4.336%の米国債利回りが「魅力 的」になり始め、RBCは「長期の期間は欲張るな、5~10年がゴールデンゾーン」と提言
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⑴ RBC Wealth Managementの固定所得担当責任者であるルファロ・チリセリは、中東の紛争が国債市場に大きな変動をもたらし、伝統的な安全資産としての地位がインフレ懸念によって弱まっていると述べました。エネルギー価格の大幅な上昇が市場の利上げ予想を刺激し、結果として債券利回りを押し上げています。 ⑵ 同社はデュレーションの延長には慎重な姿勢を取っており、超長期債への投資を避ける傾向にあります。債券の最適デュレーション区間は、利回り曲線の5年から10年の範囲と考え、この部分には依然としてスティープ化の余地があると見ています。 ⑶ 利回りの上昇を受けて、同社は10年米国債の魅力が高まっていると指摘。以前は10年債利回りが4%から4.25%の範囲にあった時にはポジションを低めに保っていましたが、現在はこの利回りが4.336%まで上昇しており、米国債の保有を増やすことがより魅力的になってきています。 ⑷ 取引心理の観点からは、投資家がこれまでカーブスティープ化に賭けて構築していたポジションの規模が大きすぎた一方で、中東戦争が始まって以降は利回り曲線が継続してフラット化し、これらのポジションが徐々に解消されています。RBCは、利回りの一部急変動はむしろ好機であると考えています。 ⑸ 2月28日の紛争開始以降、利回りは大幅に急騰し、月曜日には10年米国債利回りが4.445%と7月以来の高水準、10年独国債利回りも3.077%と2011年以来の高値を記録しました。その後やや低下したものの、高水準を維持しており、デュレーション管理が市場を攻略する鍵となります。
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