Pendapatan perangkat lunak IBM naik 8% pada kuartal ketiga, mendukung kinerja; proporsi konsultasi AI meningkat｜Laporan Keuangan

Pendapatan dan laba per saham kuartal ketiga IBM melampaui ekspektasi Wall Street, sementara prospek pertumbuhan arus kas bebas sepanjang tahun juga dinaikkan.

Setelah penutupan perdagangan pada waktu setempat AS Timur, 21 Oktober 2026, IBM secara resmi merilis laporan hasil keuangan kuartal ketiga tahun fiskal 2026. Data inti kuartal ketiga sebagai berikut:

• Total pendapatan:US$17,103 miliar, naik 5% secara tahunan, naik 6% berdasarkan kurs tetap, melebihi konsensus analis Wall Street sekitar US$16,87 miliar.
• Laba per saham yang telah disesuaikan:US$2,95, naik 11% secara tahunan, lebih tinggi dari perkiraan US$2,86.
• Arus kas bebas: Arus kas bebas pada kuartal ini mencapai US$3,027 miliar; akumulasi sepanjang sembilan bulan pertama tahun ini mencapai US$8 miliar, mencetak rekor tertinggi untuk periode yang sama dalam sejarah.

Dari kinerja setiap segmen bisnis:

• Pendapatan bisnis perangkat lunak sebesar US$7,804 miliar, naik 8% secara tahunan, naik 9% berdasarkan kurs tetap. Pendapatan hybrid cloud naik 11%. Pendapatan data melonjak 19% secara tahunan, naik 20% berdasarkan kurs tetap.
• Pendapatan bisnis konsultasi sebesar US$5,335 miliar, tetap sama secara tahunan, naik 2% berdasarkan kurs tetap, menunjukkan klien korporasi masih berhati-hati dalam pengeluaran konsultasi.
• Pendapatan bisnis infrastruktur sebesar US$3,707 miliar, naik 4% secara tahunan, naik 5% berdasarkan kurs tetap. Distributed Infrastructure menunjukkan kinerja kuat, melonjak 31%. Bisnis mainframe IBM Z turun 20% akibat siklus produk.

CEO Arvind Krishna dalam pernyataannya menyatakan:

Pelanggan sedang mentransformasi seluruh model operasi mereka dengan 'super intelligence', bukan sekadar menyelesaikan masalah lokal atau masalah baru yang spesifik.

CFO IBM James Kavanaugh mengatakan bahwa masalah penundaan kontrak yang sempat mengkhawatirkan investor pada kuartal lalu telah membaik, perusahaan menaikkan perkiraan pertumbuhan pendapatan perangkat lunak sepanjang tahun dari 6%-8% sebelumnya hingga sekitar 7%-8%.

Pada saat yang sama, perusahaan menaikkan panduan pertumbuhan arus kas bebas tahunan dari "sekitar US$1 miliar" menjadi "lebih dari US$1 miliar", sedangkan panduan pertumbuhan pendapatan tahunan tetap di 4%-5%.

Analis Barclays Raimo Lenschow menulis dalam laporan klien bahwa laporan keuangan kali ini seharusnya menghasilkan reaksi positif pasar, mengakhiri bayang-bayang "kesalahan tak terduga" kuartal lalu, dan kembali menegaskan rekomendasi overweight pada saham IBM.

Pendapatan IBM kuartal ketiga sebesar US$17,1 miliar, naik sekitar 5% dari US$16,33 miliar pada periode yang sama tahun lalu, melampaui ekspektasi pasar sebesar US$16,82 miliar. Laba per saham yang telah disesuaikan sebesar US$2,95, lebih tinggi dari ekspektasi LSEG sebanyak US$2,86, juga lebih tinggi dari ekspektasi analis dalam survei FactSet sebesar US$2,85.

Perlu dicatat bahwa US$2,95 adalah berdasarkan data yang telah disesuaikan, di mana sejumlah item terkait akuisisi dan penyesuaian lain telah dikecualikan, tidak identik dengan laba per saham GAAP. Berdasarkan GAAP, laba per saham kuartal ketiga IBM adalah US$2,30, terdapat selisih US$0,65. Oleh karena itu, "laba melampaui ekspektasi" pada kuartal ini, lebih tepatnya merupakan performa yang melebihi ekspektasi EPS yang telah disesuaikan di Wall Street.

Perbaikan profitabilitas terlihat jelas. Laba bersih IBM naik dari US$1,74 miliar tahun sebelumnya menjadi US$2,19 miliar, menunjukkan bahwa profitabilitas perusahaan tetap terjaga meski pertumbuhan pendapatan moderat.

Namun, secara kuartalan, pendapatan kuartal ketiga sedikit lebih rendah dari kuartal sebelumnya sebesar US$17,162 miliar, tetapi laba bersih sedikit lebih tinggi daripada kuartal sebelumnya sebesar US$2,165 miliar. Mengingat adanya pengaruh musiman dan perbedaan struktur penjualan antar kuartal di IBM, perbandingan kuartal sebaiknya tidak diinterpretasikan secara berlebihan.

Dibandingkan perangkat lunak dan infrastruktur, bisnis konsultasi masih datar. Pendapatan konsultasi IBM kuartal ketiga sebesar US$5,34 miliar, hampir tidak berubah dibanding tahun lalu, dan sedikit di bawah sebagian ekspektasi pasar.

Pihak manajemen berupaya menyoroti potensi pertumbuhan masa depan bisnis konsultasi lewat indikator terkait AI.Kavanaugh mengungkapkan, sekitar 30% pendapatan konsultasi kuartal ini berasal dari pekerjaan terkait AI, dan 35% dari backlog order konsultasi juga terkait AI. Berdasarkan perhitungan kasar dari pendapatan konsultasi US$5,34 miliar, sekitar US$1,6 miliar di antaranya melibatkan proyek terkait AI.

Namun angka ini perlu ditafsirkan dengan hati-hati. Itu hanya estimasi statis berdasarkan proporsi yang diungkapkan pihak manajemen, bukan "pendapatan AI" yang diungkapkan terpisah oleh IBM. Selain itu, proyek konsultasi terkait AI bisa mencakup implementasi perangkat lunak, reformasi proses, tata kelola data, penerapan alat otomatisasi, dan aspek lain, sehingga tidak bisa disamakan langsung dengan pendapatan produk AI murni.

Yang lebih penting, kenaikan porsi AI belum mendorong percepatan pendapatan total divisi konsultasi.Pendapatan konsultasi yang stagnan menunjukkan, proyek AI kemungkinan menggantikan atau terintegrasi dalam layanan konsultasi tradisional, bukan memperluas total pendapatan secara signifikan. Perusahaan juga tidak mengungkap margin laba, siklus penyelesaian, atau nilai backlog order untuk proyek konsultasi AI, sehingga pasar masih sulit menilai kontribusi laba aktual AI kepada bisnis konsultasi.

Meski kinerja kuartalan ini kuat, harga saham IBM masih turun sekitar 14%-15% sejak awal tahun, sementara indeks S&P 500 naik sekitar 13% pada periode yang sama.

Tekanan harga saham kali ini berasal dari penurunan tajam yang jarang terjadi musim panas ini. Pada 14 Juli, IBM jatuh 25% dalam satu hari karena hasil awal kuartal kedua yang lebih rendah dari ekspektasi, mencatat penurunan harian terbesar dalam lebih dari seabad. Arvind Krishna saat itu mengakui bahwa IBM "terjadi kesalahan" dalam merespons pergeseran belanja klien dari perangkat lunak ke infrastruktur data center.

Lenschow dalam laporannya mencatat bahwa fokus perhatian investor sebelumnya adalah apakah kinerja bisa kembali dapat diprediksi setelah kelemahan di kuartal dua, "Kami yakin pihak manajemen melampaui konsensus pasar di semua indikator: pendapatan total, pendapatan perangkat lunak, laba per saham dan arus kas bebas, dan mereka berhasil mencapai tujuan itu".

Pada Mei tahun ini, IBM mengumumkan kontrak komputasi kuantum federal senilai US$1 miliar, mendorong harga saham melonjak tajam; perusahaan saat ini menginvestasikan miliaran dolar untuk merebut posisi terdepan di bidang komputasi kuantum, namun teknologi ini masih umumnya dianggap dalam tahap awal perkembangan.