Il rame ha tagliato di colpo 16.000 posizioni lunghe, i metalli preziosi ritirano collettivamente la leva finanziaria: il capitale sta davvero ritirandosi o è solo una paura momentanea?

Huitong Network, 19 settembre—— In questa settimana, la principale operazione dei capitali speculativi è stata il ritiro. I metalli preziosi hanno ridotto le posizioni, il petrolio ha restituito parte dei guadagni, i soft commodities hanno visto deflussi: tutte mosse difensive. Ciò che incuriosisce di più è la spaccatura interna ai titoli di stato USA: forti ricoperture sugli estremi a breve e medio termine, mentre sul lungo si aggiungono ancora posizioni corte. Tra i prodotti agricoli, la soia mostra una forza isolata, mentre il grano subisce la pressione degli shortisti. In generale, il mercato sta oscillando tra tassi di interesse, avversione al rischio e materie prime, con il sentiment attendista che sovrasta la voglia di attaccare.

Sabato (19 settembre), i dati più recenti sulle posizioni della CFTC mostrano che, nella settimana conclusasi il 15 settembre, i principali istituti stranieri hanno riportato che i capitali speculativi si sono ritirati collettivamente. Riduzione della leva su tutta la linea dei metalli preziosi, posizioni nette lunghe sull'oro in calo verso le 137.000 unità, il rame subisce il calo maggiore. Sul petrolio i long riducono leggermente, mentre gli short sul gas naturale continuano a contrarsi. Si evidenzia una chiara polarizzazione sui treasury USA: massiccio short covering sulle scadenze a medio-breve termine, mentre le posizioni short sul lungo termine aumentano. Tra i prodotti agricoli, soia e mais rafforzano le posizioni long, il grano registra un'ampia estensione delle posizioni corte, le soft commodities si indeboliscono collettivamente. Si rafforza il sentiment attendista del denaro, con convivenza tra avversione al rischio e ribilanciamento.

Metalli preziosi: leva ridotta ovunque, fuga più marcata sul rame

Le posizioni nette lunghe speculative sull'oro sono diminuite di 2.488 unità, scendendo a 137.060. L'argento perde 1.544 contratti netti long, arrivando a 12.632. Il rame registra il calo più netto, con un taglio secco di 16.476 posizioni long, scendendo a 65.541 unità.
Interpretazione: tre linee che si muovono in sincrono, i capitali allentano la presa sul comparto dei metalli. Il rame paga il prezzo maggiore: i long, affollati nelle settimane precedenti, lasciano spazio di proposito, unendo avversione al rischio e prese di profitto.

Energia: lieve correzione sul petrolio, short sul gas naturale in ritirata

Le posizioni nette lunghe speculative sul WTI sono scese di 531 unità, raggiungendo quota 139.515, un calo molto contenuto. Sul gas naturale, nei quattro mercati principali, i netti short sono scesi di 153 unità, toccando 54.263.
Interpretazione: nel petrolio, i long correggono solo marginalmente senza segni di fuga dal mercato. Sul gas naturale, è interessante notare che gli short continuano a ridursi, segno che i capitali che puntavano al ribasso stanno uscendo progressivamente.

Forex: yen unico forte, euro e valute correlate schiacciate

Le posizioni nette lunghe speculative sullo yen toccano quota 120.359, unico baluardo tra le valute non USD. La sterlina mostra una posizione netta corta di 58.715, il franco svizzero di 28.988 e l'euro di 26.993.
Interpretazione: Quasi tutte le valute non USD sono sotto pressione degli short, con l'eurozona particolarmente debole. Lo yen tiene la posizione in solitaria, riflettendo una netta preferenza dei capitali per la valuta rifugio.

Titoli del Tesoro USA: prima una visione d’insieme

Partiamo dal quadro generale. I future sui Treasury USA vedono le posizioni nette corte aumentare di 2.640 unità, fino a 203.157. Il quadro delle posizioni suggerisce che il denaro continua a scommettere su un mercato obbligazionario in indebolimento, senza segni di inversione.
Poi nel dettaglio. Sul biennale, le posizioni nette corte scendono di 73.754 unità a 855.353. Sulla scadenza a 5 anni ricopertura massiccia di 270.127 posizioni, fino a 997.366. Sulla scadenza a 10 anni le posizioni corte scendono di 13.547 a 821.236. Solo sulle ultralong si registra un leggero aumento degli short (+63 a 345.203).
Interpretazione: complessivamente le posizioni short su Treasury continuano ad accumularsi, ma internamente c’è una scissione. Sul breve-medio termine avvengono forti ricoperture, in particolare sulla 5 anni, con i capitali che si affrettano. Sul lungo termine, gli short restano convinti e addirittura aumentano: le due estremità della curva sono scommesse in direzioni opposte.

Prodotti agricoli: cereali in crescita, soft commodities in calo

I net long sul mais aumentano di 1.056 a 291.953. Sul comparto soia, +10.366 a 172.981. Al contrario, il grano vede un’impennata degli short di 24.851 posizioni, arrivando a 42.097. Le soft commodities si indeboliscono: il cotone segna una riduzione netta di 7.231 a 80.676, lo zucchero scende di 584 a 105.531, il caffè passa direttamente in territorio negativo con -1.716, mentre il cacao vede gli short salire a 19.396.
Interpretazione: cereali e oleaginose restano molto gettonati, in particolare la soia è la star. Il grano, invece, vede un’aggressiva espansione degli short, discostandosi dal sentiment positivo sui cereali. Sulle soft commodities il denaro sta uscendo in modo evidente.

In questa settimana, la principale operazione dei capitali speculativi è stata il ritiro. I metalli preziosi hanno ridotto le posizioni, il petrolio ha corretto, deflussi su soft commodities: tutte mosse difensive. La spaccatura interna nei titoli di stato USA è il dato più interessante, con forti ricoperture sui titoli a medio-breve termine e aumenti degli short sul lungo. Tra gli agricoli, la soia resta forte in solitaria, il grano attaccato dagli short. In sintesi, il mercato si muove tra tassi, risk-off e materie prime, ma il sentiment attendista prevale sull’aggressività.

FAQ

D1: Perché sugli US Treasury le posizioni corte su medio-breve scadenza vengono ricoperte, mentre sul lungo termine aumentano?
Questa divergenza riflette diverse valutazioni della curva dei tassi. Le scadenze a breve-medio termine sono più sensibili alle attese sulla politica monetaria: la ricopertura degli short indica capitali che anticipano una svolta della Fed. Le ultralong invece sono più influenzate da inflazione e temi fiscali, quindi l’aumento degli short suggerisce l’aspettativa che i tassi a lunga non scenderanno facilmente. Le scommesse opposte sulle due estremità riflettono il crescente disaccordo sulle future policy.

D2: I metalli preziosi vedono riduzioni sulle posizioni, significa che l’oro non va più?
Una diminuzione delle posizioni lunghe nette non equivale a una view ribassista, è solo una riduzione degli esposti long. L’oro resta sopra le 137.000 unità nette long, quindi ancora in una zona relativamente rialzista. Il rame registra la contrazione più ampia, con il denaro che si restringe su tutto il settore metalli, per una combinazione di avversione al rischio e prese di profitto. I dati sulle posizioni riflettono le operazioni dei capitali, non un giudizio definitivo sul trend.

D3: Come mai lo yen rimane l’unica valuta non-USD ancora mantenuta long?
Lo yen è la tipica valuta rifugio globale, dunque il fatto che i long rimangano concentrati mostra che i capitali, quando la volatilità aumentano, preferiscono rifugiarsi nello yen. Euro, sterlina e franco sono invece sotto pressione short: un contrasto che evidenzia in modo lampante le preferenze di rischio degli investitori.

D4: Che significato ha la contrazione degli short sul gas naturale?
I net short si riducono di 153, cioè i capitali che scommettevano al ribasso stanno alleggerendo gradualmente. In genere, le ricoperture di short suggeriscono una crescente incertezza sulla continuazione del ribasso. Tuttavia, la riduzione è limitata e il livello assoluto degli short resta sopra le 54.000 unità: la scommessa ribassista si sta solo raffreddando, non si può ancora parlare di un'inversione.

D5: Perché questa polarizzazione interna ai prodotti agricoli?
La soia guadagna oltre 10.000 net long, il mais si rafforza, confermando la preferenza dei capitali per cereali e oleaginose. Il grano invece vede un’espansione di oltre 24.000 short, isolandosi dal sentiment positivo generale sui cereali. Sulle soft commodities, capitali in uscita, con il caffè che passa in negativo: ormai le scelte in campo agricolo sono sempre più selettive, concentrate solo su pochi prodotti leader.