Emas internasional berulang kali bergerak di sekitar level 4000, institusi menyatakan tren kenaikan berkelanjutan belum bisa dipastikan.

Harga emas spot internasional bertahan dengan susah payah di level kunci 4000 dolar AS per ons, indikator teknikal menunjukkan penjualan mungkin sudah berlebihan, namun Kepala Strategi Komoditas Utama BCA Research, Roukaya Ibrahim, menilai rebound teknikal tidak berarti bahwa kenaikan baru akan segera datang.

Dalam wawancaranya dengan Kitco News, Ibrahim menyatakan bahwa pasar emas tengah berada dalam tarik-menarik antara faktor teknis dan fundamental makro: indikator teknikal menunjukkan harga emas mungkin sudah mendekati dasar jangka pendek, tetapi kondisi ekonomi saat ini masih belum cukup untuk mendukung kenaikan yang berkelanjutan. Ia memperkirakan, harga emas dalam waktu dekat lebih mungkin bergerak sideways, daripada naik tajam hanya karena rebound teknikal.

Ia menyoroti bahwa tingkat deviasi harga emas dari rata-rata pergerakan 200 harian telah mencapai level akhir Juli lalu. Pada saat itu, harga emas juga mengalami koreksi signifikan, membentuk dasar jangka pendek lalu terjadi rebound. Kondisi teknis saat ini berarti penjualan terbaru mungkin telah mendorong harga emas ke zona oversold, dan dalam beberapa minggu ke depan berpotensi mendapat dukungan.

Namun, Ibrahim menekankan bahwa level 4000 dolar AS per ons tetap menjadi garis demarkasi penting pasar. Jika harga emas terus menurun di bawah level ini, pasar tetap berisiko menghadapi tekanan penurunan lebih lanjut. Meskipun indikator teknis sudah menunjukkan penjualan ekstrem, faktor teknikal saja tidak akan cukup mengimbangi dampak negatif lingkungan makro terhadap emas.

Inflasi dan Dolar Membatasi Ruang Rebound

Hambatan utama yang dihadapi emas berasal dari inflasi dan kebijakan moneter AS. Konflik di Timur Tengah terus mengacaukan pasar energi, harga minyak kembali naik, memicu kekhawatiran akan kenaikan inflasi, serta meningkatnya kemungkinan Federal Reserve mempertahankan kebijakan ketat.

Ibrahim menilai risiko inflasi jangka pendek tetap berada pada sisi atas. Kenaikan harga energi bisa saja membuat The Fed semakin sulit untuk melonggarkan kebijakan, dan bahkan meskipun imbal hasil Treasury AS sudah turun dari level tertinggi baru-baru ini, hal itu belum tentu cukup untuk mendorong harga emas naik berkelanjutan.

Ia juga menyoroti bahwa beberapa bulan terakhir, hubungan antara emas dan dolar menjadi semakin penting, sementara pengaruh suku bunga riil terhadap harga emas relatif melemah. Jika dolar tetap kuat hingga akhir tahun, emas akan sulit mendapatkan momentum kenaikan yang signifikan.

Sebagai aset yang tidak menghasilkan pendapatan bunga, emas biasanya dipengaruhi oleh pergerakan dolar serta perubahan ekspektasi suku bunga; ketika dolar menguat dan pasar mengira kebijakan moneter tetap ketat, daya tarik emas bisa tertekan.

Oleh karena itu, Ibrahim berhati-hati terhadap prospek harga emas dalam jangka pendek. Ia menilai indikator teknikal mungkin bisa memberikan dukungan harga, tetapi tanpa adanya perbaikan kondisi makro yang jelas, kenaikan besar hanya berdasarkan teknikal sangat kecil kemungkinannya.

Penjualan Baru-baru Ini Tidak Berarti Logika Investasi Jangka Panjang Memburuk

Walaupun harga emas baru-baru ini turun tajam, Ibrahim tidak melihat hal itu sebagai pertanda logika investasi jangka panjang emas telah berubah secara fundamental. Ia menyebut penjualan pekan lalu sebagai fluktuasi pasar yang tidak biasa, dan menilai tekanan likuiditas lintas aset mungkin menjadi salah satu faktor utama penurunan harga emas.

Secara normal, pelemahan dolar atau turunnya imbal hasil Treasury AS merupakan kabar baik bagi emas, namun kini harga emas tetap turun meskipun beberapa pasar terkait sebenarnya bisa memberikan dukungan. Ibrahim menilai deviasi ini mungkin menunjukkan investor menjual emas untuk mengkompensasi kerugian pada aset lain atau untuk mengumpulkan tunai, atau karena adanya penyesuaian posisi pasar, bukan karena fundamental emas memburuk secara tiba-tiba.

Pandangan ini juga berarti pergerakan harga emas jangka pendek mungkin masih akan dipengaruhi oleh arus modal dan perubahan posisi investasi. Meski permintaan investasi jangka panjang tetap stabil, pengetatan likuiditas masih bisa membuat harga emas tertekan dalam jangka pendek.

Permintaan Bank Sentral Memberi Dukungan, Investasi Swasta Mungkin Menentukan Kenaikan Berikutnya

Dalam jangka lebih panjang, Ibrahim menilai permintaan investasi tetap menjadi penopang penting pasar emas. Bank sentral berbagai negara terus membeli emas, membantu mempertahankan permintaan pasar, tetapi karena pembelian oleh otoritas resmi sudah pada level tinggi, ia memperkirakan permintaan bank sentral belum tentu akan meningkat signifikan lagi.

Namun, ia berpendapat bahwa untuk mendorong harga emas naik lebih tinggi secara bertahan lama, perubahan permintaan dari investor swasta mungkin menjadi faktor yang lebih krusial.

Keberlanjutan fiskal Amerika Serikat dan masalah utang pemerintah, bisa menjadi katalis yang menarik alokasi dana swasta kembali ke emas. Jika kekhawatiran investor terhadap defisit fiskal AS dan beban utang semakin meningkat, mereka mungkin akan meningkatkan alokasi pada exchange-traded fund (ETF) berbasis emas serta instrumen investasi emas lainnya, demi diversifikasi risiko portofolio.

Namu demikian, faktor penopang jangka panjang ini masih belum cukup untuk mengatasi hambatan makro saat ini. Ibrahim menilai, pasar emas saat ini berada dalam kondisi tarik-menarik antara permintaan investasi jangka panjang dengan kebijakan moneter jangka pendek dan pergerakan dolar. Jika dolar melemah di masa depan dan tekanan inflasi perlahan mereda, emas berpotensi menikmati lingkungan makro yang lebih menguntungkan pada awal 2027.