ニューヨーク連邦準備銀行総裁ウィリアムズ：年内にもう一度利上げの可能性、2027年までは追加の金融引き締めは不要

ジートン財経APPの報道によると、ニューヨーク連邦準備銀行総裁ジョン・ウィリアムズ（John Williams）は火曜日、今年米連邦準備制度理事会（FRB）はあと1回利上げするのが適切だと引き続き考えているが、2027年にさらに金利を引き上げる必要性は現時点ではないと述べた。

「私の見解は変わっていない。もう一度利上げすることが適切かもしれない」とウィリアムズは火曜日、ニューヨーク連邦準備銀行でのインタビューで語った。「それ以降にさらなる行動が必要だとは思わない。今のところ、その必要性を示す理由はまったくない。」

ウィリアムズによれば、関税やエネルギー価格ショックの影響が徐々に薄れる中で、インフレが来年「かなり明確に」鈍化し、FRBの2%目標に近づく兆しは依然としてあるという。さらに基礎的なインフレが緩和しているという他のシグナルも、人工知能（AI）インフラ建設による物価上昇圧力を十分に相殺できるはずだと述べた。

ウィリアムズの発言後、米国債利回りは小幅に低下し、中でもFRBの利上げ路線に最も敏感な2年物米国債利回りはそれまで最大3ベーシスポイント上昇していた分を戻した。

ウィリアムズのスタンスは、FRB当局者が9月会合で0.25ポイント利上げに同意した後に公表された中間予測と一致している。ただし、クリーブランド連邦準備銀行総裁ベス・ハマック（Beth Hammack）やダラス連邦準備銀行総裁ローリー・ローガン（Lorie Logan）などの同僚の一部は、インフレ率を2％に戻すには、1回以上の追加利上げが必要だと明言している。

フェデラルファンド・先物のプライシングによると、投資家は現在、FRBが12月に1回利上げし、2027年にさらに2回利上げすることを予想している。

ウィリアムズは自身の見通しが直面している高い不確実性を強調し、インフレにおけるAIの影響を引き続き注視していると述べた。「今はまだ10月中旬だ」と彼は述べ、「現在の経済は多くの異なる要因に影響を受けている。今後もデータを観察し続けなければならない。」

政策決定者たちは水曜日、消費者物価指数（CPI）インフレ報告の最新値を受け取る予定であり、これは10月27～28日の会合前の最後の同様の報告となる。

慎重姿勢から9月利上げ支持への転換

ウィリアムズは9月利上げ前は、積極的に利上げを要求していた当局者ではなかった。しかし、短期的なインフレ見通しが2つの要因で変化したことから、彼は「9月の利上げを強く支持した」と語った。

ひとつは、市場ではイラン情勢が解決し、原油価格が下落するという期待があったが、その見通しは楽観的過ぎたと判明したこと。もうひとつは、最近数カ月で原油価格と石油製品価格のスプレッドが大きく拡大したことだ。

「私たちは、追加的なショック、あるいはそうした要因が石油製品価格の大幅な上昇という形でさらに顕在化したのを目の当たりにしたと思う」と語った。

しかしこれによって、物価に対する長期的な見通しは変わらない。「私は依然として、デフレ要因が機能していると考えている」とし、「確かに我々は関税やエネルギー価格の影響を受けているうえ、今度はAIも加わった。しかし、これらの要因の一部は基礎的なインフレが上昇することを示してはいない。実際、こうした基礎的なインフレ指標はすでに低下している。」

同じく重要なのは、労働市場のバランスが崩れインフレを押し上げている兆候はないと彼が補足したことだ。「これは経済全体が過熱しているというわけではない」とし、「現在新たに加わったインフレ圧力は、これら特定のショックの範囲に収まっている」と述べた。

ただしウィリアムズは、AI関連の投資需要が供給を上回っており、このミスマッチは短期的には解決しにくいと認めている。「経済内の一部の分野は全速力で稼働しており、一定期間この状況が続くというごく稀なケースだ」と言い、「ただし、やはり全体のマクロ経済を見ることが肝心だと考えている」と述べた。

彼はAIが最終的にはデフレ的な生産性向上をもたらすと楽観視しているが、それがいつ起きるのかを予測するのは極めて困難であるとも述べた。

ウィリアムズは、近年、中立金利（経済を刺激も抑制もしない金利水準）に対する自身の推計を引き上げてきたと述べている。現在では、インフレ要因を除外した実質中立金利を「1％またはやや1％を超える」水準と見ている。なお、ウィリアムズは最も頻繁に引用される中立金利推定モデルの共同著者の一人である。

「もし今後1年、経済の実績が私の予想通りとなれば、中立金利とのギャップはそれほど大きくない」と述べた。

9月末の発言と「フォワードガイダンス」について

ウィリアムズはまた、9月29日に行ったスピーチについても言及した――このスピーチは、今月再度の利上げ予想を市場が抑制するのに重要な役割を果たした。彼はその際、9月の利上げ後はFRBが急いで追加措置をとる必要はないと発言した。FRB副議長フィリップ・ジェファーソン（Philip Jefferson）もその後、同様の発言をしている。

多くのFRBウォッチャーは、これらの発言が調整されたもの、つまりFRB議長ケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）とともに、投資家へのサプライズを避けるためのものであると推測している。

火曜日、ウィリアムズは市場のプライシングは「有益な情報」であるものの、彼のスピーチはあくまで個人的な見解を反映しているに過ぎないと述べた。「9月当時、私たちは2カ月分のデータが手元にあり、それが基礎的なトレンドを評価・検証する機会だった」と語った。

ニューヨーク連邦準備銀行総裁は貨幣政策決定において常任の投票権を持ち、連邦公開市場委員会（FOMC）の副議長を務めている。また、FRB理事会の議長、副議長と並び、ニューヨーク連銀総裁は中央銀行リーダーシップの「三頭体制（troika）」の一員として伝統的に見なされている。

「私は議長と定期的に連絡を取り合い、頻繁に会っているが、それ以上はあまり話したくない」とウィリアムズは述べた。