Dalla mania dei Token all'oceano blu dei server AI da 1,3 trilioni di dollari: la potenza computazionale dell'AI per l'inferenza esplode, leader come Dell inaugurano un'epoca d'oro di "quantità, prezzo e quota di mercato"

Secondo quanto riportato dall'app finanziaria intelligente Zhitong (智通财经APP), l’ultimo rapporto di ricerca “Quote di mercato e prospettive di crescita dei server 2Q26” pubblicato dal gigante finanziario di Wall Street Goldman Sachs, i principali produttori mondiali di cluster di server AI, tra cui Dell, stanno simultaneamente beneficiando di due importanti “dividendi di crescita”: l’accelerata espansione del mercato dei server AI e l’aumento massiccio della quota degli ordini da parte di grandi aziende e nuovi core clienti cloud AI, non solo passivamente grazie all’aumento dei prezzi dell’hardware.

Secondo i dati del 650 Group citati nel rapporto di Goldman Sachs, si prevede che nel secondo trimestre 2026 le entrate di Dell dai server AI aumenteranno del 146% su base annua, le consegne dell’80% e il prezzo medio di vendita (ASP) del 37%, con una crescita dei ricavi nettamente superiore al 94% del settore; la quota di mercato delle entrate dai server AI salirà dal 13% al 17%, mentre quella dei server tradizionali dal 15% al 29%.

Goldman Sachs, su queste basi, mantiene la valutazione “Buy” (acquista) – la più ottimista – su Dell (DELL.US), con un target price a 12 mesi di 570 dollari, utilizzando una valutazione su utili per azione prospettici di 18 volte; mantiene anche il rating “Buy” su HPE (HPE.US) con target di 75 dollari e un multiplo di 14 volte; mentre su Super Micro Computer (SMCI.US) mantiene “Sell” (vendere) con un target di 34 dollari, usando un multiplo di 7,5 volte. I target price non sono stati modificati in questo report.

Goldman Sachs sottolinea nel report che Dell è tra i marchi più in evidenza nell’espansione delle quote di server, HPE mantiene il valore di configurazione dell’infrastruttura aziendale e Super Micro Computer deve affrontare problematiche di crescita più lenta nel settore AI. Secondo le ultime previsioni di Goldman Sachs, nel 2030 il mercato globale dei server raggiungerà circa 1500 miliardi di dollari, di cui i server AI circa 1300 miliardi e quelli tradizionali circa 192 miliardi; le stime per il 2026 sono confermate dalle previsioni di mercato fornite da Goldman Sachs.

Coordinate d’investimento dei server AI secondo Goldman Sachs: crescita irrefrenabile su volume e prezzo, quote sempre più concentrate sui leader

Le indagini effettive e le ultime proiezioni di modelli di Goldman Sachs indicano che il principale cambiamento nel settore dei server globali è che i server AI mantengono una crescita congiunta di volume e prezzo, mentre i server tradizionali stanno vivendo una significativa espansione dei ricavi, accrescendo ulteriormente le prospettive di mercato al 2030.

Secondo il 650 Group, nel secondo trimestre le entrate dei server AI crescono del 94% su base annua, spinte da un incremento del 20% delle consegne e del 62% dell’ASP; secondo IDC la crescita delle entrate dei server accelerati è del 43%, le consegne aumentano del 10% e l’ASP del 30%. Per i server tradizionali, il 650 Group prevede una crescita dei ricavi del 91% (contro il 24% del trimestre precedente), nonostante un calo del 9% nelle consegne, l’ASP sale del 111%; i dati IDC registrano una crescita dei ricavi dell’81%, consegne +17% e ASP +56%. Entrambe le metodologie supportano una forte espansione dei ricavi, anche se differiscono sulle consegne dei server tradizionali; l’ASP si riferisce al prezzo medio di vendita e non equivale semplicemente a un aumento di prezzo per configurazioni identiche di server Nvidia Blackwell o Rubin.

Di particolare rilievo, il 650 Group ha rivisto al rialzo in media del 7%, 4% e 17% le previsioni fino al 2030 per entrate annuali dei server totali, AI server e server tradizionali, prevedendo per il 2030 un mercato totale di circa 1,5 trilioni di dollari, di cui AI server raggiungeranno 1,3 trilioni e quelli tradizionali circa 192 miliardi; i tassi di crescita compositi per le entrate tra 2025-2030 sono rispettivamente del 39%, 46% e 17%, con il 46% dei server AI supportato da una crescita composta delle consegne del 29% e dell’ASP del 13%.

Secondo gli analisti Goldman Sachs, anche il potenziale di espansione del mercato dei server AI dove opera Dell è molto considerevole: comprendendo i nuovi fornitori cloud come CoreWeave (NeoCloud), il mercato dei server AI è previsto in crescita dai 45,209 miliardi di dollari del 2025 ai 560,536 miliardi del 2030, con un CAGR del 65%; per i cluster di server AI aziendali si va da 14,430 miliardi a 91,472 miliardi, CAGR 45%; per gli hyperscaler cloud il mercato server AI raggiungerà circa 646,737 miliardi, CAGR 37%. Questi dati mostrano che la crescita dei server AI si sta espandendo dai grandi fornitori cloud a nuove piattaforme cloud in rapida crescita e a una clientela aziendale sempre più ampia, guardando a Dell come un player con forte quota tra entrambe.

La chiave nella competizione non è che tutti i fornitori ne beneficino allo stesso modo, ma chi riesca a guadagnare maggiore quota tra i segmenti di clientela con la crescita più ampia. La quota di ricavi di Dell nel nuovo mercato cloud dei server AI sale dal 47% al 51%, in ambito enterprise dal 30% al 46%; per i server tradizionali sul nuovo cloud ed enterprise cresce rispettivamente dal 15% e 21% al 34% e 36%, con ricavi clienti in aumento del 502% e 219%, dimostrando la capacità di espansione cross-client e cross-prodotto. Il 650 Group stima ricavi dai server tradizionali per il secondo trimestre anno naturale a 11,3 miliardi (+278%); Dell ha riferito per il trimestre chiuso al 31 luglio ricavi di 10,5 miliardi da server tradizionali e networking (+122%), sottolineando la necessità di distinguere tra periodo statistico e classificazione aziendale delle linee di business.

Per quanto riguarda HPE, secondo il 650 Group le entrate dai server tradizionali crescono del 75%, la quota cala dal 13% al 12%, ma le entrate dai server AI calano del 10%, le consegne -42% e l’ASP sale del 54%, la quota AI dal 3% all’1%; perciò, la “Buy” di Goldman Sachs non significa una crescita della quota AI in questo trimestre. Includendo ulteriori dati operativi, si comprende meglio il giudizio bullish su HPE: nel terzo trimestre fiscale 2026 le entrate networking salgono del 74,9%, quelle del data center networking del 112,2%; la società ha anche rivisto al rialzo le previsioni di crescita dei ricavi per il 2027 tra il 13%-17% e degli EPS adjusted fra 16%-20%, indicando che anche le attività di networking e infrastruttura contribuiscono alla crescita oltre i server.

Per Super Micro Computer si nota una forte divergenza: ricavi dai server tradizionali +356%, quota dal 4% al 10%, ricavi AI server comunque +66%, consegne +59%, ma sotto le stime di settore 650 Group, la quota AI dal 9% all’8%, Nuovo cloud AI dal 29% al 25%. Questo supporta la posizione prudente di Goldman Sachs sul piano competitivo.

Dall’esplosione dei Token alla consegna chiavi in mano: l’età d’oro dei server nell’epoca dell’inferenza AI

La maturazione delle applicazioni AI verso un’era AGI, l’espansione delle raccolte di capitali di Anthropic e OpenAI, e l’aumento della domanda di computing e dei ricavi dei chip AI, stanno creando una catena espansiva confermata dal modello di crescita di Goldman Sachs per il settore server AI.

L’Astra, che ha stimolato il dibattito sull’AGI, ha potenziato ufficialmente le capacità di programmazione, navigazione web, operatività informatica ed esecuzione di task complessi, ampliando ulteriormente il perimetro degli impieghi AI; OpenAI ha anche comunicato che dal 10 settembre sospenderà nuove iscrizioni e upgrade ai piani Pro 20X da 200 dollari mensili, gli abbonamenti esistenti non saranno interessati. Sul fronte finanziario, OpenAI sta valutando una nuova raccolta a una valutazione superiore a 1,2 trilioni di dollari; Anthropic punta a un’IPO da record a una valutazione di circa 2 trilioni e un piano di raccolta fino a 100 miliardi — attualmente da intendersi come intenti/preparativi secondo le fonti.

Ancora più rappresentativa della domanda per la filiera hardware AI è la capacità dichiarata da Anthropic: con Amazon accordo fino a 5 GW; altrettanti con Google e Broadcom con entrata in servizio dal 2027; più 30 miliardi di dollari in computing Azure e 50 miliardi di dollari di investimenti Fluidstack in infrastrutture AI negli Stati Uniti; SpaceX Colossus 1 aggiungerà oltre 300 MW di capacità.

Anche tra i dati di business relativi alla crescente domanda di chip AI e chip di storage, trainata dalla corsa globale all’infrastruttura AI, si osserva un forte trend: Nvidia ha raggiunto nel Q2 fiscale 2027 ricavi data center di 89 miliardi (+117% a/a) e guidance a 108 miliardi per il prossimo quarter; le esportazioni sudcoreane ad agosto +68,7% a 98,26 miliardi di dollari, chip +200%, settembre 1-10 +82,6% a circa 34,97 miliardi. Tutti questi anelli confermano la view ottimistica: l’espansione AI si traduce in crescita applicativa, capacity procurement di lungo periodo e ricavi hardware concreti; per i produttori di AI server la sfida non è più solo la costruzione di cluster di training, ma soddisfare la domanda esplosiva e permanente di servizi AI di inferenza su larga scala per ogni settore.

L’esplosione simultanea della domanda di Token lato consumer/B2B e della capacità di archiviazione enterprise trasformerà questa fase di crescita dei server, da acquisti occasionali a una transizione pluriennale di upgrade infrastrutturale. Un recente report di Citigroup rileva che il tasso di crescita mensile della domanda Token monitorata raggiunge il 31%, per un rialzo annuale stimato al 2434% nell’agosto 2026; Citi prevede inoltre per il 2027 una crescita della domanda di memoria HBM del 62%, DRAM server circa 51%, SSD enterprise del 52,9%, e sottolinea come continuous learning, personal AI e physical AI potrebbero prolungare lo squilibrio tra domanda e offerta di storage fino al 2031.

Il management di Dell prevede una crescita della domanda di Token per inferenza di circa 87 volte entro il 2030 – fino a 3,6×10¹⁸ Token – e si attende che gli agent AI enterprise diventino il singolo workload più grande entro il 2028; la crescita prevista del mercato, l’aumento della visibilità degli ordini dei clienti e la dimostrazione dei ricavi/profitti reali AI conseguiti formano insieme la base della longeva fase di alta crescita di Dell.

Dal punto di vista ingegneristico, il vantaggio per fornitori completi come Dell nell’era dell’inferenza AI risiede nel fatto che ogni applicazione AI operativa richiede espansione sinergica di calcolo, memoria, storage, networking e gestione operativa. Un AI agent che esegue un task compie più volte pianificazione, ricerca, chiamate di strumenti, esecuzione di codice e verifica dei risultati, con domanda totale guidata dal numero utenti attivi, frequenza task, richiami modello e ampliamento del contesto. Nella fase di prefill per l’input, serve elevata capacità di calcolo parallelo; in decoding (output), i limiti sono spesso dati dalla banda memoria, così la capacità della key-value cache (KV cache) aumenta con richieste simultanee e contesto più ampio.

Di conseguenza, una maggiore throughput di inferenza richiede sia capacità computazionale accelerata che sufficiente memoria ad ampia banda (HBM), corretta gestione delle cache ed efficienti interconnessioni. Dal sistema integrato: la CPU gestisce orchestrazione di agent, tool execution e processamento dati; server DRAM e SSD enterprise supportano knowledge base, accesso ai dati e cache multilivello; il networking collega risorse di calcolo e storage; inoltre le aziende devono deployare queste componenti in ambienti ready-to-service. La differenziazione, evidenziata dal management Dell, si basa su design ingegneristico, deployment globale, supporto continuativo e capacità di finanziamento dall’ordine al go live, accelerando la generazione di Token reale per il cliente.

Questo spiega perché la crescita dell’inferenza AI può trainare sia server AI che tradizionali CPU server: i primi per il calcolo di modelli, i secondi per applicazioni e dati operativi attorno al modello. Il doppio aumento della quota Dell registrato da Goldman Sachs, sia in ambito enterprise sia nuovo cloud, riflette appieno la forza di una capacità di delivery integrata — la vera opportunità per i leader server si sta spostando dal “vendere più box di acceleratori” all’“offrire cluster AI chiavi in mano di larga scala, capaci di generare token in modo continuo”, trainato dall’espansione del mercato, crescita del valore per sistema, aumento delle quote e servizi di supporto annessi.