La stretta globale delle banche centrali si riaccende sotto la pressione della crisi energetica

Huitong Finance 17 settembre—— La tendenza generale delle politiche delle banche centrali mondiali rappresenta il principale ancoraggio anticipatore di liquidità e dell’andamento degli asset sui mercati.

Settembre 2026, il conflitto geopolitico in Medio Oriente continua a intensificarsi e i rischi nel trasporto marittimo del Mar Rosso aumentano rapidamente, spingendo nuovamente verso l’alto i prezzi internazionali del petrolio e facendo risalire le pressioni inflazionistiche globali. In questo contesto, le banche centrali delle economie avanzate G10 chiudono collettivamente il ciclo espansivo e tornano a una postura restrittiva: la politica monetaria passa da “in attesa per tagliare i tassi” a “contrastare l’inflazione, mantenere la resilienza”.

I cicli di politica monetaria delle banche centrali determinano direttamente la maggiore o minore liquidità delle principali valute come dollaro USA, euro e yen, diventando il principale indicatore anticipatore dell’andamento di azioni, obbligazioni, materie prime e valute.

Tasso RBA 4,35%: ciclo restrittivo continua

La Reserve Bank of Australia ha alzato i tassi per tre volte quest’anno, annullando completamente tutti i tagli previsti per il 2025; l’attuale livello di 4,35% è il tasso di riferimento più alto tra le economie G10.

I dati sull’inflazione australiana di luglio hanno nettamente superato le attese, mostrando una forte rigidità dei prezzi finali; combinato con le pressioni esterne dei prezzi dell’energia, la banca centrale dispone di una forte motivazione per proseguire nella stretta.

Il vice governatore della banca centrale ha dichiarato chiaramente che nella riunione di fine settembre si valuterà nuovamente la necessità di ulteriori rialzi: il mercato scommette ampiamente su un nuovo aumento.

In quanto paese esportatore di materie prime, l’inflazione australiana risente fortemente della trasmissione dei prezzi di energia e prodotti industriali; il ritmo dei prossimi rialzi continuerà a restringere la liquidità domestica, esercitando una pressione diretta sul cambio dell’AUD e sull’azionario australiano.

Tasso BoE 3,75%: rischio inflazione in aumento, attenzione all’impatto del conflitto in Medio Oriente

Nella riunione di settembre, la Bank of England ha mantenuto invariati i tassi d’interesse, ma la componente “falco” all’interno del board continua a rafforzarsi: tre membri hanno votato per un rialzo, in linea con la riunione precedente, segno che il dissenso persiste.

Attualmente il maggiore rischio inflazionistico nel Regno Unito deriva dall’energia: il Brent è tornato sopra i 100 dollari al barile e il regolatore britannico dell’energia intende alzare ancora i massimali dei prezzi a ottobre, trasmettendo ulteriormente i costi energetici sul consumo finale.

Il governatore Bailey ha lanciato un serio avvertimento: se il conflitto in Medio Oriente dovesse continuare, la banca centrale sarà costretta a inasprire ulteriormente la politica monetaria. In base alle attuali valutazioni di mercato, si prevede almeno un rialzo dei tassi entro l’anno, con possibile secondo aumento; l’andamento di GBP e dei Gilt britannici resterà fortemente dipendente dai futuri sviluppi di inflazione e geopolitica.

Fed: Ritorno ai rialzi, posizione falco superiore alle attese, le aspettative di mercato molto più restrittive rispetto alla guidance ufficiale

A settembre la Fed ha alzato i tassi di 25 punti base, portando il range al 3,75%-4,00% e segnalando la possibilità di ulteriori rialzi, in netto contrasto con il precedente clima atteso di allentamento.

Questo rialzo ha risposto efficacemente alle critiche sull’indipendenza della Fed, tamponando le richieste di tagli da parte di Trump e restando ben ancorata all’obiettivo di lotta all’inflazione.

Secondo il dot plot della Fed, la previsione ufficiale è di un ultimo rialzo nel 2026 e mantenimento del tasso nel 2027 o al massimo un altro rialzo; tuttavia, il sentiment degli operatori resta più aggressivo: si prezzano più di un rialzo entro l’anno e complessivamente tre rialzi entro il 2027.

In quanto fulcro della liquidità globale, la politica Fed incide direttamente sulla liquidità del dollaro, spingendo verso l’alto i rendimenti dei treasury e comprimendo la valutazione degli asset rischiosi a livello globale.

Tasso RBNZ 2,75%: rialzi consecutivi, ciclo restrittivo non ancora concluso

La Reserve Bank of New Zealand a settembre ha appena deciso il secondo rialzo consecutivo, portando i tassi al 2,75%, in linea con le previsioni di mercato.

Rispetto ad altri paesi, l’economia neozelandese mostra maggiore resilienza; gli ultimi dati di crescita continuano a sorprendere al rialzo, sostenendo la postura restrittiva della banca centrale.

Tuttavia la banca avverte che i rischi geopolitici esterni e la volatilità dei prezzi energetici aumentano le incertezze economiche, e che d’ora in poi il ritmo dei rialzi sarà più prudente.

Il consensus di mercato è per un ulteriore rialzo entro l’anno, mantenendo una linea restrittiva che continuerà a stringere le condizioni creditizie domestiche.

ECB: conclusa la nuova tornata di rialzi, shock energetico guida l’inflazione nell’Eurozona

A settembre la Banca Centrale Europea ha portato a termine il secondo rialzo dell’anno, adottando un netto orientamento restrittivo e diventando uno dei principali driver della stretta globale.

A causa della crisi in Medio Oriente, i prezzi dell’energia nell’Eurozona sono cresciuti del 14% su base mensile in agosto, facendo salire il tasso di inflazione complessivo al 3,3%, ben oltre il target del 2%.

L’ECB ha dichiarato esplicitamente che lo shock energetico allungherà i tempi di permanenza dell’inflazione su livelli elevati, con previsioni di inflazione oltre il target per il 2026-2027.

Gli attuali prezzi sul mercato suggeriscono almeno un altro rialzo entro l’anno nell’Eurozona, con il tasso sui depositi sopra il 3% nel 2027.

L’aumento dei prezzi energetici comprime la crescita economica e spinge l’inflazione: su questa doppia pressione, l’ECB si trova ora nel dilemma della “stretta da stagflazione”, con difficoltà decisamente aumentate per la conduzione della politica monetaria.

Banca del Canada: tassi invariati, aumentano le aspettative di rialzo, rischi commerciali influenzano la politica

A settembre la Bank of Canada ha lasciato i tassi fermi, segnalando però un netto cambiamento di orientamento.

In precedenza la banca vedeva rischi di inflazione e rallentamento economico più o meno bilanciati, ma ora avverte specificatamente il rischio di inflazione elevata, dicendosi pronta a ulteriori rialzi se necessario.

La situazione economica canadese è disturbata su due fronti: da un lato il mercato del lavoro mostra segnali di raffreddamento e la crescita economica è sotto pressione,

dall’altro la guerra commerciale USA-Canada continua ad intensificarsi, i dazi esterni spingono ulteriore inflazione importata.

Il mercato prevede con buona probabilità un rialzo entro fine anno; la politica monetaria dovrà trovare un difficile equilibrio tra “stabilizzazione della crescita” e “lotta all’inflazione”, con un livello di incertezza superiore alla media degli scorsi anni.

Banca Centrale del Giappone: fine dei tassi negativi imminente, la liquidità dello yen a un punto di svolta

Questa settimana la Bank of Japan terrà la riunione di politica monetaria: il mercato è pressoché unanime nel scommettere su un rialzo al 1,25%, avviando ufficialmente il percorso di normalizzazione monetaria.

Rispetto alle attese precedenti, il ritmo dei rialzi giapponesi si è fatto molto più rapido; gli economisti prevedono tassi al 1,75% già nel secondo trimestre del 2027.

L’impatto principale della svolta di politica in Giappone riguarda la ricomposizione della liquidità globale: fondi pensione e grandi investitori giapponesi detengono enormi attivi all’estero, e il rialzo dei rendimenti domestici stimolerà il rientro dei capitali verso Tokyo, condizionando la liquidità di mercati obbligazionari e valutari globali. Lo yen potrebbe così beneficiare di un periodo di rivalutazione.

Analisi generale: come il ciclo restrittivo guida i mercati globali

Questa tornata di stretta sincronizzata delle banche centrali globali non è dovuta a un surriscaldamento economico bensì a una recrudescenza dell’inflazione di origine importata scatenata dagli shock energetici geopolitici: si tratta di una “stretta passiva” tipica.

A differenza dei cicli di rialzo passati legati all’espansione economica, questa stretta si innesta su economie già sotto pressione: è probabile che entriamo in una fase di “bassa crescita, alti tassi, alta volatilità” a livello macro.

Dal punto di vista della trasmissione della liquidità, la stretta concertata di 7 grandi banche centrali ridurrà direttamente la liquidità globale: i Treasury USA vedranno rendimenti persistentemente elevati, deprimendo la valutazione degli asset azionari mondiali; ci sarà una differenziazione strutturale tra le materie prime, con forza relativa per l’energia sostenuta dal contesto geopolitico e debolezza per i metalli industriali penalizzati dalla domanda; le valute non USD seguiranno andamenti autonomi in base all’orientamento più o meno restrittivo delle rispettive banche centrali, le valute ad alto rendimento mostreranno maggiore resilienza mentre quelle a basso rendimento resteranno sotto pressione.

Per gli investitori, il ritmo delle politiche delle banche centrali è la vera variabile chiave: basterà seguire la tempistica dei rialzi e l’andamento dell’inflazione delle tre principali banche (Fed, ECB, Bank of Japan) per anticipare i punti di svolta della liquidità globale e posizionarsi in anticipo su azioni, obbligazioni, valute e materie prime, evitando i rischi sistemici del ciclo restrittivo.