SpaceX（SPCX.US）は中周波数帯ブロックに注目、AST SpaceMobile（ASTS.US）のスペクトラム・モートが脅威に直面

ジートン財経APPによると、テレコムアナリストのロジャー・エントナー（Roger Entner）は、もしSpaceX（SPCX.US）がLigadoおよびViasat関連の周波数帯域を獲得し、米国連邦通信委員会（FCC）の提案するオークションでライセンスを獲得した場合、Starlinkは「大規模な」中帯域周波数ブロックを支配する可能性があると指摘した。この指摘により、AST SpaceMobile（ASTS.US）の周波数戦略が再び注目を集めている。

ASTSは月曜日、前の2取引日で累計16％下落した後、ほぼ1％上昇し51.46ドルとなった。この売りの波は、先週SpaceXがプライベートエクイティ会社Grain Managementの全国的な800MHz周波数帯域の買収に合意したことで始まり、衛星直通信周波数争奪戦が再び注目を集めている。

エントナーはX上で、主要通信事業者はFCCがオークションを予定している25MHzの周波数に異議を唱える可能性が高いと述べた。「すべての主要事業者が攻撃または防衛の目的でこれらのライセンスに入札する可能性がある。」彼のより大きなシナリオはLigadoとViasatの動きに関するもので、「もしイーロン・マスクがLigadoとViasatを買収し、この新たな周波数も獲得すれば、Starlinkは地上事業と直結デバイスサービス向けの大規模な中帯域ブロックを支配することになる」と述べている。

FCCが25MHzをオークション、ASTの周波数に隣接

FCCは1675-1695MHzおよび2020-2025MHzの周波数帯（合計25MHz）のオークションについて意見を募集しており、同局の説明書によれば、提案内容には3つの非ペアドブロック、すなわちBlock A（1675-1685MHz）、Block B（1685-1695MHz）、Block C（2020-2025MHz）が含まれ、地上ワイヤレス、デバイス直結（D2D）または両方を含む柔軟な利用が認められている。この議案は10月29日の公開会議で投票予定で、最終規則とオークション日程はまだ決定していない。

同じ議題には「宇宙補足カバレッジ（SCS）」フレームワークの大幅な修正も含まれており、SCS向けにさらに482MHzのライセンス周波数を放出し、取引や二次市場譲渡の規制のハードルを下げること、さらに800MHzセルラーバンドのドローン規制を解除し50MHzの低周波数を開放することも盛り込まれている。

これらの周波数帯はAWS-4、LigadoおよびViasatの周波数帯に隣接している。ASTにとってこの点は特に敏感で、2025年の契約リストによれば、ASTは米国とカナダでLigadoのLバンド最大40MHzの長期利用権を得るとともに、1670-1675MHz帯の5MHzも獲得する予定であり、後者はちょうどFCCがオークション予定の帯域の下端に接している。

AST SpaceMobileとLigadoの合意には対価も含まれている。LigadoはAST株式に転換可能なワラント（12カ月以内で約1.2億ドル相当）、および最低80年リース下で年間8,000万ドルの現金支払いを受け取ることとなっている。ASTが米国証券取引委員会（SEC）に提出した書類によると、クロージング時にASTはLigadoへ約5.5億ドルを支払い、規制承認などの条件を充たさなければならない。Ligadoは2025年1月にチャプター11破産保護を申請しており、以前はLバンドを地上5Gネットワークに利用する計画がGPS干渉問題で頓挫した。再建計画では負債が86億ドルから約12億ドルに削減され、同社は米政府への400億ドル訴訟も継続している。

Viasatの名前が挙がるのは、2023年にInmarsatを買収し、同社のLバンドおよびSバンドの移動通信衛星周波数と世界市場アクセスを承継したためで、またViasatはLigadoの債権者でもある（LigadoはInmarsatに支払い義務を負う）。ViasatはかつてLigadoと衛星直結事業で協力する計画を持っていた。

ASTとSpaceX二つのルートの分岐

ASTとSpaceXの戦略の違いこそが、この争奪戦の根底にある。ASTは通信事業者との提携により、衛星を一般のスマートフォンと接続するモデルを採用している。AT&TはすでにASTと衛星セルラーブロードバンドの最終商業契約を締結し、Verizonも独自の直結セルラーサービス契約を締結している。Ticker Reportによれば、TELUSとASTはカナダで初のスマホ直結衛星のネットワーク統合テストを完了した。一方T-Mobile（TMUS.US）は現在SpaceXのStarlinkを使用している。

SpaceXはより直接的なモバイルネットワークモデル（衛星、周波数、地上インフラ統合）を組み立てている。先週の二つの動きでその方針が明確になった。10月7日、FCCは第二世代Starlink Mobileコンステレーション申請を承認し、最大1万5,000機の2GHz周波数に最適化された衛星の打ち上げを許可した（超低地球軌道で動作、帯域幅拡大＆低遅延が目標）。10月8日、SpaceXはGrain Managementと最終合意に達し、全国の800MHz帯域を100％取得（最大14MHzのペアド低周波数帯を含む）ことを発表した。金額は非公開だが、関係者によれば約80億ドルの現金であり、取引はFCCの承認が必要。

低い周波数帯の透過性こそがStarlinkのこれまでの弱点だった——現状2GHzの中周波帯は帯域幅は広いものの、壁を通り抜ける能力が弱い。マスク氏はXで「これは非常に重大なイベントだ」と述べ、SpaceX公式ブログでは「この高品質な低周波数帯域が重要な技術的ギャップの一つを解決するものであり、Starlink Mobileは米国の主要モバイルオペレーターになれる」としている。

このニュースの後、T-Mobile、Verizon（VZ.US）、AT&T（T.US）の株価は10月8日アフターマーケットでいずれも約6%下落した。VerizonのスポークスマンRich Youngは「この企業は多くの周波数帯を手に入れても、その周波数を利用するネットワークがなければ意味がない。それは単なる空中の電波にすぎない」と述べた。国際金融報道によると、この3社は今年5月に衛星合弁企業を設立し、外部ではSpaceXへの対抗策と広く見られている。

市場はどう評価するか？

ASTSのボラティリティ自体が市場の不安を示している。FinanceFeedsの記録によると、この株は10月8日通常取引で6.1%下落し、SpaceX-Grain取引発表後のアフターマーケットでさらに約4%下落した。10月9日には一時47.57ドルまで下げ（前取引日終値56.93ドルから13.7%下落）、10月12日には51.46ドルで0.97%上昇するも、年初来で29%下落、52週レンジは47.57ドル～133.86ドルであり、現価格はレンジ下端に近い。

個人投資家のセンチメントも弱気だ。StocktwitsではASTSに商業収入・利益がなく、過去の増資しないとの約束に反して増資したことを非難する投稿者や、これは典型的なポンプ＆ダンプ（価格つり上げ後の売り抜け）だとするユーザーもいる。

StockAnalysisのデータによると、ASTの直近12か月の売上高は1億1,530万ドル（前年比約2,257%増）、純損失は6億1,900万ドル、現金残高は22億9,000万ドル。2026年の売上予想は1億5,000万～2億ドルで、受注残高は約13億ドル、次回決算発表は11月9日予定となっている。

アナリストの見解は分かれている。ドイツ銀行は10月12日にASTSを買い推奨・目標株価93ドルに格上げし、SpaceX関連の売りは誤解であり、周波数帯の価値とカタリストを指摘。T-Mobileが直結デバイスの提携先をStarlinkからASTに切り替える可能性も示唆した。これに対しB. Riley Securitiesは10月2日に中立へ、目標株価を85ドルから65ドルに引き下げている。StockAnalysisの集計では、ASTの平均目標株価は約78ドル。

SpaceXの戦略に対する市場評価も一致していない。ARK Investment ManagementのアナリストTasha Keeneyは、周波数取引と衛星認可によりStarlink Mobileが「完全なモバイル事業者となる信頼できる道筋ができ、単なるブラインドスポット用のバックアップではなくなった」と述べ、低周波数帯は屋内カバレッジも改善し、Starlinkアンテナインフラと連携した地上無線およびスモールセルユニットが容量を補うという。

MoffettNathansonのCraig Moffettは、SpaceXは大手3社と対等に競争するにはまだ遠いとし、有効な道は大手のMVNO契約獲得のみだとしている。New Street Researchは、SpaceXは低周波数帯で「明らかに遅れを取る」とし、新規取得した低周波数帯は第1・第2世代のデバイスダイレクト衛星とは非互換であると指摘。LightShed PartnersのWalt Piecykは、低周波数帯は巨大なアンテナを要し、衛星の大量生産には向かず、この800MHzは地上ネットワークの基礎層としての活用が中心になるとの見方を示している。