金が単月で約11%暴落した後も、ダリオ氏がなぜ投資家に金の配分を 勧めるのか
Huitongネット4月28日報道—— 米国とイランの衝突は第9週に突入し、イランによるホルムズ海峡通行料の強制徴収が地政学的リスクを高めた一方で、金価格は約13年ぶりとなる月間最大の下落幅を記録しました。一方は原油高により利下げ余地が封じられ、もう一方では停戦提案が和平への兆しをもたらしており、金価格は一時的に手綱を締められた競走馬のようですが、状況が緩和されれば、インフレや金利が金価格上昇の起爆剤となる可能性があります。
火曜日（4月28日）アジア・欧州時間帯、金価格はさらに下落し、現在は4600付近で取引されています。
イラン国会国家安全保障・外交政策委員会のアラディン・ブルジェディ議員は、イラン中央銀行がリアル、人民元、米ドル、ユーロの4通貨をカバーする特別口座を設け、ホルムズ海峡の船舶通行料の受け入れ専用としたことを確認しました。徴収はイスラム革命防衛隊海軍が担当します。
この措置は、イランがコアとなるエネルギー輸送路の主導権を強く求めていることを示しており、地政学的リスクプレミアムをさらに高めています。
同時に、元米国務省高官Henry S. Ensherは、イランが提案した停戦案がトランプ政権に受け入れられる可能性があり、これにより世界経済への衝撃緩和を目指す「強硬な行動＋和平の予想」という二面性の引き合いが形成されていると述べました。
インフレと金利の共振：短期的に金を抑制する核心的矛盾
核心的矛盾：インフレの粘着性がFRBの金融緩和余地を縛り、現状の金市場の本質的な矛盾は、原油価格上昇による「インフレ―金利」連鎖が金価格を抑圧している点にあります。
実質金利の上昇は金保有コストを高め、石油貿易のドル決済に伴う世界的なドル需要の急増が、ドルの安全資産としての吸引力を強め、ドル建て金価格をさらに抑圧しています。
「Gold Newsletter」編集長Brien Lundinは、中東の和平期待が冷めると、原油価格の高騰がFRBを高金利維持に追い込み、リスク資産の一斉売りが発生する――3月のS&P500指数は5.1%急落、S&P500金属鉱業指数は13%大幅下落、金も株式市場に連動して3月単月で約11%下落し、約13年ぶりの月間最大下落幅（1月29日の史上高値5593ドルから17.5%の反落）となりました。
このロジックは市場データによりすでに裏付けられており、金は年初来8.1%のプラスリターンを保っているものの、昨年の60%超の一方的な強気相場と比べて上昇ペースが大きく鈍化し、反発力も明らかに弱まっています。
先物会社Altavista共同創業者Michael Ambrusterも、短期的に金は金融的特性が主導し、インフレと金利という二重圧力がパフォーマンスを持続的に抑制すると正直に述べています。
ドルギャップで金の通貨特性再評価、Darioは金配置を推奨
中央銀行が金売却で流動性を調達、「ハードカレンシー」としての金の属性が際立つ中東のドル流動性不足が、最近における中央銀行金取引の主な背景となっています。
世界金協会によると、トルコ、ロシアなど複数国の中央銀行は2月に金減持を開始し、金を売却してドルの流動性を確保し、自国通貨の為替レートを安定させています。
Darioは金配置に強い支持を示し、中央銀行の長期的な積極買い増しロジックは依然として変わらず、米・イラン戦争が続く中、投資家は5～15%のポートフォリオを金に配分すべきと助言し、「金も通貨であり」分散投資のコア資産であると強調しています。
長期的なトレンドとして、中央銀行の金買い増しの主なロジックは変化していません。2025年の世界の中央銀行の金購入量は直近3年の1000トン規模を下回るものの、世界金協会は依然として需要は「回復力」を持つと定義しています。
「Gold Newsletter」編集長Lundinは、公式筋による金購入は相場の「能動的な推進力」から価格の「下値サポート」への役割へと変化し、長期的な買い増し方針には変わりがなく、金価格が歴史的高値圏へある場合は調達ペースが自然に緩やかになるだけだと分析しています。
石油ドル体制が揺らぐ状況下（Dongwu Securitiesは中東版石油ドル体制は実質的に解体されたと指摘）、金は非信用通貨としての価値を引き続き発揮し、中央銀行にとってはドル覇権の弱体化ヘッジの重要な資産配置となります。
戦争緩和期待：金は複数の強気ロジックに回帰
短期的には圧迫されているものの、金の長期配置価値はファンダメンタルズ要因の積み重ねにより一段と浮き彫りになっています。
複数の専門家は、もし米国とイランが停戦協定に達すれば、現時点で金価格を抑えている核心要因は徐々に転換すると予測しています。第一に、地政学的リスクの緩和は原油価格上昇を抑え、世界的なインフレ圧力を和らげ、FRBが高金利を維持する必要性を弱め、利下げ期待の再開は金に直接プラスとなります。
次に、原油価格が下落しドル流動性不足が解消されれば、世界の中央銀行による金配置需要が回復し、金価格に底堅いサポートを与えると見込まれます。
最後に、石油ドル体制の崩れ（米国の中東石油依存低下や決済の多様化傾向）はドル覇権を持続的に弱め、世界の通貨システムの多極化を促し、金は非信用通貨としてこのプロセスの主要な受益資産となります。
Monetary Metals Exchange CEOのStefan Gleasonは、現時点での金価格の調整はコアロジックに影響しておらず：原油高による経済成長への圧力、米国の数兆ドル規模の財政赤字を背景とした金融緩和期待は、長期的に金強気派へサポートを提供し続けると強調しています。
テクニカル面では前回の記事でも述べた通り、三度のボトムテストは4705を下回る動きになると見られ、多くの中央銀行が金利を発表する中、金価格は悪材料を十分に織り込み、現在はサポートがチャネル下限、次は4500付近にシフトしています。
（現物金日足チャート、出典:Huitongファイナンス傘下 Yihuitong）
東八区18:10（UTC+8）、現物金は現在4609ドル/オンスで取引されています。
免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
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