Strategy(MSTR.US)、第2四半期に82億ドルのbitcoin減損損失を計上！セイラー氏が保有戦略を調整し、流動性管理を強化して暗号資産の冬に備える

知通財経APPによると、bitcoinの保有規模が最大の上場企業であるStrategy (MSTR.US)は木曜日に第2四半期の決算を発表しました。bitcoinの価格が引き続き下落したため、同社は約580億ドル相当のbitcoin保有に対して、82億2,000万ドルの減損損失を計上し、当四半期は巨額の赤字を記録しました。

決算報告によれば、本年第2四半期のbitcoin価格は累計で約14%下落し、6月末時点では前年同期比で45%以上低い状況が続いており、Strategyの大規模なbitcoin保有価値が目減りしています。

注目すべき点は、Strategyの創業者兼会長であるMichael Saylor氏がここ最近、長年堅持してきたbitcoin準備戦略を見直し始めていることです。今年6月初旬、同社は約250万ドル相当のbitcoinを売却しました。売却規模は小さいものの、長期にわたりほぼ「買うだけで売らない」戦略をとってきたStrategyにとって象徴的な初の転換となりました。続いて、7月には新たな資金調達枠組みを導入し、経営陣により大きな柔軟性が与えられ、市場状況に応じてbitcoinの売却や証券の買戻し、流動性管理の最適化が可能となりました。

過去9ヶ月間、bitcoinは歴史的な高値から継続的に下落しており、Strategyがレバレッジを活用してbitcoinを継続的に買い増すモデルに対して市場からの懸念が高まっています。今回の資金調達枠組みの見直しも、同社の戦略重点が単純なbitcoin保有の拡大から、流動性の維持や割安な証券の買戻し、新規証券発行の魅力度低下時に一部bitcoinを適時売却する方向へとシフトしていることを示しています。

Strategyは、現在の現金準備高が37億5,000万ドルに達しており、これは2.1年以上の配当金および利息の支払いをカバーできる規模であり、仮想通貨市場が低迷する時期にも同社の財務的クッションを強化するものだと述べています。

Clear Street株式リサーチ部門マネージングディレクターのBrian Dobson氏は、Strategyのような企業にとって現時点で最も重要なのは市場に十分な流動性があること、そして仮想通貨ベア市場を乗り越える力を備えていることを証明することであり、これが現フェーズでは特に重要だと語りました。

過去1年で、Strategyの株価は約75%下落し、同期間のbitcoin下落率は約45%でした。ただし、Saylor氏が2020年に大規模なbitcoin買い集め戦略を開始して以来、同社の株価は累計600%を超える上昇となっています。決算発表後、Strategyの株価は時間外で0.7%小幅下落しました。

2020年以来、Strategyは普通株、転換社債、優先株など様々な調達手段を通じ、累計約600億ドルを調達し、継続的にbitcoinを購入、インフレ対策の重要な資産配置と位置付けてきました。しかし、今回の仮想通貨市場の調整局面を受けて、同社はbitcoinの追加取得を一時停止し、一方で普通株の売却により現金準備を増やす対応をとっています。もっとも、この措置は既存株主の権益をさらに希薄化する可能性もあります。

さらに、昨年導入され、元々は普通株の主要な資金調達手段として段階的に置き換える計画だった変動金利永久優先株Stretch (STRC)は、今年5月以降、発行に適した価格帯を持続的に下回っており、これ以上の発行は経済的合理性を失っています。

今週月曜日、Strategyは、前週に約2,500万ドル相当のSTRC優先株の買戻しを実施したことを発表しました。これは同商品発売以来初の買戻しです。現在、STRCは依然として100ドルの額面を下回る価格で取引されています。

アナリストは、Saylor氏がbitcoin強気相場時に築いた大規模な保有モデルは、直接bitcoinを保有せずbitcoinエクスポージャーを求める多くの投資家をStrategy株式に引きつけ、一時はウォール街で最も取引の活発な株式となりました。現在、同社が一部のbitcoinを売却すると発表したことで、これは長期の蓄積戦略の転換を意味するだけでなく、投資家の安心感やバランスシートの強化を図るために必要な措置だと一部市場関係者にみなされています。Strategyが現金準備を継続的に増やしている目的の一部は、将来の債務利息や優先株配当の支払いを確実に行えるようにするためです。

市場関係者は、流動性管理の強化がStrategyの今後長期にわたる仮想通貨市場の低迷への耐性強化に資するものだと見ていますが、同社のbitcoin蓄積モデルが再び市場から認められるかどうかを最終的に決定するカギは、bitcoin価格が再び上昇トレンドに転じるかどうかにかかっています。

Brian Dobson氏は、本決算シーズンで投資家が最も注目しているのは、今後経営陣がどのようにbitcoin蓄積戦略を見直すのか、そしてStrategyが長期的なbitcoin資産配分方針を継続するかどうかだと述べました。