DATブームの背後には、なぜいつもプリンストン大学の卒業生がいるのか？

出典： Bloomberg

翻訳：Zhou, ChainCatcher

原題：Bloomberg：「プリンストン・マフィア」が暗号資産トレジャリーのブームを巻き起こしている

Galaxy DigitalのMike NovogratzやPantera CapitalのDan Moreheadをはじめとする暗号業界の有力者たちが、次々と取引に登場し、暗号資産新時代における最も大胆な賭けの一つであるデジタル資産トレジャリーのブームを形作っている。

これらの上場企業（今年は約85社で、今も増加中）は、米国、湾岸諸国、アジアの様々な投資家から数十億ドルを調達している。彼らの戦略は、ウォール街の手法で資金を集め、暗号資産を蓄積し、このプロセスを繰り返すことだ。そして、週ごとに多くの同じ名前が業界で最も大胆な取引に現れ続けている。

Novogratz、Morehead、そしてEthereum共同創設者のJoe Lubinは、プリンストン大学の同級生であり長年の友人でもある。彼らは単なる暗号業界のベテランではなく、この高リスクなデジタル資産推進の中心人物であり、より広範なトレジャリーの波が揺らぎ始める中で、その絆は1980年代のプリンストンの学部時代にまで遡る。

当時、NovogratzとLubinは大学のルームメイトで、Novogratzは東海岸出身のレスラー、Lubinはコンピューターサイエンスに長けたスカッシュ選手だった。Moreheadは近くに住むアメフト部の工学専攻生だった。これらの絆が、数十年にわたる暗号取引の仲介を形作ってきた。

密接な人脈ネットワークは伝統的な金融業界ではよく見られるが、暗号業界は分散化と匿名性の約束の上に築かれている。しかし、これらの馴染み深い顔ぶれは異なる物語を語っており、このダイナミクスが彼らをFortune誌で「プリンストン・マフィア」と揶揄される理由となっている。

Novogratzはデジタル資産金融サービス大手のGalaxyを率い、Moreheadは最古の暗号投資会社の一つであるPantera CapitalのCEO、LubinはEthereumの共同創設者であり、ブロックチェーンソフトウェア企業Consensysを運営し、上場Ethereumトレジャリー企業SharpLinkの会長も務めている。

勢いが集まり、著名人が舵を取る中、問題はDAT（デジタル資産トレジャリー）が引き続きリターンをもたらすのか、それとも不安定な基盤の上に築かれているのか、という点だ。

「良いストーリーと語り手がいれば、SolanaやEthereumにこれまで以上に早く多くの資本を呼び込める」とNovogratzはインタビューで語った。

GalaxyとPanteraは、DATの投資家および貸し手のトップ10に入っている。この密接なサークルは取引仲介者にも及び、DAT取引の約3分の1が同じ少数のブティック投資銀行によって行われている。全体として、PitchBookのデータによると、過去6ヶ月間でトップ10のDAT投資家は約14%のトレジャリー取引に関与している。最大手のMichael SaylorのStrategy Inc.による大規模な動きを除外した保守的な推計でも、今年DATは記録的な154億ドルの新規資本を呼び込んでいる。

この3人のプリンストン卒業生にとって、すべては計画されたものではなかった。しかし、学部時代から続く何かが常に存在していた。それはリスク志向と「ウォール街はもっと速く、もっと軽く再構築できる」という信念だ。それぞれが金融やテクノロジー分野で独自の道を歩み、その後再び道が交差し始めた。10年以上にわたり、彼らはアイデアや投資を交換し、情報を共有し、プロジェクトを支援し、時には共同で参入してきた。

5月、LubinはEthereumトレジャリー企業SharpLink Gamingの設立を支援し、PanteraとGalaxyが投資家として名を連ねた。Lubinによれば、友人たちは投資家が確定した後にのみDATについて話し合うという。PanteraとGalaxyは、Ethereumのトレジャリー企業BitMine Immersionの投資家でもある。「私たちは友人だが、毎日会うわけではない」とLubinは最近のインタビューで語った。「でも、会うたびに話題が尽きない。」

彼らの会社同士が競合することもある。9月、PanteraはSolanaに特化した新しいDAT「Helius」を支援した。その数日前、Galaxyは競合となる「Forward Industries」を立ち上げた。これは協調した行動ではない。「たまたま同じ週に私たちの会社がSolana DATを立ち上げただけだ」とMoreheadは語った。Novogratzも同様の見解を示し、「本来なら電話で話すべきだったが、しなかった」と述べた。

彼らの道は偶然にも交差し続けている。Moreheadが東京でNovogratzが隣に引っ越してきたことに気づいた時、その偶然は少し超現実的だった。母校も今やこの共通の遺産を反映している。2022年、Novogratz、Lubin、Morehead、Brigerは、プリンストン大学の新しいセンター——ブロックチェーン技術による権力分散センター——に共同出資した。

米国証券取引委員会（SEC）が大半のトークンを証券と見なさないシグナルを発した時、取引の窓が開かれた——これはSaylorが切り開いた戦略、すなわち資金調達、暗号資産の購入、株価上昇に乗り再び繰り返す、という道を開いた。「私たちは確かに、より創造的で積極的に考え始めた」とLubinは語る。「それは理にかなっている。」

この手法はうまくいく限り大きなリターンをもたらすが、うまくいかなくなる時もある。6月、Lubinが支援するSharpLinkは株式発行の登録を提出した後、株価が1日で72%暴落した。BitMineも同様の書類提出後に40%下落した。これらの売りは、暗号の綱渡り的な挑戦に内在する激しい変動を思い起こさせる。

「SharpLinkは非常に長期的な視点で取り組んでいる」とLubinは語る。「私たちの現在の戦略は、有利な条件下で継続的に資金調達し、イーサリアムを買い続けて長期保有し、リスク調整後のリターンが有利な場面を探してイーサリアムを投入し続けることだ。」

今週、暗号市場では15億ドル超のポジションが強制清算され、明確なトリガーはなかった。

これらの参加者は依然として影響力を拡大し続けている。Galaxyはしばしばサービスプロバイダーとして、トークンステーキング、DeFi戦略の設計、チームへのコンサルティングを行う。PanteraはDATへのリスクエクスポージャーが10億ドルを超え、15社以上を支援している。「DATは確かに新しいタイプの投資家にブロックチェーン市場への道を提供している」とMoreheadは語る。

Novogratzは市場がすでにピークに達したとは考えていない。「すべてのDAT企業が成功するとは思わないが、重要な規模を形成し、基盤トークンのリターンを高め、エコシステムを構築できれば、暗号全体にとってプラスになると考えている。これらこそが長期的に存続する上場企業だ。」