLD.US)は10月20日、Carpenter Technology (CRS.US)、Kaiser Aluminum (KALU.US)、Reliance (RS.US)は10月22日、GrafTech (EAF.US)は10月23日に決算発表を予定していると述べています。

各社の注目ポイントとレーティングは以下の通りです：

Cleveland-Cliffs（中立評価、目標株価12ドル）： 会社は力強い第四四半期ガイダンスを提示すると予想され（J.P. Morgan予想は市場コンセンサス比11%高）、バイサイドの予想はほぼ織り込まれているとみられます。市場は契約リセットおよびカナダの価格設定についてのコメントに注目しており、これは以前のガイダンス33億ドルの年間EBITDA目標（J.P. Morgan予想は28億ドルで市場コンセンサス比14%高）達成の主要なドライバーです。

Steel Dynamics（中立評価、目標株価260ドル）： アルミ事業部門ADIの遂行状況が焦点です。関連事業は依然立ち上げ段階であり、直近のスクラップ価格スプレッド縮小も踏まえ、経営陣が新たな利益目標を掲げるには時期尚早と見込まれます。

Carpenter Technology（オーバーウェイト評価、目標株価520ドル）： シーズナリーで良好な製品ミックスにより、第一四半期業績は堅調と予想されますが、現状投資家マインドが困難なため、構造的な受注加速の可視性に注目が必要です。

Reliance（中立評価、目標株価400ドル）： 第三四半期の業績が予想を上回る見通し（J.P. Morgan予想は会社ガイダンス比9%高）、第四四半期のガイダンスも市場予想を上回る模様（J.P. Morgan予想は市場コンセンサス比4%高）、これはスポット価格レバレッジ、市場シェア拡大および季節要因の減衰によるものです。

Kaiser Aluminum（アンダーウェイト評価、目標株価146ドル）： 試算によると第三四半期に少なくとも1,000万〜1,500万ドルの金属ラグ利益が見込まれますが、季節要因と一次アルミのファンダメンタルズ緩和の影響で、第四四半期の見通しは相対的に鈍化しています。

GrafTech（アンダーウェイト評価、目標株価未設定）： 第三四半期のラグ価格は更に悪化すると予想され、直近は一部値上げがあったものの、インドのアンチダンピング関税への失望を受け、2027年度米国顧客との契約交渉の進展に注目が集まっています。

鉄鋼の表面需要は堅調

レポートによると、8月の米国鉄鋼表面消費（実際の需要を測定、生産量+純輸入量で計算）は好調で、詳細は以下の通りです：

総量：表面消費は前年比7%増（61.4万トン増）、前月比ではほぼ横ばい。主に出荷量（前年比+6%）と輸入量（前年比+12%）の両輪で押し上げられました。

板材：表面消費は前年比7%増（+30.9万トン）、こちらも出荷量（+6%）、輸入（+12%）の増加が要因です。

中厚板：表面消費は前年比9%増（+6.3万トン）、前月比では11%増。

異形棒鋼（リバーバー）：表面消費は前年比8%増（+6.7万トン）、これは主に輸入急増（+147%）の影響です。

形鋼：表面消費は前年比19%増（+12.4万トン）、輸入（+114%）、出荷量（+8%）の双方で支えられました。

レポートは、世界鉄鋼協会が2026年の米国鉄鋼需要を2.0%増、2027年は1.5%に鈍化と予測しており、成長の主因はデータセンターやエネルギーインフラ等、非住宅プロジェクトによるとしていると指摘しています。

在庫については、9月のサービスセンター板材在庫はわずかに回復し45.9出荷日分（前回値44.2、前年同月54.3）、中厚板在庫は大きく減少し40.5出荷日分で、2018年以降の記録で最低（前回45.5、前年同月58.7）です。

アルミ業界：スクラップアルミ缶価格スプレッドは下落リスク優勢

下流のアルミ業界について、J.P. Morganはスクラップアルミ缶（UBC）の「リスク/リターン」が下方バイアスであるとし、その要因は一次アルミのファンダメンタルズ緩和およびUBC需要の拡大だと述べています。Oswego工場は6月に再稼働を終え、ADIは2026年度までに約90%のエグジットレート目標、NovelisのBay Minetteプロジェクトも立ち上げ開始しており、これらは米国産缶材への需要を高め、UBC原料の需要も促進します。さらに、万一カナダがS232関税の重圧にさらされる事態（最悪のケース）となれば、中西部のアルミ価格市場心理に大きなダメージを及ぼす可能性があります。