イギリスは借入コストを抑制するために短期国債の増発を検討しており、Goldman Sachsはその効果を「非常に限定的」と評価しています。

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汇通财经2026/05/14 05:57

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英国は短期国債（1年以内のゼロクーポン債券）の発行増を計画しており、制御不能な借入コストを抑制する狙いです。歴史的に見ると、英国の短期国債発行規模は他のG10加盟国よりはるかに少なく、歴代政権はむしろ長期の金利固定国債に依存してきました。しかし、英国債務管理局は最近いくつかの施策を打ち出し、短期国債の発行規模拡大を示唆し、その位置付けも日常的な資金管理から長期的な債務調整へと転換しています。
今週は英国の借入コストが特に注目されています。基準となる10年物金利固定国債の利回りは火曜日に10ベーシスポイント以上急騰し5.105%となり、長期金利は1998年以来の高水準を記録しました。Goldman Sachsのアナリストはレポートで、英国の短期国債発行残高の比率をG10の平均である10%に引き上げれば、規模は現行の940億ポンドから約2960億ポンドに拡大し、年間最大で30億ポンドの資金調達コストを削減できると分析しています。
しかしGoldman Sachsは、このようなコスト削減には、資金調達のボラティリティリスクや財政見通しの不確実性増大とのバランスが必要だと指摘しています。銀行は最大の保有主体であるものの、中期の金利固定国債をより好む傾向があり、国内居住者や外国投資家が新たな主力需要にはなりにくい状況です。アナリストは、短期国債の発行増で金利固定国債のリスクプレミアムが持続的に圧縮されるという明確な証拠はないとし、インフレ連動国債が高インフレ期にむしろ金利変動要因となった例を挙げ、このような政策ツールでは金利やインフレの上昇・変動リスクを根本的に排除できないと指摘しています。

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