Pedagang meningkatkan lindung nilai, bertaruh bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve mungkin lebih dangkal dari perkiraan pasar.
Para trader sedang mencari perlindungan untuk kemungkinan bahwa kenaikan suku bunga Federal Reserve mungkin akan lebih rendah dari harga pasar saat ini.
Aplikasi Zhihui Keuangan mengetahui bahwa para trader sedang mencari perlindungan untuk kemungkinan—kenaikan suku bunga Federal Reserve yang mungkin lebih kecil dari yang saat ini diproyeksikan pasar. Swap suku bunga saat ini mencerminkan ekspektasi bahwa sebelum Juni tahun depan, Federal Reserve akan menaikkan suku bunga sebanyak 3 kali, masing-masing 25 basis poin. Pandangan ini semakin diperkuat setelah para pembuat kebijakan Federal Reserve memilih minggu lalu untuk menaikkan target kisaran suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin dan mengindikasikan perlunya kenaikan lebih lanjut untuk menahan inflasi.
Sementara itu, konsensus hawkish ini telah mendorong beberapa trader untuk melakukan lindung nilai risiko melalui opsi yang terkait dengan suku bunga pembiayaan semalam yang dijamin (SOFR) yang sensitif terhadap kebijakan. Selama sepekan terakhir, permintaan opsi call terkait dengan kontrak berjangka SOFR bulan Maret terus meningkat, mengindikasikan minat pasar terhadap antisipasi kemungkinan jalur kebijakan Federal Reserve yang kurang agresif sedang naik.
Christian Hoffmann, Kepala Pendapatan Tetap Thornburg Investment Management, mengatakan: “Saat ini pasar memperkirakan tiga kali kenaikan suku bunga dari sekarang. Saya akan memilih bertaruh ke arah sebaliknya.” “Empat kali kenaikan suku bunga dalam satu tahun merupakan respons yang cukup agresif di tengah latar belakang ekonomi saat ini, dan akan memberi dampak berantai yang nyata pada ekonomi makro.”
Jumlah kontrak terbuka meningkat selama seminggu terakhir, menandakan posisi lindung nilai baru sedang dibangun
Harga minyak tetap menjadi variabel kunci dan terus memberi pengaruh signifikan terhadap jalur kebijakan Federal Reserve dan prospek pasar. Akibat kenaikan harga minyak mentah yang dipicu oleh faktor-faktor terkait perang di Timur Tengah, imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun baru-baru ini sempat melonjak di atas 5%.
Pada hari Selasa, ketika Arab Saudi berupaya memulihkan transportasi minyak lewat jalur pipa penting dan para investor fokus pada pertemuan tahunan para diplomat di kantor pusat Perserikatan Bangsa-Bangsa di New York, berharap mendapatkan petunjuk atas perkembangan pembukaan kembali Selat Hormuz, harga obligasi pemerintah AS dan harga minyak mengalami volatilitas bersamaan.
George Bory, Kepala Strategi Investasi Pendapatan Tetap Allspring Global Investments, menyatakan bahwa situasi pasar akhir-akhir ini membuatnya menambah posisi beli di pasar obligasi. Dan dia bukan satu-satunya yang melakukan hal tersebut. Survei investor terbaru oleh JPMorgan menunjukkan bahwa posisi beli langsung investor telah meningkat, mencapai level tertinggi sejak November tahun lalu.
George Bory mengatakan: “Imbal hasil yang lebih tinggi, suku bunga kebijakan moneter saat ini yang lebih tinggi, serta harga minyak yang lebih tinggi, pada dasarnya semuanya setara dengan pajak atas pertumbuhan ekonomi.” “Oleh karena itu, beberapa tekanan ini pada akhirnya mungkin mulai terasa pada kuartal keempat, bahkan bisa berlanjut hingga tahun depan.” Ia menambahkan, perlambatan ekonomi, meredanya ketegangan di Timur Tengah, dan turunnya belanja artificial intelligence (AI), semuanya dapat menyebabkan kenaikan suku bunga Federal Reserve berkurang.
Hingga penutupan Senin, jumlah kontrak terbuka opsi call SOFR yang jatuh tempo Maret 2027—yakni eksposur risiko baru—mencapai sekitar 2,7 juta. Jumlah ini sekitar satu juta lebih banyak dibandingkan opsi put dengan jatuh tempo sama, mengindikasikan trader lebih memilih melakukan lindung nilai dan bertaruh bahwa jalur kebijakan Federal Reserve saat itu akan lebih moderat dibandingkan yang diprediksi pasar saat ini.
Jeff Schuh, Kepala Perdagangan Suku Bunga Constitution Capital, mengatakan: “Aliran dana ini mungkin berarti Federal Reserve masih memiliki satu hingga dua kali kenaikan suku bunga yang hati-hati, namun setelah itu, pasar kemungkinan akan masuk ke periode rentang yang relatif stabil.”
Jumlah kontrak terbuka opsi call SOFR Maret 2027 60% lebih tinggi dibanding opsi put
Selain itu, pada opsi SOFR Maret 2027, salah satu target posisi mencolok adalah suku bunga overnight mendekati 3%, jauh lebih rendah dari efek suku bunga dana federal saat ini sebesar 3,88%. Untuk mencapai target ini, Federal Reserve perlu dengan cepat memulai siklus penurunan suku bunga pada awal 2027, dan saat ini sangat sedikit yang memperkirakan skenario seperti itu akan terjadi.
Berikut adalah gambaran indikator posisi pasar suku bunga selama sepekan terakhir:
Survei nasabah obligasi pemerintah AS JPMorgan menunjukkan, hingga minggu 21 September, posisi beli langsung investor meningkat 4 poin persentase, naik ke level tertinggi sejak November tahun lalu; sementara itu, posisi jual menurun 6 poin persentase.
Survei posisi seluruh nasabah obligasi pemerintah AS JPMorgan
Untuk posisi opsi SOFR, pada opsi SOFR Desember 2026, Maret 2027 dan Juni 2027, selama sepekan terakhir beberapa strike harga opsi call Maret 2027 muncul eksposur risiko baru dalam jumlah besar, termasuk strike 97.00 (bertambah 94.262 kontrak) dan strike 96.25 (bertambah 102.713 kontrak). Hal ini terutama disebabkan oleh pembelian opsi spread call SFRH7 96.25/97.00 2x3 dalam jumlah besar. Pasar juga menunjukkan permintaan terhadap struktur serupa melalui opsi spread call SOFR Maret 2027 96.75/97.75 2x3.
Namun, strike harga yang paling aktif diperdagangkan dalam sepekan terakhir adalah 95.4375, yang terutama disebabkan lonjakan jumlah opsi put Desember 2026, dengan aliran dana termasuk pembelian put condor SFRZ6 95.9375/95.8125/95.4375/95.3125.
Strike harga opsi SOFR yang paling aktif
Kontrak terbuka opsi SOFR
Karena volume perdagangan opsi call SOFR 97.00 Maret 2027 sangat besar selama sepekan terakhir, strike 97.00 saat ini telah menjadi strike dengan jumlah kontrak terbuka terbanyak di Desember 2026, Maret 2027, dan Juni 2027. Jumlah kontrak terbuka pada strike 96.50 juga tetap tinggi, termasuk banyak posisi opsi call Desember 2026.
Pada kontrak obligasi jangka panjang, premi opsi yang dibayar untuk lindung nilai risiko berjangka obligasi pemerintah AS masih condong ke opsi put, namun dibandingkan beberapa minggu lalu telah mendekati kondisi netral. Ini menandakan trader telah mengurangi premi yang dibayar untuk lindung nilai risiko penjualan pada kurva imbal hasil jangka panjang. Selama sepekan terakhir, tingkat kemiringan dari tenor pendek hingga menengah tetap di level mendekati netral.
Skew call/put opsi obligasi pemerintah AS
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Laporan: TSMC akan menaikkan harga jasa manufaktur wafer sebesar 3% hingga 6% mulai Januari tahun depan, dan visibilitas pesanan diperpanjang hingga tahun 2030
Menurut laporan media, proses canggih TSMC seperti 2nm dan 3nm mengalami kenaikan harga terbesar; proses matang dan khusus dinegosiasikan secara individual berdasarkan produk, tingkat utilisasi, dan kondisi pelanggan. Saat ini, tingkat pemanfaatan kapasitas pabrik 8 inci TSMC melebihi 100%, proses di bawah 45nm penuh. Pembangunan pusat data AI tidak hanya mendorong permintaan GPU dan HBM, tetapi juga meningkatkan pesanan proses matang seperti PMIC, MCU, dan IC analog.
Departemen Keuangan AS berencana membeli kembali obligasi jangka panjang hingga $6 miliar, imbal hasil obligasi 30 tahun mencapai level tertinggi sejak 2007
Ini adalah putaran kedua buyback obligasi jangka panjang oleh Departemen Keuangan. Kali ini akan dilakukan buyback obligasi pemerintah tenor 20 hingga 30 tahun. Setelah pengumuman batas atas rencana, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun terus naik, sempat menembus 5,4%. Dua minggu lalu, pada putaran pertama buyback, target batas atas juga sebesar $6 miliar, lebih rendah dari ekspektasi sebagian pelaku pasar, dan realisasi buyback hanya $5,2 miliar; Departemen Keuangan menyatakan bahwa penawaran kompetitif tidak mencukupi.
Faktor ganda menekan, penjualan obligasi AS semakin parah! Imbal hasil obligasi 5 tahun tembus 5% untuk pertama kalinya sejak 2007, imbal hasil obligasi 10 tahun berada di atas 5,1%
PMI AS pada bulan September lebih kuat dari perkiraan, harga minyak mentah internasional kembali naik di atas 100 dolar AS, dan sinyal kenaikan suku bunga dari Federal Reserve menekan pasar obligasi. Lelang obligasi pemerintah tenor 5 tahun yang mengecewakan semakin memperburuk kondisi pasar obligasi. Batas psikologis imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun sebesar 5% mulai kehilangan maknanya sebagai "plafon", dan pasar mulai membicarakan level 6%. Selain transaksi kenaikan suku bunga, tekanan fiskal dan suplai juga turut mendorong kenaikan imbal hasil obligasi jangka panjang.
Dilaporkan bahwa pemerintahan Trump mempertimbangkan larangan ekspor solar selama 90 hari, namun kemudian dibantah, dan Menteri Energi AS secara terbuka menentangnya.
Pada hari Rabu, menurut laporan dari Politico, pemerintahan Trump sedang mempersiapkan larangan ekspor diesel selama 90 hari. Namun, Reuters kemudian melaporkan bahwa Amerika Serikat tidak berencana menerapkan larangan tersebut. Menteri Energi AS pada hari yang sama menyatakan bahwa larangan ekspor diesel "pasti tidak akan berhasil", karena hal ini akan memaksa kilang-kilang untuk mengurangi kapasitas mereka, yang pada akhirnya akan mendorong kenaikan harga bensin dan bahan bakar jet. Setelah laporan dari Politico, harga futures diesel AS sempat turun lebih dari 7%, sebelum kemudian sedikit pulih, namun belum mampu mengembalikan penurunan tersebut.
Harga kripto
Lainnya
