Ulasan Kembali - Menafsirkan Mengapa Kesulitan CoreWeave Bisa Menggoyahkan Gelombang AI

Dikutip dari laporan 15 Oktober, isi tidak diubah

Anhata Rooprai/Aditya Soni

Reuters 16 Oktober - Akumulasi hutang CoreWeave CRWV.O yang terus meningkat menimbulkan kekhawatiran baru terkait hype AI, di mana investor meragukan: Apakah permintaan cukup kuat untuk menopang miliaran dolar pinjaman guna pembangunan pusat data?

Meskipun perusahaan NVDA.O yang didukung Nvidia menjamin pesanan yang menumpuk masih kuat, harga saham dan obligasinya tetap mengalami penurunan tajam (link) , semakin memperparah aksi jual saham teknologi secara keseluruhan.

Berikut alasan kekhawatiran para investor, serta apa arti kesulitan perusahaan ini bagi industri secara keseluruhan.

Apa bisnis CoreWeave?

CoreWeave menyewakan kemampuan komputasi prosesor Nvidia kepada perusahaan yang mengembangkan dan menjalankan kecerdasan buatan, dengan klien termasuk Microsoft MSFT.O dan OpenAI.

Perusahaan ini adalah salah satu penyedia layanan “cloud baru” terkemuka, di mana perusahaan cloud baru ini berkembang pesat untuk memenuhi permintaan chip AI yang langka dan mahal.

Perusahaan-perusahaan “cloud baru” ini memungkinkan pelanggan tidak perlu membangun pusat data sendiri untuk mendapatkan kemampuan komputasi yang mereka butuhkan. Namun, menyediakan kemampuan komputasi semacam itu membutuhkan investasi besar-besaran di awal, terutama untuk chip dan infrastruktur yang biasanya dibiayai melalui utang.

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-STOCKS/zdvxekwgzpx/chart.png

Bagaimana kondisi keuangannya?

Menurut data yang dikumpulkan LSEG, perusahaan ini belum pernah mencetak laba, dengan total utang mencapai sekitar $50 miliar.

Pada bulan Agustus, perusahaan menaikkan perkiraan belanja modal tahunan sebesar $4 miliar, menjadi kisaran $35 hingga $39 miliar (link). Analis memperkirakan tahun ini pendapatan perusahaan akan hampir mencapai $13 miliar, dengan kerugian $2,13 miliar.

Obligasi perusahaan yang jatuh tempo tahun 2031 (peringkat junk) menghasilkan imbal hasil sekitar 16%, sementara biaya asuransi gagal bayar untuk utangnya telah melonjak hingga sekitar 1.000 basis poin, mencerminkan kekhawatiran kreditur yang kian meningkat.

CEO Mike Intrator, dalam sebuah memo internal yang diperoleh Reuters, memberi tahu karyawan bahwa pesanan yang menumpuk sudah cukup untuk menutupi kewajiban utang perusahaan. Sampai akhir kuartal kedua, perusahaan memiliki pesanan tertunda senilai $104,2 miliar, kemudian memperoleh lebih dari $25 miliar (link) pesanan baru di awal kuartal ketiga.

CEO Nvidia, Jensen Huang, juga meremehkan kekhawatiran ini, dengan mengatakan kekuatan keuangan CoreWeave semakin kuat dan tidak diperlukan jaminan. Raksasa chip ini telah sepakat untuk membeli kapasitas produksi CoreWeave yang belum terjual hingga April 2032.

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-DEBT/egpbgqwwjvq/chart.png

Mengapa hal ini bisa jadi “kanari di tambang batu bara”

Bisnis CoreWeave bergantung pada dua hal: permintaan komputasi AI, dan kemauan pemodal untuk membiayai infrastruktur yang dibutuhkan. Namun aksi jual saham perusahaan menunjukkan, meski ada klaim bahwa permintaan kuat, investor tetap kurang yakin pada faktor kedua.

Kekhawatiran pasar bukan pada permintaan AI yang akan menghilang tiba-tiba, namun jika permintaan menurun tajam, biaya utang yang lebih tinggi bisa membuat bisnis ini makin sulit bertahan.

“Sepertinya investor semacam meragukan sumber pendanaan bagi pembangunan infrastruktur, bukan karena permintaan komputasi AI yang tiba-tiba menyusut,” kata Axel Rudolph, Kepala Analis Teknis IG Group.

“CoreWeave dengan cepat menjadi ‘kanari di tambang batu bara’ di ranah perdagangan AI,” kata Kathleen Brooks, Kepala Riset XTB.

Mengapa pasar sangat khawatir?

Investor meragukan apakah pendapatan AI dapat tumbuh cukup cepat untuk menutup ongkos pembangunan infrastruktur dan pembiayaannya.

CoreWeave harus berinvestasi besar-besaran di awal untuk bisa mendapatkan pendapatan dari kontrak. Kenaikan suku bunga dapat meningkatkan ongkos pembiayaan, mempersempit margin keuntungan.

Perangkat keras juga menjadi risiko lainnya. Ketika chip generasi baru dirilis, chip lama jadi turun nilai, memaksa penyedia berinvestasi ekstra untuk penggantian.

Namun kekhawatiran ini tidak hanya untuk CoreWeave. Diperkirakan tahun ini para raksasa teknologi Amerika akan menghabiskan lebih dari $700 miliar untuk infrastruktur AI.

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-REVENUE/znpngnoqdvl/chart.png

Skenario terburuk

Salah satu konsekuensi yang mungkin adalah situasi pendanaan semakin ketat, para pemberi pinjaman menuntut imbal hasil lebih tinggi, atau enggan mendanai proyek AI lainnya.

Hal ini bisa memaksa para penyedia memangkas rencana ekspansi, mengurangi pembelian perangkat dan mempengaruhi kemampuan komputasi yang diharapkan pelanggan.

Situasi buruk semacam ini juga bisa memperkuat keraguan pasar terhadap “demam investasi AI yang melebihi keuntungan”, menambah tekanan pada saham teknologi .

Dampak selanjutnya tergantung pada bagaimana restrukturisasi dilakukan , dan koneksi CoreWeave dengan perusahaan teknologi utama tidak secara otomatis menandakan kegagalannya akan menyebabkan krisis keuangan yang lebih luas.

Siapa lagi yang berisiko?

Gartner memperkirakan, sampai tahun 2030, sekitar 80% penyedia layanan cloud baru kemungkinan akan bangkrut, dan memperingatkan bahwa pendapatan AI yang diharapkan tidak cukup untuk menutupi seluruh pengeluaran infrastruktur yang direncanakan.

Para pesaing Neocloud seperti Nebius NBIS.O, Applied Digital APLD.O dan Iren IREN.O juga mengalami penurunan harga saham dalam aksi jual terbaru. Sementara biaya perlindungan gagal bayar milik SoftBank 9984.T yang berinvestasi besar di OpenAI juga meningkat.

Sementara itu, Amazon AMZN.O, Alphabet GOOGL.O, Meta META.O dan Nvidia juga mencatat selisih (spread) kredit tertinggi sepanjang sejarah , meski kenaikannya masih jauh di bawah CoreWeave. Namun, arus kas mereka jauh lebih kuat dan neraca keuangan lebih sehat.

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-BOND/mopardzezva/chart.png

(Demi kenyamanan pembaca non-penutur bahasa Inggris, Reuters secara otomatis menerjemahkan laporannya ke dalam berbagai bahasa lain. Karena terjemahan otomatis bisa saja mengandung kesalahan, atau tidak sesuai konteks seperti yang diharapkan, Reuters tidak menjamin keakuratan teks terjemahan otomatis dan hanya menyediakan fungsionalitas ini demi kemudahan pembaca. Reuters tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan yang terjadi akibat penggunaan hasil terjemahan otomatis tersebut.)