日本銀行は来週会合、160円に迫る円の行方は？Nomuraの最新見通しが発表

中東での紛争が勃発する前、市場は日本銀行が春季賃金交渉の結果を受けて4月の会合で再び利上げを行う可能性があると予想していました。しかし、戦争が状況を複雑にさせ、不確実性が著しく高まったため、政策決定者は一時的に拙速な決定を避ける姿勢を示しています。

原油価格が高止まりする中で、日本経済および円は今後も引き続き圧力を受けるとみられます。この状況下で、野村は日本銀行が円安のさらなる進行を防ぐために、よりタカ派的な政策スタンスを維持せざるを得なくなる可能性があると考えています。特に今週、ドル円が160に接近し続けている中では、この点が一層重要です。

野村は次のように指摘しています：「市場は現在、レンジ相場を維持しながら米国・イランの直接協議の結果を待ち、ドル円は159近辺で推移しています。原油価格が依然高水準にあるため、円安圧力は依然として強い。米国・イラン直接協議によってホルムズ海峡航運の正常化に向けた明確な方向性が示されるかどうかが、短期的な円相場のカギとなります。」

市場では日本銀行が4月に利上げを行うとの期待感が大きく低下しており、メディアは日本銀行が現時点で様子見スタンスをとる傾向があると報じています。日本銀行の決定の重要なポイントは、「タカ派的な現状維持」を実現できるかどうか、つまり円のさらなる売り浴びせを阻止できるかどうかにある可能性があります。4月会合前にドル円が160を上抜けた場合、日本銀行は6月以降の政策見通しにおいてよりタカ派的なシグナルを発する必要が出てくるかもしれません。その一方で、日本当局による為替介入も引き続き選択肢となります。

今週、日本政府関係者は為替の動きに対する懸念を繰り返し示しています。日本財務大臣の片山皋月氏も為替介入リスクについて公の場で度々警告を発しています。

日本財務大臣の片山皋月氏は金曜日（4月24日）、再び口先介入による警告を行い、当局は外国為替市場の投機的な変動に対して「断固たる」対応を取ることが可能だと述べました。その前日には、日本が為替介入の「裁量権」を持っているとし、過去の介入は有効であったと発言しています。

日本銀行がこうした政策ストーリーに合わせたいのであれば、来週にはよりタカ派的な現状維持の決定を下すことでサポートする必要が高いとみられます。

現時点では、トレーダーは日本銀行が4月に政策を維持する確率を約92％と見ており、その後6月に利上げする確率は約50％で、ほぼ五分五分の見通しです。

日本経済については、3月のコア消費者物価上昇率が2カ月連続で日本銀行の2％目標を下回りました。ただし、アナリストは今後数カ月で企業が中東紛争によって高騰した燃料コストを価格転嫁し始めるため、インフレ率が日本銀行の目標を再び上回ると予想しています。

日本銀行は火曜日までの2日間の政策決定会合を開催します。ロイターは、中東戦争の早期終息が見通せなくなったことで、日本経済と物価の見通しが非常に不透明になっているため、日本銀行は来週の利上げを見送る可能性が高いと報じています。ただし、価格圧力の高まりに対応するため、引き続き利上げの準備があるというシグナルを発することが予想されます。

トレーダーは来週の主要な中央銀行イベントに注目しています。日本銀行、欧州中央銀行、イングランド銀行、米連邦準備制度理事会など、複数の主要中央銀行が政策決定を発表します。

スウェーデンのHandelsbanken為替ストラテジストであるTommy Von Bromsen氏は「各中央銀行は少なくとも現時点では、いわばある種の『様子見』状態にあるとのメッセージを発信しています」と述べています。

彼は、市場の焦点は中央銀行の発信やフォワードガイダンスに集中するとし、投資家は政策担当者がエネルギー価格の上昇と、潜在的なインフレ上昇に伴うセカンドラウンド効果についてどう考えているかを評価することになる、と述べました。