Goldman Sachs: Perdagangan ritel turun 45% dibanding akhir 2025, pembelian rumah tangga tetap menjadi "penahan" utama saham AS, target bullish S&P 500 tetap di 8000 poin pada akhir tahun

Menurut informasi dari aplikasi keuangan Zhihui Tong, Goldman Sachs menyatakan bahwa dalam beberapa bulan terakhir investor ritel secara signifikan mengurangi perdagangan saham, namun permintaan saham secara keseluruhan dari rumah tangga Amerika masih cukup kuat, yang membantu menopang pasar di tengah meningkatnya tekanan jual dan suplai saham yang bertambah.

Ben Snider, seorang analis strategi di Goldman Sachs, menyampaikan dalam laporan riset pada 23 Oktober bahwa volume perdagangan ritel telah turun 20% sejak musim panas, dan menurun 45% sejak akhir 2025. Investor individu baru-baru ini hanya menyumbang sekitar 9% dari total volume perdagangan saham Amerika, lebih rendah dari 15% di akhir tahun lalu dan mendekati level terendah sejak 2020. Sementara itu, setelah sepekan penuh gejolak pada saham unggulan hedge fund, hedge fund telah mengurangi eksposur pasar mereka. Goldman Sachs menyebutkan, portofolio long-short hedge fund turun 4,2% pada Kamis, salah satu penurunan harian terbesar dalam satu dekade terakhir; total leverage hedge fund juga turun signifikan, meski masih berada di posisi persentil 90 selama lima tahun terakhir.

Perbedaan antara “menurunnya aktivitas spekulatif dan permintaan investasi rumah tangga yang tetap kuat” ini sangat berarti bagi pasar saham. Rumah tangga merupakan pemegang saham terbesar di Amerika Serikat dan keinginan mereka untuk berinvestasi menjadi penopang penting harga saham. Goldman Sachs memperkirakan bahwa pada 2027, suplai bersih saham yang terbuka secara publik di AS akan mengalami kenaikan terbesar sejak tahun 2000, sehingga keberlanjutan pembelian oleh rumah tangga bisa menjadi sangat krusial.

Goldman Sachs mengaitkan perlambatan perdagangan saham ritel sebagian dengan lemahnya kepercayaan konsumen, naiknya harga energi, dan tekanan keuangan rumah tangga. Ekonom bank tersebut memperkirakan bahwa pada 2026 pendapatan pribadi yang disesuaikan inflasi hanya akan tumbuh 1%; pengeluaran konsumen masih cukup tangguh, sebagian karena rumah tangga telah memangkas tabungan, dengan tingkat tabungan pribadi turun menjadi sekitar 4,1%. Investor ritel juga memperluas aktivitas mereka ke pasar spekulatif seperti ETF leverage, opsi saham, dan pasar prediksi. Pada September, volume perdagangan bulanan di pasar prediksi mencapai USD 78 miliar, naik dari USD 5 miliar satu tahun sebelumnya; dalam setahun terakhir, perdagangan opsi oleh investor ritel hampir dua kali lipat. Namun, Snider menyatakan bahwa pertumbuhan pasar alternatif ini masih relatif kecil dibandingkan dengan perdagangan saham ritel secara keseluruhan dan penurunan aktivitas saham tampaknya lebih berkaitan erat dengan memburuknya sentimen konsumen dan berkurangnya tabungan. Indikator perdagangan spekulatif yang dilacak Goldman Sachs, termasuk saham penny stock, perusahaan rugi, dan saham dengan valuasi tinggi, juga telah turun dari puncak terbarunya namun masih berada di posisi persentil 80 sejak 1995, menandakan bahwa meski aktivitas spekulatif telah turun, levelnya masih terbilang tinggi.

Berlawanan dengan penurunan perdagangan jangka pendek, rumah tangga melakukan pembelian besar-besaran melalui akun broker, reksa dana, dan program pensiun. Mengutip data Federal Reserve, Goldman Sachs menyatakan bahwa pada paruh pertama tahun 2026, rumah tangga Amerika membeli saham domestik senilai USD 840 miliar; tahun ini, arus masuk bersih ke reksa dana saham dan ETF Amerika sekitar USD 350 miliar. Rumah tangga memegang langsung 42% ekuitas perusahaan Amerika; jika termasuk kepemilikan tidak langsung melalui dana investasi dan akun pensiun, mereka menguasai mayoritas saham tersebut. Goldman Sachs memperkirakan rumah tangga memegang aset saham sekitar USD 65 triliun, terdiri dari USD 41 triliun saham langsung, USD 10 triliun reksa dana, USD 10 triliun akun pensiun, dan USD 5 triliun ETF. Untuk perbandingan, akun broker mandiri hanya memegang sekitar USD 12 triliun aset saham, yang hanya mencakup 18% eksposur saham rumah tangga. Kepemilikan saham juga sangat terpusat pada rumah tangga kaya: 10% rumah tangga terkaya menguasai 87% aset saham rumah tangga, dengan 1% terkaya menguasai 47%. Konsentrasi ini berarti keputusan investasi rumah tangga kaya bisa berdampak besar pada permintaan saham. Goldman Sachs menyebutkan bahwa dalam beberapa bulan terakhir, kekayaan yang dihasilkan dari penawaran saham publik besar kemungkinan menopang pembelian oleh investor kaya.

Sementara itu, perusahaan kini beralih dari net buyer saham menjadi net issuer. Mengutip data Federal Reserve, laporan tersebut menyatakan pada paruh pertama tahun 2026, perusahaan publik dan privat Amerika secara kolektif menerbitkan saham bersih senilai USD 175 miliar. Goldman Sachs memperkirakan tahun depan pasokan bersih saham publik di AS akan mengalami kenaikan terbesar sejak 2000, termasuk saham yang bisa dijual setelah masa lock-up insider berakhir. Bank tersebut mengasumsikan permintaan rumah tangga pada 2027 akan tetap sehat, didukung oleh pasar tenaga kerja yang relatif stabil dan penurunan suku bunga secara bertahap. Karena imbal hasil tunai dan obligasi menurun, saham biasanya menjadi lebih menarik, dan kenaikan kekayaan rumah tangga serta perbaikan kondisi kerja secara historis mendorong lebih banyak investasi ke saham. Snider juga menunjuk pada perubahan jangka panjang melalui kepemilikan saham di akun pensiun: aset rencana 401(k) kini mencakup 21% dari pasar pensiun AS, naik dari 13% pada 1995; alokasi saham dalam program tersebut juga meningkat, terutama bagi peserta muda. Alokasi saham rumah tangga kini mencapai 55% dari aset keuangan, level tertinggi dalam sejarah, mencerminkan permintaan yang kuat dan kenaikan harga saham. Goldman Sachs memperingatkan bahwa perubahan suku bunga serta potensi gangguan ekonomi akibat kecerdasan buatan bisa mempengaruhi perilaku investasi rumah tangga.

Meski pasar baru-baru ini bergejolak, Goldman Sachs tetap mempertahankan pandangan bullish terhadap saham Amerika. Bank tersebut memperkirakan indeks S&P 500 akan mencapai 8.000 poin pada akhir 2026, dan 8.700 poin dalam 12 bulan ke depan, mengalami kenaikan sekitar 4% dan 14% dari 7.663 poin yang digunakan dalam laporan. Goldman Sachs memperkirakan earnings per share S&P 500 pada 2026 sebesar USD 375, 2027 sebesar USD 415, dan 2028 sebesar USD 460. Pandangan ini menyoroti pentingnya permintaan rumah tangga sebagai sumber dukungan pasar: ketika perdagangan spekulatif ritel mendingin, investor jangka panjang masih mengalokasikan modal besar ke saham. Apakah permintaan ini dapat bertahan sangat bergantung pada pekerjaan, kekayaan rumah tangga, dan suku bunga, terutama ketika perusahaan bersiap untuk menerbitkan lebih banyak saham ke pasar.