Emas turun di bawah $4000, yen naik ke level resistance, pasar mulai menyeleksi “aset safe haven”

Sentimen penghindaran risiko meningkat di pasar global minggu ini, namun aset safe haven tradisional justru menunjukkan perbedaan yang signifikan: obligasi pemerintah AS diminati, yen Jepang naik ke level teknis penting, sementara emas justru turun secara tidak biasa.

Emas pada hari Jumat turun di bawah USD 4000 per troy ons, menyentuh level terendah dalam lebih dari tiga bulan di USD 3986.50, dengan penurunan kumulatif 4% sepanjang minggu ini.

Analis Berenberg menunjukkan bahwa penurunan emas di tengah "latar belakang penghindaran risiko" merupakan sebuah "divergensi yang patut diperhatikan".

Pada saat yang sama, kekhawatiran fiskal Prancis mendorong yen terhadap euro ke level tertinggi satu tahun, sementara USD terhadap yen turun di bawah level support krusial 157.50 ke sekitar 156.9, dengan Goldman Sachs FICC menjadikan yen sebagai alat lindung nilai utama dalam situasi saat ini.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun pada hari Kamis kembali turun di bawah 5% untuk pertama kalinya dalam sebulan, menjadikannya tujuan safe haven paling diincar minggu ini.

Pelepasan sentimen risiko pasar minggu ini didorong oleh penumpukan tekanan: defisit anggaran Prancis memicu kekhawatiran utang kedaulatan Eropa, keraguan tentang kemampuan pembiayaan belanja modal AI yang tiba-tiba meningkat, serta ketegangan geopolitik Timur Tengah yang terus berlanjut.

Kinerja emas minggu ini sangat bertolak belakang dengan sifat safe haven tradisionalnya. Biasanya, penurunan imbal hasil obligasi pemerintah AS menguntungkan emas yang tidak memberikan hasil, namun investor minggu ini justru terus menjual emas di saat mereka masuk ke obligasi pemerintah AS.

Analis Berenberg menyatakan, terakhir kali emas menunjukkan performa lemah ketika imbal hasil obligasi pemerintah AS turun drastis terjadi pada Desember 2008, yakni selama puncak krisis keuangan global.

Analis menilai, lemahnya harga emas saat ini sangat terkait dengan perannya sebagai aset spekulatif dalam setahun terakhir. Gelombang spekulatif ini sempat mendorong harga emas menembus rekor di atas USD 5400 pada Januari tahun ini, namun sejak para trader terkait keluar, harga telah terkoreksi lebih dari seperlima.

Kepala Ekonom CME Group Erik Norland mengatakan, faktor terbesar penurunan harga logam mulia tahun ini adalah pergeseran ekspektasi pasar dari penurunan suku bunga ke kenaikan suku bunga.

Namun ia juga menyoroti, mempertimbangkan defisit fiskal yang mengikis kepercayaan pasar obligasi, inflasi yang naik, risiko geopolitik, serta pembelian emas oleh bank sentral, harga emas masih jauh lebih tinggi daripada awal 2025, yang "cukup mengejutkan".

Data World Gold Council menunjukkan, pembelian emas oleh bank sentral pada September mencapai level bulanan tertinggi sejak November 2024. John Reade, Senior Market Strategist di World Gold Council, menyatakan dalam pertemuan puncak logam mulia yang diadakan oleh lembaganya bahwa suku bunga tinggi mengurangi daya tarik investasi emas, sementara harga energi yang tinggi menekan daya beli konsumen. John Reade mengatakan:

Tahun ini, di tengah kurangnya pembelian safe haven, faktor fundamental menjadi penentu utama.

Pada World Gold Council Summit, sejumlah manajer dana tetap berhati-hati optimis terhadap prospek emas, memperkirakan harga akan rebound, namun tekanan teknikal dan arus dana saat ini membuat proyeksi tersebut semakin tidak pasti.

Analis Berenberg memperingatkan, harga penutupan emas pada hari Jumat di bawah USD 4000 berpotensi memicu arus keluar lebih lanjut dari ETF emas serta penjualan teknikal pada seluruh sektor saham emas.

Permintaan ETF emas telah menurun pada paruh pertama tahun ini, sempat rebound pada Q3 seiring peningkatan penjualan di bulan September, namun tren harga saat ini menambah tekanan baru pada arah arus dana terkait.

Di saat emas kehilangan tajinya, yen justru menjadi penerima manfaat terbesar dari perdagangan safe haven minggu ini.

Terdampak oleh memburuknya kekhawatiran utang Prancis, yen terhadap euro naik ke level tertinggi satu tahun di 175.20, sementara USD terhadap yen turun ke 156.08, level terendah lima minggu.

Wallstreetcn menyebutkan, analis FICC Goldman Sachs, Chryssafis, menempatkan yen sebagai alat lindung nilai utama dalam skenario pecahnya gelembung AI saat ini, USD/JPY telah menembus beberapa support penting di 157.50 dan rata-rata pergerakan 50 hari.

Goldman Sachs memandang, daya tarik aset USD mulai menurun, modal kembali masuk ke Jepang, sehingga mendorong penguatan yen. Model nilai wajar jangka panjang Goldman Sachs memperlihatkan yen relatif terhadap USD undervalued sekitar 40%, merupakan yang paling undervalued di antara mata uang yang mereka pantau.

Data pemerintah Jepang menunjukkan, pada bulan September, inflasi harga konsumen inti (tidak termasuk makanan segar) naik 2,1% YoY, naik dari 1,7% di Agustus, namun dibandingkan dengan AS dan Eropa, tingkat inflasi di Jepang masih tergolong moderat, yang juga meningkatkan daya tarik yen dibandingkan mata uang utama lainnya.

Ekonom pasar dari Mizuho Bank, Kyugo Hasegawa, dalam laporannya mengungkapkan bahwa persoalan fiskal Prancis telah memperkuat Swiss franc, sekaligus menimbulkan kewaspadaan pasar bahwa Bank Sentral Swiss kemungkinan akan bertindak untuk membatasi penguatan franc, sehingga sebagian aliran dana safe haven bisa mengarah ke yen.

Namun ia sekaligus menegaskan, potensi kenaikan yen lebih lanjut pada akhirnya tetap bergantung pada arah kebijakan fiskal dan moneter domestik Jepang.