Giappone: l'interesse passivo degli investitori stranieri limita il potenziale di crescita – BNY

Geoff Yu di BNY osserva che la domanda estera per le azioni giapponesi rimane contenuta rispetto all’interesse per lo JPY e i JGB. Nonostante un rendimento del 22% in JPY per l’MSCI Japan Index nel 2025, le detenzioni degli investitori internazionali sono inferiori ai benchmark, con flussi limitati dai vincoli di allocazione e dal ruolo minore del Giappone nel tema dei semiconduttori. Sostiene che qualsiasi ribilanciamento è più probabile vada a favore dei JGB.

I flussi restano indietro rispetto a performance e benchmark

"Nel nostro recente rapporto speciale sull'intervento del Giappone, abbiamo evidenziato che sta già emergendo un interesse per detenere JPY e JGB. Le azioni restano l’anello debole. Nonostante la sua forza industriale, il Giappone non è stato così rilevante nel tema dei semiconduttori/chip di memoria come Taiwan e Corea del Sud."

"La recente correzione crea comunque uno spazio per il Giappone, se si potrà stabilire una narrativa di crescita ed utili a lungo termine. La reazione iniziale al rafforzamento dello JPY inoltre penalizzerebbe le azioni giapponesi a causa della traduzione degli utili. Le azioni rappresentano inoltre la maggior parte degli investimenti di portafoglio transfrontalieri in Giappone (63% a fine 2025), quindi qualsiasi ribilanciamento probabilmente favorirà il mercato dei JGB."

"I dati dei sondaggi giapponesi alla fine del 2025 non indicano un forte incremento dei flussi. In termini di JPY, secondo l’MSCI Japan Index, le azioni giapponesi hanno registrato un rendimento del 22% nell’anno. L’aumento mediano delle detenzioni da parte dei principali investitori internazionali è stato del 17%, leggermente inferiore ai benchmark."

"Stati Uniti ed Europa rappresentano quasi il 90% di tutte le detenzioni azionarie internazionali in Giappone, per un totale di circa ¥320 mila miliardi a fine 2025. Piuttosto che rispondere alle prospettive sugli utili, saranno i cambiamenti strutturali nei rapporti di copertura ad avere il maggiore impatto, soprattutto se i tassi a breve termine mostreranno maggiore allineamento. Tuttavia, i mercati valutari dovranno essere realistici riguardo ai numeri."