半世紀以上ぶりの最強の強気相場! シティはアルミニウム価格を強気に見ており、下半期には4000ドルを目指す
ソース:金十データ
アルミニウムは現代史上最も深刻な供給ショックの一つを経験しています。シティグループのアナリストは明確に、現在のアルミニウム市場は複数の脆弱な要因が重なっており、価格は過去50年以上で「最も強気な状況」にあり、今後の上昇モメンタムも十分であると述べています。
中東の地政学的紛争による供給中断は、ちょうどアルミニウム市場の弱点を突いています。現在、世界的な遊休アルミニウム生産能力はほぼゼロに近く、紛争勃発前には在庫も過去55年で最も低い水準にまで下落しており、バッファーが完全に使い果たされています。
同時に、銅やプラスチックなどの代替素材の価格も歴史的高値にあり、代替効果によるアルミニウムの需要圧力緩和も困難となっており、市場のタイトな状況をさらに深刻化させています。
シティは、2025年半ばにアルミ価格が約2,600ドル/トン(UTC+8)の時点からアルミ市場を強気に見ていましたが、今や価格予想を大幅に上方修正し、2026年下半期(0〜3か月)のアルミ平均価格は4,000ドル/トン(UTC+8)になると見込んでおり、楽観的なシナリオでは2027年の平均価格が5,350ドル/トン(UTC+8)にまで上昇する可能性もあるとしています。
アナリストはレポートの中で、今後6〜12か月でアルミニウム在庫はさらに史上最低水準へと減少し、現物調達および先物ヘッジ行動が価格上昇を共に牽引するだろうと指摘しています。
この強気な見通しの背景には、アルミニウム市場の構造的なタイトさが挙げられます。シティは、中国以外の地域における新規生産能力は供給不足を埋めるには不十分であり、中東紛争による供給損失も「既成事実」となっており、短期的には回復が不可能であると述べています。
たとえ需要が弱まっている場合でも、同行は2026年に世界のアルミ市場が約270万トンの供給ギャップに直面すると予想しており、市場は強い需要成長がなくとも構造的なタイトさを維持できる見通しです。
アナリストは、需給ギャップは最終的に在庫の消費によってバランスが取られると説明しています。初期段階では、見えざる在庫やファイナンス在庫などによる一時的な緩衝が効いてアルミ価格は乱高下するものの、すぐに暴騰には至りません。しかし、これらの緩衝が尽きると、ヘッジの解消が市場の変動を拡大し、わずかなショートの発生でも価格が非線形に高騰する可能性があるとしています。
このようなダイナミクスを踏まえ、シティ銀行は、アルミ価格の下落余地はますます限定的となっており、ボルカー時代の不況や2008年の世界金融危機に匹敵する深刻な経済低迷が発生しない限り、価格下落は「自律的に制約される」と見ています。
現在、シティはアルミに関して2つのロング取引を推奨し続けており、いずれも2026年12月満期の先物ロング(12月)(UTC+8)、および3,300/3,600コールオプション価格差ロング(行使価格3,300ドル/トン(UTC+8)のアルミコールオプションを購入し、行使価格3,600ドル/トン(UTC+8)のアルミコールオプションを同時に売却)で、いずれも今年1月(UTC+8)に開設されました。
アナリストは、現時点でアルミ価格上昇の最大のリスク要因は、世界的なリスク選好の急激な悪化、あるいは深刻な世界的不況の発生であり、この二つがアルミ価格上昇のトレンドを覆す可能性があると示唆しています。
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