Bernstein: Se lo sviluppo dei modelli AI rallenta, CoreWeave (CRWV.US) potrebbe essere il più colpito

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, la banca d'investimento Bernstein ha dichiarato che il rallentamento dell'addestramento dei modelli di intelligenza artificiale (AI) richiesto dai giganti del settore potrebbe avere effetti negativi sui sviluppatori di data center e sui nuovi fornitori di servizi cloud, tra cui CoreWeave (CRWV.US) potrebbe essere una delle aziende più colpite.

Il CEO di Anthropic, Dario Amodei, il 12 settembre ha pubblicato un articolo di avvertimento invitando a rallentare lo sviluppo dei modelli avanzati di AI. Nell'articolo ha affermato direttamente che i rischi legati all'AI sono “gravi” e bisogna prendersi il tempo necessario per affrontarli. Questo appello ha immediatamente ricevuto il sostegno di due figure chiave. Musk ha condiviso il post di Amodei sulla piattaforma social X commentando: “Dario ha ragione”. Il leader di OpenAI, Altman, ha scritto su X: “Sono d'accordo con Dario, è necessario controllare il ritmo dello sviluppo dell’AI avanzata.”

L’analista di Bernstein Maidson Rezaei, in un rapporto agli investitori di lunedì, ha affermato che un rallentamento della velocità di addestramento dei modelli o una diminuzione del volume di addestramento andrebbe principalmente a colpire i data center situati in aree rurali. L’analista ha dichiarato: “Dal punto di vista delle infrastrutture e dei nuovi fornitori cloud, la diminuzione o il rallentamento della domanda di addestramento farebbe diminuire la richiesta di siti di data center rurali, molti dei quali sono costruiti appositamente per esigenze di addestramento poco sensibili alla latenza.”

L’analista ha aggiunto: “Abbiamo un portafoglio di progetti di sviluppo di data center negli Stati Uniti con una capacità complessiva nominale (nameplate capacity) di 488 GW, di cui riteniamo affidabili 170 GW. Di queste riserve, il 36% si trova in aree rurali, mentre un altro 34% è localizzato nei mercati di Tier 3 (ad esempio nell'ovest del Texas). Questo significa che il 70% dei progetti di sviluppo si concentra sulle esigenze di addestramento (o su necessità di inferenza poco sensibili alla latenza).”

In base a questa analisi, CoreWeave presenta la maggiore esposizione al rischio. Gli analisti dichiarano: “Stimiamo che attualmente, il 25% della capacità elettrica operativa di CoreWeave negli Stati Uniti sia localizzata nei mercati Tier 3 e Tier 4. Inoltre, circa il 74% della capacità elettrica già contrattualizzata si trova anch’essa in questi mercati.” “Il portafoglio ordini arretrati è composto principalmente da contratti ‘take-or-pay’, quindi non prevediamo che questa parte sia a rischio, ma se il ritmo dello sviluppo dell’addestramento dovesse rallentare, potremmo osservare un calo della domanda di capacità elettrica rurale già contrattualizzata ma non ancora venduta.”

Al contrario, i data center situati nelle grandi e piccole aree metropolitane sembrano essere i più resilienti agli effetti di un rallentamento della domanda di addestramento. Tra questi figurano Equinix (EQIX.US), Digital Realty Trust (DLR.US) e Csquare (CSQR.US). La capacità dei data center di queste società è rispettivamente per il 95%, 92% e 94% situata in aree urbane di grandi o piccole dimensioni.

Bernstein assegna un rating “underperform” a CoreWeave con un target price di 74 dollari. Nel frattempo, l’istituto attribuisce un rating “outperform” a Csquare, Digital Realty e Equinix, con target price rispettivamente di 27, 226 e 1.270 dollari.

Bernstein sottolinea che anche qualora i data center passassero da un orientamento all’addestramento a uno più votato all’inferenza—un cambiamento necessario per raggiungere flussi di lavoro più agentici—i data center situati in aree metropolitane “restano comunque i più sicuri e di maggior valore”.