Nomura: Short squeeze obligasi dan penjualan AI memicu rotasi "dispersi terbalik" lintas aset, aliran dana mengarah ke saham bernilai dan saham berkapitalisasi kecil

Aplikasi APP Zhihui Finance melaporkan bahwa ahli strategi dari Nomura, Charlie McElligott, menyatakan bahwa memudarnya momentum tradisional lintas aset sedang memicu gelombang kenaikan "dispersi terbalik" di pasar global—penekanan posisi short obligasi dan katalis negatif di sektor AI menyebabkan pergerakan modal besar-besaran ke saham nilai dan saham berkapitalisasi kecil yang sebelumnya kurang dimiliki.

McElligott menulis dalam laporan hari Selasa bahwa penutupan posisi berdasarkan faktor momentum dipicu oleh faktor-faktor yang dianggap sebagai katalis negatif AI, sehingga posisi AI tradisional "mengalami tekanan berat". Hal ini disebabkan oleh kekhawatiran terhadap trajektori Pendapatan Berulang Tahunan (ARR) Anthropic, keraguan terhadap keberlanjutan CoreWeave (CRWV.US) dan penyedia layanan cloud baru (neocloud), serta naiknya biaya pendanaan.

Kinerja lemah dari IPO neocloud Korea Selatan memperburuk gelombang penjualan ini, sementara arus keluar modal yang mengurangi total eksposur semakin mempercepat proses—saham di sektor defensif serta saham siklikal bernilai yang sensitif terhadap ekonomi, baik posisinya dalam posisi short maupun low allocation, mengungguli posisi long yang populer.

McElligott menunjukkan bahwa pembalikan ini dimulai ketika posisi short obligasi yang terlalu padat mengalami tekanan: penurunan imbal hasil obligasi AS mulai "membangkitkan potensi 'pembalikan' pada berbagai aset, dari forex 'anti-dolar' hingga saham berkapitalisasi kecil/nilai (aset apapun selain AI)". Laporan mengenai kemungkinan kemajuan dalam kesepakatan Iran semakin memanaskan suasana, mendorong harga energi turun dan obligasi naik—ini sesuai dengan skenario "Trump ingin mencapai kesepakatan sebelum pemilu paruh waktu" menurut McElligott.

Laporan tersebut menyebutkan bahwa akibat penurunan total eksposur, eksposur bersih saham di dana leverage telah turun ke level terendah dalam satu tahun, tiga tahun, dan lima tahun terakhir. Sementara itu, investor pada sisi beli tampaknya tidak ingin ketinggalan reli akhir tahun: data hingga Jumat menunjukkan permintaan opsi call satu pekan melonjak ke persentil ke-100 untuk saham individu dan persentil ke-98 untuk exchange-traded fund (ETF)—ini merupakan strategi "pengganti saham", di mana investor membeli opsi bullish yang murah sambil mengurangi eksposur terhadap aset dasar, agar tetap bisa berpartisipasi dalam kenaikan pasar.