Harga diesel AS melonjak 83% tahun ini! Kepala Ekonom Apollo memperingatkan: Penyaluran biaya dapat membuat inflasi inti semakin membandel dan Fed sulit untuk mengabaikan

Aplikasi Keuangan Zhihui melaporkan bahwa Kepala Ekonom Apollo Global Management, Torsten Slok, memperingatkan bahwa ancaman inflasi akibat melonjaknya harga solar ke rekor tertinggi di Amerika Serikat, kemungkinan lebih serius daripada yang saat ini disadari oleh Federal Reserve. Berbeda dengan kenaikan harga bensin yang terutama langsung berdampak pada pengeluaran energi, biaya solar tersebar luas dalam aktivitas ekonomi seperti transportasi barang, rantai pasokan ritel, dan pembangunan pusat data, sehingga dapat semakin mendorong peningkatan Indeks Harga Konsumen Inti (CPI). Slok mengatakan dalam sebuah wawancara pada hari Jumat: "Ketika harga solar naik, hal itu sebenarnya masuk ke dalam kategori selain energi dalam keranjang CPI."

Hal ini sangat penting bagi kebijakan moneter Federal Reserve saat ini. Federal Reserve baru saja melakukan kenaikan suku bunga pertama sejak tahun 2023, sementara inflasi di Amerika Serikat masih jauh di atas target 2% mereka. Karena indikator inflasi inti mengecualikan harga energi, Slok berpendapat bahwa Federal Reserve tidak bisa begitu saja menganggap lonjakan harga solar sebagai guncangan energi sementara, karena biaya transportasi yang lebih tinggi pada akhirnya bisa meresap ke dalam harga barang dan jasa inti.

Setelah perang antara Amerika Serikat dan Iran mengganggu pasokan minyak mentah di Teluk Persia, konsumen Amerika sudah menghadapi tekanan dari kenaikan harga bensin, namun dampak yang harus ditanggung oleh perusahaan dan industri transportasi yang bergantung pada solar jauh lebih berat. Hingga Kamis, rata-rata harga solar di Amerika Serikat telah melonjak 83% tahun ini, mencapai 6,50 dolar per galon; sebagai perbandingan, harga bensin naik 59% pada periode yang sama.

Slok menekankan bahwa ada perbedaan penting antara dampak solar dan bensin terhadap inflasi. Solar digunakan secara luas dalam transportasi barang, mulai dari rantai pasokan ritel hingga pembangunan pusat data, dan kegiatan logistik terkait ini memiliki elastisitas harga yang rendah; bahkan jika harga solar naik tajam, perusahaan sulit mengurangi aktivitas transportasi yang diperlukan secara signifikan. Ini berarti, saat biaya bahan bakar naik, perusahaan transportasi mungkin perlu membebankan kenaikan biaya tersebut ke perusahaan lain, yang pada akhirnya menyebar ke konsumen.

Oleh karena itu, dampak kenaikan harga solar tidak hanya berhenti pada kategori "energi" di CPI, tetapi dapat menyebar melalui logistik, harga barang, dan jasa, sehingga menimbulkan tekanan inflasi inti yang lebih persisten.

Slok berpendapat bahwa "transmisi sekunder" seperti ini adalah perbedaan penting antara guncangan harga solar dan fluktuasi harga energi biasa. Jika hanya ada kenaikan harga bensin sementara, Federal Reserve biasanya dapat lebih memfokuskan perhatian pada tren inflasi inti yang mengecualikan energi dan makanan. Namun jika kenaikan harga solar mendorong biaya transportasi barang, konstruksi, serta operasional perusahaan naik, yang akhirnya mencerminkan pada harga barang dan jasa lainnya, maka guncangan energi bisa berubah menjadi tekanan inflasi yang lebih luas.

Dalam situasi seperti ini, Federal Reserve mungkin akan semakin sulit melihat kenaikan harga energi hanya sebagai guncangan sementara. Masalah ini mendapat perhatian khusus saat ini karena Federal Reserve baru saja kembali melakukan kenaikan suku bunga. Jika harga solar tetap tinggi dan terus menaikkan inflasi inti, tekanan yang dihadapi Federal Reserve untuk mengendalikan harga kemungkinan akan meningkat.

Pada saat yang sama, Slok berpendapat bahwa demam investasi kecerdasan buatan (AI) adalah alasan utama ekonomi Amerika Serikat tetap tangguh di tengah suku bunga tinggi. Ia memperkirakan kegiatan ekonomi terkait AI saat ini menyumbang sekitar 1 poin persentase pada pertumbuhan PDB Amerika Serikat, yang setara dengan sekitar setengah dari pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan saat ini.

Kontribusi ini tidak hanya berasal dari pembangunan pusat data, tetapi juga dari permintaan energi yang timbul karenanya, pengeluaran perangkat lunak, serta efek kekayaan akibat kenaikan pasar saham.

Dengan kata lain, saat ini ekonomi Amerika Serikat dipengaruhi oleh dua kekuatan. Di satu sisi, demam investasi AI terus mendukung aktivitas dan permintaan ekonomi; di sisi lain, lonjakan biaya energi seperti solar semakin meningkatkan biaya operasional dan transportasi perusahaan, dan bisa semakin mendorong inflasi.

Hal ini juga membuat Federal Reserve menghadapi lingkungan kebijakan yang lebih kompleks, pertumbuhan ekonomi masih tangguh, namun tekanan inflasi bisa menjadi lebih bandel karena biaya energi menyebar ke harga inti.

Slok juga menggambarkan sebuah skenario yang dapat memungkinkan Federal Reserve menghindari kenaikan suku bunga lebih lanjut. Jika perang antara Amerika Serikat dan Iran dapat diselesaikan dan tekanan pasokan energi global mereda, harga minyak dan solar bisa turun, sehingga menurunkan tekanan inflasi. Dalam situasi tersebut, Federal Reserve mungkin tidak perlu menaikkan suku bunga lebih lanjut untuk menekan harga.

Namun, Slok berpendapat bahwa situasi Timur Tengah yang mereda dan menurunkan harga energi mungkin adalah harapan terbesar Federal Reserve saat ini untuk menghindari kenaikan suku bunga lanjutan, tetapi masih terdapat ketidakpastian besar apakah hasil itu dapat terwujud.