Il "Grande Orso" Burry: il mercato immobiliare USA mostra delle crepe, continua a puntare su Fannie Mae (FNMA.US) e Freddie Mac (FMCC.US)

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, nonostante i forti ribassi delle azioni di Fannie Mae (FNMA.US) e Freddie Mac (FMCC.US), il celebre “Big Short” Michael Burry continua a detenere titoli di entrambe le società. Egli sostiene che, sebbene il mercato immobiliare statunitense stia iniziando a mostrare alcune crepe, un potenziale annuncio governativo potrebbe portare a una rivalutazione dei due giganti dei mutui.

Martedì, Fannie Mae è calata del 9%, registrando la peggior performance giornaliera da giugno; Freddie Mac è scesa dell'8%, segnando la più ampia perdita giornaliera da maggio.

L’adeguamento del PMI“irrilevante”

Burry ritiene che la decisione della Federal Housing Finance Agency (FHFA), annunciata martedì, di allineare le politiche dell'assicurazione ipotecaria privata (PMI) di Fannie Mae a quelle di Freddie Mac, possa essere un segnale deludente per gli azionisti.

Questa modifica consente ai gestori dei prestiti di contattare attivamente i mutuatari idonei di Fannie Mae, guidandoli nell’annullamento del PMI una volta che il valore netto della casa abbia raggiunto un certo livello, una pratica già consentita da Freddie Mac. Il direttore della FHFA, Bill Pulte, ha dichiarato che ciò consentirà ai mutuatari di “smettere di pagare premi assicurativi non necessari e conservare tali denari”.

Tuttavia, secondo Burry, questo cambiamento relativamente moderato potrebbe suggerire che a breve termine non ci saranno grandi novità per i due colossi dei mutui. “Ritengo che l’annuncio di avvicinare Fannie Mae a Freddie Mac possa essere un segnale che la situazione non evolverà a breve”, ha dichiarato.

Burry concorda sul fatto che la modifica sia “irrilevante”, ma aggiunge: “Forse stanno accadendo altre cose di cui non siamo a conoscenza”. Pur prevedendo progressi limitati nel breve periodo e riconoscendo che il prossimo catalizzatore politico potrebbe emergere solo dopo le elezioni di metà mandato, afferma di non prendere in considerazione una riduzione dei suoi titoli.

Avvertimento di Burry: il mercato immobiliare americano inizia a mostrare crepe

L’avvertimento di Burry arriva nel momento in cui il tasso fisso medio a 30 anni negli Stati Uniti è salito martedì al 7,22%. Le vendite di case esistenti sono scese del 2% in agosto, raggiungendo il livello più basso degli ultimi 14 mesi, sebbene il prezzo mediano sia aumentato del 1,6% su base annua. Nel mercato delle case nuove, il prezzo mediano a luglio è sceso dello 0,9% su base annua a 393.800 dollari, il livello più basso dal luglio 2021.

“Credo che il mercato immobiliare stia manifestando alcuni problemi. I prezzi potrebbero aver iniziato a scendere”, afferma Burry. “Ma non penso che il mercato immobiliare darà origine a una seconda crisi finanziaria globale.” Avverte inoltre che un ulteriore aumento dei tassi potrebbe infrangere l’effetto di blocco dei tassi d’interesse sui mutui, che finora ha dissuaso molti proprietari dal trasferirsi.

“Un aumento dei tassi potrebbe spingere i proprietari a comportamenti fuori dal comune, come rifinanziare o vendere gli immobili prima di ulteriori aumenti dei tassi,” dichiara. Un agente immobiliare di Nashville sottolinea che in agosto ci sono circa 5.400 case in vendita, con circa 820 vendute e 900 in attesa. Burry si dice “scioccato” dall’eccesso di offerta di immobili a Nashville, probabilmente il livello più alto nella storia della città.

Martedì sera il CEO di Airbnb (ABNB.US), Brian Chesky, ha evidenziato il problema più ampio della carenza di alloggi negli Stati Uniti, annunciando un piano per la casa da 2,5 miliardi di dollari e sottolineando che servono oltre 5 milioni di abitazioni in più.

Va notato che la Federal Reserve renderà nota la sua decisione sui tassi di interesse mercoledì (ora locale): qualsiasi segnale sulla dinamica dei tassi potrebbe influenzare ulteriormente l’accessibilità dei mutui e l’attività nel settore. Attualmente, le aspettative di mercato per un rialzo di 25 punti base superano il 94%.

Perché Burry non vende? Attende un possibile annuncio governativo che potrebbe cambiare tutto

Burry afferma di aver considerato martedì di aumentare le sue posizioni in Fannie Mae e Freddie Mac, ma ha deciso di attendere. “Potrebbero esserci fattori a noi sconosciuti che stanno incidendo sui prezzi,” afferma. “La situazione grafica appare molto negativa, credo che gli operatori momentum debbano uscire prima che le azioni possano stabilizzarsi.”

Ma non ha intenzioni di vendere. Burry dichiara che tentare di uscire e poi riacquistare comporta il rischio di perdere un’eventuale decisione governativa che cambierebbe completamente l’investimento. “C’è una forte predisposizione psicologica che porta a non voler mantenere posizioni troppo leggere su questi titoli, perché un annuncio in grado di cambiare tutto potrebbe arrivare in qualsiasi momento,” afferma. “Ho sempre mantenuto la posizione, aumentando leggermente il mio investimento lo scorso autunno.”

I rischi chiave che pendono su Fannie Mae e Freddie Mac

Dal settembre 2008, Fannie Mae e Freddie Mac sono sotto controllo del governo statunitense. Il Tesoro USA detiene azioni privilegiate senior, con diritto di rimborso prioritario rispetto alle azioni privilegiate subordinate e ordinarie, oltre a warrant per acquistare il 79,9% delle azioni di ciascuna società a un prezzo nominale.

Questi diritti di rimborso sulle azioni privilegiate (valutati di recente circa 350 miliardi di dollari) sono la questione che più preoccupa gli azionisti. A meno che non vengano ridotti, annullati o convertiti a condizioni favorevoli, i diritti degli azionisti ordinari potrebbero essere notevolmente diluiti. Quando gli è stato chiesto se le azioni potrebbero scendere ai minimi storici, Burry ha risposto: “Se i diritti di rimborso delle azioni privilegiate senior non saranno ridotti o cancellati, allora sì.”

Nel marzo di quest’anno, Burry ha stimato che se venisse raggiunto un accordo di compromesso che lasciasse al Tesoro USA circa il 25% dei diritti di rimborso, il prezzo delle azioni di Fannie Mae potrebbe aggirarsi sui 15 dollari, mentre quello di Freddie Mac potrebbe aggirarsi tra i “teen” e poco sopra i 20 dollari. In luglio, aveva dichiarato che una soluzione più favorevole potrebbe inizialmente far aumentare il prezzo delle ordinarie di 3-4 volte, e a lungo termine di 6-7 volte, considerando la diluizione dei warrant.

Su Stocktwits, i piccoli investitori sono “rialzisti” su Fannie Mae e “neutrali” su Freddie Mac. Per contro, secondo Tipranks, in generale, gli analisti di Wall Street raccomandano Fannie Mae come “hold”, con un target medio di 7,65 dollari; per Freddie Mac suggeriscono “moderato acquisto” con un target medio di 9,17 dollari.

Dall’inizio dell’anno, Fannie Mae e Freddie Mac hanno perso rispettivamente il 53% e il 55%.