国連民生証券：今回のストレージスーパサイクルを引き続き楽観視

ジートン財経APPによると、国聯民生証券は調査レポートを発表し、今回のストレージ・スーパ―サイクルを引き続き高く評価すると述べています。AI需要の高水準、供給制約の強化、長期契約による収益の確保、株主還元の向上が収益の中心を押し上げる要因となっています。需要面では、AIトレーニングからインファレンスおよびAgentic AIへの進化が加速しており、HBM需要の継続的な牽引だけでなく、サーバー用DRAMやエンタープライズSSDの構成需要も大幅に増加しています。ストレージ需要が単一のHBMからより広範なデータセンターストレージへと広がっています。同時に、先端プロセス、パッケージング・テストおよび生産能力切替の制約により、供給拡大は依然として限定的であり、DRAMとNANDの価格は高水準を維持しつつさらに上昇する見込みで、価格上昇の持続性は従来のサイクルよりも明らかに強いです。

供給面では、大手ストレージメーカーはLTA/SCAによって今後数年間の調達量と価格帯を事前に確保しており、Micronは2030年までの収益の35％以上を長期契約でカバー済みで、業界の収益の可視性が大幅に向上しています。力強い利益とフリーキャッシュフローを背景に、ストレージメーカーの株主還元も同時に改善しており、Micronは長期的に余剰現金の100％を株主に還元することを明確に示しています。

同行は、AIがストレージ業界を強サイクルから「高水準・高確実性・高株主還元」の再評価へと押し上げていると考えており、現時点では依然としてスーパ―サイクルの収益予想上方修正段階にあると見ています。ストレージ産業チェーンへの引き続き注目を推奨します。フォーカス銘柄は、1) AIチップ：NVDA、AVGO、MRVL、CBRS；2) ストレージ：MU、SNDK、サムスン、SKハイニックス、キオクシア；3) MLCC：サムスン電機、ムラタ製作所、太陽誘電；4) サブストレート：IBIDEN；5) CPU：INTC、AMD、ARM、クアルコム。

国聯民生証券の主な見解は以下の通りです：

TrendForceはAIサーバー需要が26Q4ストレージ契約価格を引き続き押し上げると予測。TrendForceによれば、26Q4ではDRAM供給者が先端プロセス生産能力を引き続き高性能サーバー製品に優先配分し、全体のDRAM市場は依然として供給不足が続くものの、契約価格の上昇スピードはやや鈍化すると見られ、伝統的DRAM価格は前四半期比10-15%の上昇が見込まれています。NAND Flash市場はAI需要の加速と消費需要の低迷という分化した動きを示し、各セグメントの価格は依然として全体的に上昇、NAND Flashの契約価格も前四半期比で15-20%の上昇が予想されています。

海外テクノロジー企業の最新情報

Micron、FY26Q4決算を発表、売上高・粗利益率・EPSともにガイダンスを上回る、FY26Q4売上高は542億ドルで前年同期比379％増、前四半期比31%増；Non-GAAP EPSは33.42ドルで前四半期比33%増；Non-GAAP粗利益率は87％で前四半期比2.1ポイント増。DRAM/NANDともに数量・価格ともに上昇。DRAM売上高は398億ドルで前四半期比27%増、bit出荷量は前四半期比中台程度の増加、価格は約20%上昇。NAND売上高は141億ドルで前四半期比42%増、bit出荷量は約10%増、価格は約30%上昇。データセンターSSD売上高は約100億ドルで、NAND売上高の2/3以上を占める。HBMの四半期売上成長率は全社を上回り、ほとんどの2027年HBM bit供給はすでに契約済みで、価格は前年同期比で大幅に上昇。FY27Q1の売上・EPSはさらに増加、粗利益率は通年のボトム予想。会社ガイダンスでは売上高615億ドル±15億ドルで中央値は前四半期比約13.4%増、Non-GAAP EPSは38.15ドル±1ドルで中央値は約14.2%増、Non-GAAP粗利益率は約86.25%で前四半期比0.75ポイント減少。

契約規模はさらに拡大、将来の出荷と価格の下限はより明確に。会社は既に26件のSCA長期契約に署名しており、2030年までの売上の35%以上をカバーする見込み。その約3/4の契約売上は価格枠組みが明確で、ほとんどに価格の上下限が設定。顧客からの財務コミットメントは320億ドル、ほとんどが現金保証金。従って契約最低価格でも過去サイクルのピークと比べて利益率は大幅に上回る。また新規長期契約の価格交渉はより高い水準で進行中。経営陣は12月9日からキャピタルリターン強化を予定しており、FY27Q1末には現金残高が目標に到達する見込みで、その後は主に自社株買いで余剰資金を還元し、追加の買戻し認可を申請する予定。長期目標は余剰現金の100%を株主に還元すること。

AMDがWorld Labsを買収し、次世代AIコンピューティングを推進

2026年9月28日、AMDは、AIの先駆者であるフェイフェイ・リー博士が率いる人工知能モデルと研究ラボのWorld Labsを買収する最終契約に署名したと発表しました。この買収により、AMDは世界水準のAI研究者及びモデル専門家チームを取り込み、新興AIモデルとアプリケーション需要に応じたAIハードウェア、ソフトウェア、システム開発能力を一層強化する予定です。本取引は全株式交換方式で、評価額は約82億ドル、規制当局の承認および他の通常条件の充足後、2026年末までに取引完了を見込んでいます。

リスク提示： AI発展が期待に届かない場合、AI商業化が期待に届かない場合、マクロ経済成長が期待に届かない場合等。