Morgan Stanley mantiene il rating "Neutrale" su Tesla (TSLA.US) prima dei risultati del Q3: La realizzazione su larga scala di Robotaxi rimane il catalizzatore principale, opportunità e rischi coesistono sotto l'elevata spesa di capitale

Secondo quanto riportato da APP Finanza Intelligente, Tesla (TSLA.US) pubblicherà il suo bilancio dopo la chiusura del mercato mercoledì prossimo (21 ottobre). Morgan Stanley ha rilasciato un rapporto di previsione sui risultati per il terzo trimestre 2026. L'atteggiamento di Morgan Stanley nei confronti di Tesla è diventato più costruttivo, mantenendo la raccomandazione di investimento neutrale (Equal-weight) e fissando un prezzo obiettivo di riferimento di 400 dollari, rispetto all'attuale prezzo di 362,44 dollari. Il rapporto sottolinea che la diffusione su larga scala di Robotaxi rimane il principale catalizzatore per il prezzo delle azioni Tesla, mentre la commercializzazione dei taxi a guida autonoma Cybercab sta facendo progressi visibili; tuttavia, gli ingenti investimenti in capitale stanno portando a un consumo di liquidità, persistendo al contempo pressioni sulla valutazione. L’entità del rialzo del titolo dipenderà dalla verifica del business AI reale sul piano commerciale.

Dal punto di vista operativo, il tradizionale business automobilistico mostra una notevole resilienza. Nel terzo trimestre 2026, Tesla ha consegnato 486.532 veicoli, con un calo su base annua di appena il 2%, superando le attese del mercato per il secondo trimestre consecutivo. L’elevato prezzo della benzina evidenzia il vantaggio in termini di costi d’uso delle auto elettriche e, insieme a un tasso di acquisto opzionale del FSD Full Self-Driving del 55% in Nord America, la guida autonoma sta diventando una variabile importante per stimolare la domanda d’acquisto delle vetture.

Tuttavia, il costo totale di possesso delle auto elettriche rimane superiore a quello delle auto a benzina, e la pressione sui costi d’acquisto dell’intero settore non si è ancora attenuata. Il rapporto prevede un margine di profitto lordo automobilistico del 16,4% al netto dei crediti, leggermente inferiore al consenso del mercato; i progressi regolatori sull’approvazione del FSD in Europa e in Cina saranno fattori chiave per determinare la domanda e i margini di profitto dell’intero settore automobilistico.

Robotaxi rappresenta il catalizzatore più importante per il prezzo delle azioni Tesla. Attualmente, la densità operativa della flotta nell’area di Austin è cresciuta sensibilmente e si intravedono segnali di commercializzazione, ma si rendono ancora necessari test concreti in tre aree chiave: utilizzo dei veicoli, prestazioni in termini di sicurezza e redditività per unità. In questa regione, la flotta Cybercab ha registrato una crescita di 8 volte in 30 giorni, ha superato le 300 unità e ha superato il milione di miglia percorse in modalità completamente autonoma senza supervisione, segnando un’importante svolta nella densità di operatività urbana.

Tuttavia, il rapporto avverte che aumentare semplicemente il numero di veicoli in flotta non equivale al successo commerciale. Il mercato deve concentrarsi su utilizzo dei veicoli, prestazioni di sicurezza e redditività per unità; rispetto all'espansione indiscriminata verso nuove città come Dallas, il miglioramento della qualità operativa nelle aree attuali è più significativo come riferimento. In confronto, per quanto riguarda il robot umanoide Optimus, la valutazione rimane prudente: incertezze nella catena di fornitura, destrezza e capacità operative generiche rendono ancora poco chiara la sua tabella di marcia per la commercializzazione.

Il layout integrato e sinergico di accumulo di energia, fotovoltaico e capacità di calcolo rende il business dell’energia la seconda curva di crescita sottovalutata dal mercato, aiutando Tesla a trasformarsi in fornitore integrato di calcolo distribuito e servizi elettrici. Storage, fotovoltaico e il sistema di calcolo AI modulare Megapod insieme costruiscono la mappa del business dell’energia e della capacità di calcolo distribuita di Tesla, ma le spedizioni trimestrali sono piuttosto volatili e il valore deve essere valutato in una prospettiva di medio-lungo termine.

Il camion elettrico Semi, combinato con la guida autonoma, offre vantaggi economici notevoli: le stime indicano che la guida autonoma può aumentare i profitti annuali per veicolo fino a sei volte, rappresentando un altro potenziale punto di forza. Per quanto riguarda il business Optimus dei robot umanoidi, il mercato dovrebbe mantenere uno sguardo prudente: il ritmo di commercializzazione e la capacità di replicazione su larga scala rimangono molto incerti.

Nel frattempo, Tesla sta affrontando una intensa pressione di spesa in conto capitale. Nel 2026 gli investimenti in conto capitale sono stimati a 26,4 miliardi di dollari, superiori ai 25 miliardi previsti dalla società, con un consumo netto di flusso di cassa libero per l’intero anno di 11,7 miliardi di dollari. I fondi sono destinati su più fronti: Robotaxi, robot umanoidi, semiconduttori, capacità di calcolo AI e storage. In questo contesto di grande impegno sul capitale, l’efficienza del ritorno sugli investimenti è la principale preoccupazione del mercato: sebbene i progressi nel business diano luogo a proiezioni più ottimistiche, il continuo consumo di liquidità e i vincoli di valutazione continueranno a limitare il potenziale di rialzo a breve termine del titolo.

Il rapporto utilizza il modello SOTP (Sum-of-the-Parts) per la valutazione: nello scenario di base con prezzo obiettivo a 400 dollari, i tre principali business AI — servizi di rete, Robotaxi, e robot umanoidi — contribuiscono insieme con 321 dollari, costituendo la maggior parte della valutazione. In uno scenario ottimistico il target price può raggiungere 835 dollari, mentre nello scenario pessimistico scendere a soli 129 dollari: il vasto intervallo riflette l’elevata incertezza legata al business AI. I dati delle opzioni di mercato indicano che la probabilità che il titolo superi i 400 dollari nei prossimi 12 mesi è solo del 32,1%, per cui il rischio di ribasso non è trascurabile.

In generale, Tesla ha superato la fase di dimostrazione concettuale di Robotaxi ed è entrata nel ciclo di verifica commerciale. La resilienza delle consegne di veicoli sostiene la base, ma l’elevata spesa in conto capitale continua a consumare liquidità. Guardando al futuro, il mercato non si accontenterà più dell’espansione della flotta. Tasso di utilizzo, indici di sicurezza e modello di profitto per unità diventeranno i parametri di riferimento per valutare il valore dell’AI reale. Se la commercializzazione procederà più lentamente delle attese, la valutazione elevata sarà a rischio di revisione; ma se il business model funzionerà, Tesla entrerà in una nuova fase di crescita. Gli investitori devono distinguere razionalmente tra progresso tecnologico e risultati commerciali, valutando in modo oggettivo opportunità e rischi dell’azienda.