需給両面の圧力の中で銅市場が急騰！過去最高値の裏側：銅価格はなぜ上昇し続けているのか？

現在、1ポンドの銅の価格はこれまで以上に高くなっています——その背後には人工知能競争だけでなく、他の要因もあります。

硫酸は銅精錬の重要な原材料ですが、最近供給不足に直面しています。主な要因はイラン戦争およびホルムズ海峡での航運の混乱です。さらに、中国はこの化学品の輸出を制限しています——これら二つの要因が銅の生産コストを押し上げる可能性があります。

RJO Futuresのシニアマーケットストラテジスト、John Caruso氏は「銅価格が過去最高に上昇したのは、供給面での構造的問題が完璧な嵐となった好例です」と述べています。

彼は、鉱石からの銅回収率の低下とペルシャ湾での供給ボトルネックが、人工知能の拡大による過去最高の需要と「正面衝突」していると指摘しています。

銅価格が史上最高値：供給逼迫と世界的需要の相乗効果

火曜日（5月12日）、銅価格は史上最高値で取引を終え、最も活発な7月期货契約はニューヨーク商品取引所（Comex）で1ポンドあたり6.53ドル（UTC+8）となりました。Dow Jones Market Dataによれば、イラン戦争勃発以来、この金属は7.8%上昇し、今年に入ってから約15%の上昇です。

（出典：MarketWatch）

銅の精錬プロセスの多くはペルシャ湾にまで遡ります。硫黄は硫酸製造に必要な重要原料であり、それは石油精製プロセスの副産物でもあります。

米国議会の研究サービス（Congressional Research Service）による報告によれば、昨年、イラン、クウェート、カタール、サウジアラビア、アラブ首長国連邦などの産油国が、世界の硫黄供給のほぼ4分の1を生産しました。

最近では硫黄の価格も過去最高にまで上昇しています。モザイク社（Mosaic Company）、これは磷肥の製造に使う硫酸を生産していますが、月曜日に発表した第1四半期決算で、1トンあたり1,200ドル超（UTC+8）との価格を報告しました。さらなるコメントを求められた際、モザイク社は第1四半期の決算とオンライン配信内容を再表明するのみでした。

中東の供給と鉱業の課題：価格上昇の構造的要因

米国議会研究サービスの報告によると、硫黄以外にも、世界の約半分の海上輸送硫酸は中東から供給されています。硫酸は銅のリーチング工程で不可欠なもので、このプロセスでは銅鉱石から銅金属を抽出します。

イラン戦争およびホルムズ海峡のタンカー交通の実質的な封鎖は、多くの人々の予想を超える長期化となっています。MarexのアナリストEdward Meir氏は、中東の硫酸輸出の代替ルートについて疑問を呈しています。彼はまた、硫酸の酸性および腐食性はトラック輸送を非常に困難にすると指摘しています。

ウォール・ストリート・ジャーナル紙によると、供給面の問題に対応するため、中国は5月より硫酸の輸出を制限しています。Meir氏によれば、銅およびその他鉱物の採掘を行うFreeport-McMoRan社も、インドネシアGrasberg鉱山の再稼働時期を2028年初頭に延期したとされています。彼は、先週後半にこの情報が明らかになったことで銅価格がさらに押し上げられたとも述べています。

Global X Copper Miners ETFの株価は、火曜日に3営業日連続で上昇し、88.57ドル（UTC+8）、1.2%の上昇。アメリカ銅指数ファンド（United States Copper Index Fund）も3日続伸し、当日の取引で1.5%（UTC+8）上昇し、39.98ドル（UTC+8）となっています。

Freeport-McMoRan社はGrasberg鉱山の再稼働計画について直ちにコメントしませんでしたが、ロイターは月曜日、報道の延期に異議を唱え、2027年末までに完全生産再開を見込んでいると伝えています。

しかしながら、銅市場の上昇は供給逼迫だけが原因ではありません——Sprott Asset ManagementのETFプロダクトマネージャーJacob White氏は、「持続的な需要増加の衝突効果」によっても推進されていると述べています。

White氏はMarketWatchのインタビューで、人工知能が需要増加の一部であることは明らかで、特にデータセンターやそれに付随する電力インフラにあります。こうした需要は価格上昇に対してより耐久性があり、コスト上昇によって減少する可能性は低いとも指摘しています。

White氏は、供給中断が起こる前から、鉱石品位の低下——銅産量減少をもたらす——は、ますます深刻な問題となっていたとも述べています。銅鉱山開発には長いサイクルがあり、新規鉱山プロジェクトは限られています。

White氏は、金属価格の上昇は生産量増加を促し最終的には供給増加となる一方、需要の抑制にもなり得ると指摘します。しかし、供給は「地質条件、許認可、インフラの現実」に縛られており——これらは短期間で解決できる課題ではありません。

彼は、市場は「将来の銅需要を満たすにはより高い価格だけでなく、プロジェクトの迅速な開発や供給の強靭性を支える政策協調が必要かもしれない」とますます示唆していると述べています。

今後についてWhite氏は、銅価格の上昇は新たな需要サプライズに頼りにくいと補足しています。銅が経済成長の牽引役として重要かつ価値ある資源であることは既に立証されているためです。2026年まで、この状況は銅価格や銅鉱株価のサポート要因となるでしょう。