Il rendimento dei titoli tedeschi raggiunge il massimo da 18 anni, mentre una tempesta energetica travolge i mercati europei.

智通财经2026/09/09 10:01

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Martedì, il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 5 anni ha raggiunto il 3,14%, segnando il livello più alto dal 2008; il rendimento reale intraday è salito di circa 5 punti base, mentre il modello costruito sui prezzi dell’energia ha spinto solo di circa 2,5 punti base. La differenza riflette che il mercato sta incorporando un premio per il rischio aggiuntivo.
I future sul Brent hanno superato in apertura i 100 dollari al barile e hanno continuato a salire, diventando il principale motore dell'attuale impennata dei rendimenti. Al contrario, l’aumento dei future olandesi su gas TTF è stato relativamente moderato, senza seguire pienamente la dinamica del petrolio.
Il modello di rendimento combina un’esposizione quadruplicata ai future a breve termine sul gas naturale olandese, un’esposizione raddoppiata ai future sul Brent e una componente dell’indice delle sorprese economiche della zona euro di Citi. L’incremento del modello è di gran lunga inferiore al rendimento reale, suggerendo che l’escalation delle tensioni geopolitiche sta spingendo i costi di finanziamento del debito sovrano europeo anche tramite canali non legati all’energia.
L’effetto di trasmissione dal mercato energetico si intreccia con il clima di avversione al rischio, portando gli investitori a prezzare nuovamente il rischio di stagflazione in Europa. Il focus ora è su se il rialzo dei rendimenti innescherà una nuova valutazione della sostenibilità del debito nei paesi dell’Europa meridionale e se la BCE fornirà segnali più chiari di gestione degli spread.

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Il rendimento dei titoli tedeschi raggiunge il massimo da 18 anni, mentre una tempesta energetica travolge i mercati europei.

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