米国債、ビッグニュース!金価格・銀価格が急落、上海金が瞬間的に大幅下落、フラッシュクラッシュ疑惑も、アナリスト:米国債が関係している可能性
東八区の5月19日夜、米国債が下落しました。
一方で、金・銀はいずれも大幅下落しています。
「ただし、このような事象自体は孤立的かつ短期的なものです。価格がごく短時間で合理的なレンジに素早く戻ること自体、先物市場の価格決定効率と自己修正メカニズムの有効性を証明しています」とGu Fengda氏は述べています。「フラッシュクラッシュ事象自体は新たなマクロやファンダメンタルズ情報を生むものではなく、したがって金の中長期的な価格決定ロジックを変更するものではありません。」
今後の金価格動向については、海外投資銀行の判断が慎重になりつつあります。
JPMorgan Chaseは5月17日公表のレポートで、金の短期需要は低調で、取引活動や需要指標が停滞していることが反映されていると述べています。最近のCOMEX金先物のオープンインタレストや出来高は低迷し、管理ファンドの先物ネットポジションも水準が低く、ETFへの資金流入もさほど活発ではありません。同社は2026年の金の平均価格予想を1オンスあたり5708ドルから5243ドルに下方修正しました。理由は、金の短期需要が弱含んでいるためです。
5月初旬にはモルガン・スタンレーも金価格予想を大幅に下方修正し、2026年下半期の最新ターゲットを5200ドル/オンスに引き下げ、以前の5700ドル/オンスから大きく下げました。
また、米国の長期国債利回りの急上昇は、世界の債券投資家の忍耐力を試しています:一方には過去数十年で最高水準に近い利回りをロックインするチャンス、他方には債券市場がさらに大きく下落するリスクがあります。
Citigroupは最近、市場全体にインフレ懸念が広がる中、債券トレーダーは米国30年債の利回り新ターゲットを5.5%に設定していると述べました。
ロンドンを拠点とするシティグループのマクロ金利ストラテジストJim McCormick氏は、長期金利が今週5.16%に達し2007年以来の高水準を記録したことで、市場の注目はこの水準に移っていく可能性があると述べています。この利回りが前回5.5%に達したのは22年前です。
Goldman Sachsのチームは、一部のバリュエーション指標に魅力が出始めているものの、依然として慎重姿勢を推奨しています。BarclaysとCitigroupのストラテジストは、30年利回りが5.5%を突破し2004年以来の水準に到達する可能性があると顧客に警告。BlackRockのリサーチ部門責任者は、米国債など先進国の政府債券のエクスポージャー削減と株式への資産振り向けを推奨しています。
これらの見解から、市場は多様な分岐シナリオの織り込みを巡り苦慮していることがうかがえます。経済のレジリエンス下でのインフレ持続から、エネルギー価格の上昇による景気減速まで——。同時に、次期Fed議長Kevin Walsh氏や、借入コスト低減を公約している米財務長官Scott Besant氏にとっても、大きなプレッシャーとなっています。
PGIM Credit共同CIO Gregory Peters氏は「これらの利回りは魅力的ではあるが、依然として慎重でありたい」とコメント。自身は30年米国債へのウェイトを減らしており、投資家が長期債を保有するために要求する追加補償である"期間プレミアム"はさらに上昇するとの見方を示しています。「世界の債券市場は混乱しており、投資家は信頼を失いつつあります」と語っています。
一方で、Vanguard Groupのグローバル債券責任者Sarah Devereux氏は、31兆ドル規模の米国債市場において、10年債利回りは既に予想レンジの上限付近に近づいていると語っています。
ここ数週間、世界の債券利回りは大幅に上昇しました。イラン戦争がエネルギー価格を押し上げ、インフレ圧力をさらに強めている上、Fedなど中央銀行も利上げを検討せざるを得なくなっています。さらに米国の予算赤字に対する懸念と、世界最大の経済体が依然堅調な兆候も重なり、投資家はより長期の債務を保有するために一段と高い報酬を要求するようになっています。
もし利回りが緩やかにさらなる上昇を続ければ、懸念されるのは長期金利がアンカリングを外れ市場が新しいトレーディングレンジに適応し始めるということです。かつて一部トレーダーは10年米国債4.5%、30年米国債5%が高利回りを求める投資家の参入水準になると考えていましたが、最新の売りで市場はこの2つの水準をすでに突破しています。
Barclaysグローバルリサーチ会長のAjay Rajadhyaksha氏は「利回りは既に年内高値レベルかもしれないが、それだけでは長期債の買い理由にはならない」とコメント。Barclaysは「今回の売りをもたらした要素—財政悪化、防衛支出、粘着性のインフレ、中央銀行の動きの遅さ—は来週すぐ消えるものではない」とし、長期債から距離を置くべきと顧客に助言しています。
このような緊張感こそGoldman Sachsストラテジストが言う“バリュー感が居心地悪く出現”する局面です。複数の指標で長期米国債自体は魅力を持ち始めているものの、事態が好転する前にさらに悪化する可能性も十分あります。
ジョージ・コール率いるGoldman Sachsチームは、債券市場上昇を狙う投資家は利回りがさらに上昇してもダウンサイドリスクを制限できるトレードストラクチャーを検討すべきだと提案。
「我々は2つのカタリストを待つことが望ましいと考えます。1つはより深い売りでリスク資産の動向を本格的に試すこと、もう1つは信頼できる地政学的緊張の緩和とエネルギーフローの回復です。その時こそが長期デュレーションのエクスポージャー拡大の好機となるでしょう」とコメントしています。
編集責任者:郭建
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