Vendita di chip, leasing e supporto al valore residuo: Broadcom (AVGO.US) si unisce ai quattro giganti di Wall Street per finanziare 63 miliardi di dollari e fornire liquidità per l'acquisto di chip Anthropic

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, Broadcom (AVGO.US), leader nei chip core per AI ASIC, switch Ethernet e interconnessioni ottiche per data center, insieme alle quattro principali istituzioni finanziarie di Wall Street – Bank of America, Blackstone Group, Citigroup e Morgan Stanley – hanno organizzato una transazione di finanziamento del valore di circa 63 miliardi di dollari per supportare in modo significativo l'acquisto di chip AI da parte del principale sviluppatore globale di modelli AI e applicazioni AI, Anthropic.

Le istituzioni coinvolte hanno dichiarato lunedì, in un comunicato congiunto, che la transazione sarà effettuata tramite una nuova entità veicolo a scopo speciale, attraverso la quale le istituzioni offriranno il finanziamento già impegnato per l'acquisto dei chip Broadcom e il loro noleggio ad Anthropic. Broadcom fornirà garanzie per una parte del finanziamento tramite una formula nota come "residual value support".

In precedenza, alcune fonti mediatiche avevano riportato all'inizio del mese che l'alleanza di finanziamento di Wall Street guidata da Broadcom aveva già iniziato a raccogliere circa 60 miliardi di dollari addizionali per finanziare chip AI, per supportare Anthropic e altre aziende leader nel settore delle applicazioni AI, con la partecipazione di banche come Bank of America, Citigroup e Morgan Stanley.

Il finanziamento ha preso forma nel corso di alcune settimane, attirando la stretta attenzione dei professionisti di Wall Street e della Silicon Valley. Con le crescenti critiche sui data center e le preoccupazioni del mercato per la futura domanda, gli osservatori sperano di vedere confermato che gli investitori sono ancora disposti a sostenere le infrastrutture AI. Broadcom punta a vendere più chip e altri dispositivi per data center, sfidando Nvidia; allo stesso tempo, società AI come Anthropic hanno bisogno di una sempre maggiore potenza di calcolo.

Questa transazione amplia ulteriormente la scala del debito per la costruzione di infrastrutture AI, che aveva già raggiunto i numeri di diverse centinaia di miliardi o addirittura vicino alla soglia del trilione di dollari. Sebbene gran parte di questi fondi siano diretti ai data center, cresce attivamente anche il finanziamento per l'acquisto di chip e server.

Ad agosto di quest'anno, anche Nvidia ha annunciato la creazione di una partnership con sei giganti del settore finanziario, tra cui Blackstone, con l'obiettivo di mobilitare oltre 500 miliardi di dollari a favore dell'AI, compreso il supporto ai clienti per finanziare l'acquisto di chip Nvidia.

63 miliardi di dollari per il finanziamento dei chip: un sostegno cruciale per la "staffetta del capitale" dell'AI

Il significato centrale di questa operazione da 63 miliardi di dollari realizzata da Broadcom è fornire ad Anthropic una struttura di finanziamento più concreta per gli acquisti di potenza di calcolo. Bank of America, Blackstone, Citigroup e Morgan Stanley offriranno impegni di finanziamento; la nuova entità veicolo a scopo speciale (SPV) acquisterà acceleratori AI Broadcom e altre apparecchiature infrastrutturali correlate, da concedere poi in locazione ad Anthropic; Broadcom offrirà una forma di residual value support. Il comunicato congiunto sottolinea che si tratta di un'estensione dell'accordo strategico già annunciato sulla potenza di calcolo, per consegne previste a partire dal 2027. Il beneficio diretto è rafforzare l’esecutività del piano di acquisti già esistenti, fornendo fondamenta finanziarie essenziali per la trasformazione degli ordini di chip in consegne e ricavi.

Questa transazione arriva in un contesto di mercati creditizi ancora sotto tensione. Secondo una notizia del 22 ottobre, il rendimento sul mercato secondario per le obbligazioni CoreWeave con scadenza 2031 era di circa il 15,76%; il 26 ottobre, il credit default swap (CDS) a cinque anni dell’azienda aveva uno spread di circa 1.148 punti base, che, in base ad un tasso di recupero del 40%, implica una probabilità d’insolvenza implicita cumulata di circa il 62% in cinque anni, inclusi i premi per il rischio e non una previsione di default reale. Nello stesso periodo, i CDS a cinque anni di Meta, Alphabet e Microsoft erano rispettivamente circa 121, 83 e 55 punti base, valori superiori rispetto al 25 settembre (98, 73 e 52). Il valore richiesto dal mercato come compensazione per il rischio delle obbligazioni corporate è generalmente aumentato, ma la pressione varia significativamente tra le diverse società.

Osservando questo insieme a transazioni di finanziamento per almeno 210 miliardi di dollari con la partecipazione di Goldman Sachs, la diversificazione delle fonti di capitale risulta più chiara: Meta prosegue sul finanziamento tramite equity, SpaceX utilizza lease finanziari di apparecchiature, Anthropic lavora alla sua IPO e Broadcom introduce finanziamenti bancari e credito privato per supportare l’acquisto di apparecchiature. Tutte queste strategie rispondono alla domanda di mercato su "come garantire continuità ai finanziamenti per la costruzione dell’AI": il capitale è ancora disposto a sostenere l’espansione della potenza di calcolo, ma mostra sempre più attenzione verso asset tangibili, flussi di cassa contrattuali e supporto creditizio.

Queste ultime dinamiche nella filiera industriale della potenza di calcolo AI rappresentano un segnale positivo per il settore semiconduttori, recentemente colpito da forti vendite, grazie alla crescente disponibilità di fondi per l’acquisto. Tuttavia, ciò non implica che la pressione sui costi di finanziamento in campo AI sia già completamente diminuita.

Da vendere chip a supportare il finanziamento: come Broadcom trasforma la domanda di potenza di calcolo in ordini concreti e consegnabili

Il cuore del nuovo schema organizzato da Broadcom è quello di separare l’acquisto, l’uso e il finanziamento delle apparecchiature. Lo SPV raccoglie fondi per l’acquisto, Anthropic ottiene il diritto di utilizzo tramite leasing, e i pagamenti del leasing forniscono flussi di cassa per il rimborso del debito. Bank of America, Citigroup e Morgan Stanley strutturano un finanziamento garantito di primo grado (First-Lien Financing), mentre Blackstone offre esclusivamente un finanziamento garantito di secondo grado (Second-Lien Financing). La presenza di diverse classi di credito permette la partecipazione di capitali con diverse tolleranze al rischio nella stessa operazione.

Il residual value support offerto da Broadcom rappresenta la leva chiave per rafforzare la struttura creditizia. Secondo quanto annunciato, l’importo del supporto è equivalente al finanziamento di primo grado; in termini economici, significa che il fornitore si assume il rischio per il mancato valore futuro delle apparecchiature entro un determinato intervallo, aumentando così la copertura di recupero del finanziamento. Questo non equivale ad una garanzia incondizionata da parte di Broadcom su tutto il debito di Anthropic, ma implica che, mentre cerca di promuovere le vendite dei propri chip, Broadcom assume anche una parte del rischio legato al valore degli asset. Di conseguenza, la sua competitività si estende ulteriormente dalla produzione e consegna fino alla capacità di organizzare il finanziamento.

L'effetto a catena nella filiera della potenza di calcolo AI è che questa transazione supporta anzitutto le vendite di acceleratori AI e dispositivi di rete Broadcom e potrebbe, con la consegna effettiva, trainare anche la domanda per RAM, avanzate unità di packaging e interconnessione. Per il settore globale dei semiconduttori, rafforza la catena "finanziamento a sostegno dell'acquisto, acquisto che promuove la consegna, consegna che genera ricavi"; per Broadcom e le prospettive di crescita degli AI ASIC, aiuta ad ampliare la base di crescita della sua architettura di calcolo accelerato customizzata in competizione diretta con i cluster AI GPU di Nvidia.

Con la crescente domanda mondiale di AI – guidata dal boom degli agenti AI lanciato da Muse – la complessità delle attività è sempre più alta e aumenta la domanda globale di calcolo AI; in questo contesto, sistemi specializzati come TPU/AI ASIC potrebbero abbassare significativamente il costo di ogni inferenza. Secondo istituzioni come Morgan Stanley e Wedbush Securities, da sempre ottimiste sull'industria della potenza di calcolo AI, la crescente e apparentemente infinita richiesta di calcolo di frontiera e la centralità degli agenti AI permetteranno agli AI ASIC di diventare, senza compromettere la domanda di GPU, un secondo ecosistema di calcolo del valore potenziale di migliaia di miliardi di dollari – rafforzando la logica di investimento nella filiera AI: il "super ciclo" dei semiconduttori AI non sarà un solo ciclo GPU, ma coinvolgerà un aumento esponenziale del contenuto di silicio nei data center.