Operator "cloud baru" AI Nscale (NSCL.US) berusaha untuk IPO di pasar saham AS, berencana mengumpulkan dana hingga $3 miliar; Anthropic menginvestasikan $45 miliar untuk mengamankan daya komputasi

Aplikasi Zhihui Caijing telah mengetahui bahwa pengembang pusat data kecerdasan buatan, Nscale, telah mengajukan permohonan penawaran umum perdana (IPO) ke Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), dan berencana untuk go public di Bursa Saham New York dengan kode saham "NSCL". Sebelumnya, telah dilaporkan bahwa perusahaan ini berupaya mengumpulkan hingga sekitar 3 miliar dolar AS melalui IPO ini, dan dana yang diperoleh akan digunakan untuk mendukung investasi perangkat pusat data guna memenuhi permintaan daya komputasi yang terus meningkat di industri kecerdasan buatan.

Berkantor pusat di London, Nscale adalah salah satu operator “cloud baru” yang tumbuh pesat selama tren infrastruktur AI dalam beberapa tahun terakhir, yang utamanya menyewakan sumber daya komputasi kepada perusahaan yang mengembangkan model dan aplikasi kecerdasan buatan. Mitra perusahaan ini meliputi Nvidia (NVDA.US) dan Microsoft (MSFT.US), serta telah menandatangani perjanjian daya komputasi skala besar dengan perusahaan AI seperti Anthropic.

Namun, ekspansi cepat Nscale juga diikuti dengan kerugian yang sangat besar. Berdasarkan dokumen yang diajukan perusahaan kepada SEC pada hari Jumat, selama enam bulan yang berakhir pada 30 Juni, Nscale membukukan pendapatan sebesar 140,6 juta dolar AS, meningkat lebih dari 12 kali lipat dari 10,4 juta dolar AS pada periode yang sama sebelumnya; pada periode yang sama, kerugian bersih meningkat dari 368,9 juta dolar AS menjadi 1,02 miliar dolar AS.

Nscale pada awal 2024 dipisahkan dari sebuah bisnis penambangan mata uang kripto, dan sejak itu dengan cepat bertransformasi menjadi operator pusat data AI. Berbeda dengan penyedia layanan cloud skala besar tradisional seperti Amazon AWS, Microsoft Azure, dan Google Cloud, Nscale adalah operator “cloud baru” yang berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir, membangun infrastruktur di sekitar sumber daya komputasi AI seperti GPU, dan kemudian menyewakan daya komputasi tersebut kepada perusahaan teknologi besar dan pengembang model AI.

Pada bulan Maret tahun ini, Nscale menyelesaikan pendanaan Seri C yang dipimpin oleh grup investasi industri Norwegia, Aker, dan lembaga investasi 8090 Industries, dengan valuasi perusahaan mencapai sekitar 14,6 miliar dolar AS. Nvidia dan Nokia juga ikut serta dalam pendanaan putaran ini. Dalam IPO kali ini, perusahaan berharap menggalang dana hingga 3 miliar dolar AS, yang berarti Nscale mungkin akan semakin memanfaatkan pasar modal terbuka untuk mendanai ekspansi cepat pusat data dan infrastruktur GPU.

Salah satu aset utama dalam ekspansi cepat Nscale adalah sumber daya listrik dan pusat data dalam skala besar. Hingga Agustus 2026, pusat data yang dimiliki atau dikendalikan perusahaan telah memiliki sumber daya listrik lebih dari 10 gigawatt (GW), dengan nilai kontrak total sekitar 103 miliar dolar AS.

Perusahaan membangun apa yang disebut “hub AI skala besar” di Norwegia, Portugal, negara bagian Texas dan West Virginia, Amerika Serikat, di mana masing-masing proyek memiliki kapasitas listrik di atas 200 megawatt (MW). Di antaranya, pusat data yang terletak di Narvik, Norwegia, telah menjadi proyek penting dalam kerja sama Nscale dengan Microsoft. Pada bulan April tahun ini, perusahaan sepakat untuk menambah lebih dari 30.000 chip Nvidia di atas perjanjian penyewaan daya komputasi yang ada dengan Microsoft, sehingga memperluas kapasitas komputasi AI lebih lanjut.

Model bisnis Nscale memerlukan investasi modal besar di depan untuk membeli GPU, membangun pusat data dan mendapatkan cukup sumber daya listrik, sementara itu meningkatkan prediktabilitas pendapatan masa depan dengan menandatangani kontrak sewa daya komputasi jangka panjang dengan perusahaan teknologi besar dan perusahaan AI.

Salah satu perjanjian klien yang paling menonjol milik perusahaan saat ini datang dari Anthropic. Pada Agustus tahun ini, Anthropic menyatakan telah menyetujui untuk mengeluarkan 45 miliar dolar AS untuk menyewa daya komputasi cloud AI dari proyek andalan Nscale di West Virginia, Amerika Serikat, Monarch Compute Campus. Kawasan Monarch ini memiliki luas sekitar 2.250 hektar. Berdasarkan dokumen yang diajukan Nscale, proyek ini diperkirakan akan memiliki kapasitas listrik total sekitar 2 GW yang mulai beroperasi pada semester pertama 2028, dan berencana memperluas lebih lanjut hingga sekitar 8 GW pada tahun 2031.

Jika rencana ini berjalan lancar, Monarch akan menjadi salah satu infrastruktur penting bagi ekspansi daya komputasi Nscale di masa depan. Selain itu, pada Juli tahun ini, Nscale juga sepakat untuk mengakuisisi perusahaan rintisan perangkat lunak AI asal San Francisco, Anyscale, dengan nilai 1,65 miliar dolar AS, dengan harapan dapat membantu pelanggan menggunakan sumber daya komputasi AI secara lebih efisien melalui kapabilitas perangkat lunak. Ini juga berarti bahwa perusahaan sedang berkembang dari sekadar menyediakan pusat data dan daya komputasi GPU menuju lapisan perangkat lunak infrastruktur AI.

Hubungan dekat antara Nscale dan Nvidia merupakan fondasi penting bagi kemampuan perusahaan untuk memperluas pasokan daya komputasi AI secara cepat, namun perusahaan juga mencantumkan ketergantungan tersebut dalam dokumen IPO sebagai faktor risiko. Perusahaan menyatakan bahwa mereka bergantung pada Nvidia dalam hal pasokan GPU. Pada pendanaan Seri B di tahun 2025, Nscale pernah menerbitkan waran saham kepada Nvidia, sehingga raksasa chip AI itu menjadi pemegang saham lebih dari 5% di Nscale. Jika Nvidia menggunakan waran saham terkait di masa mendatang, maka Nvidia akan memperoleh saham tanpa hak suara di Nscale.

Hubungan modal antara kedua belah pihak masih terus berkembang.

Berdasarkan dokumen IPO, sebagai bagian dari perjanjian pembelian, pada 15 September Nscale sepakat untuk menawarkan surat utang konversi tanpa jaminan senilai 2,1 miliar dolar AS kepada investor, dan menawarkan kepada Nvidia surat utang konversi tanpa jaminan maksimum sebesar 1 miliar dolar AS atau saham tanpa hak suara, di mana transaksi terkait dengan Nvidia diperkirakan selesai pada 16 November.

Bagi Nscale, membangun hubungan modal dan pasokan yang erat dengan Nvidia dapat membantu mendapatkan sumber daya GPU yang merupakan kunci awal konstruksi infrastruktur AI; namun di sisi lain, jika pasokan GPU, kondisi pembelian, atau hubungan kerja sama kedua belah pihak berubah, hal ini juga dapat memengaruhi rencana ekspansi perusahaan.

Meski pendapatan tumbuh pesat, Nscale saat ini masih dalam tahap investasi modal besar-besaran. Selama enam bulan yang berakhir pada Juni tahun ini, pendapatan perusahaan melonjak dari 10,4 juta dolar AS pada periode yang sama tahun lalu menjadi 140,6 juta dolar AS, namun kerugian bersih juga melonjak dari 368,9 juta dolar AS menjadi 1,02 miliar dolar AS. Pertumbuhan cepat pendapatan dan kerugian ini mencerminkan model ekspansi aset berat yang khas pada pusat data AI. Pembelian GPU, infrastruktur listrik, tanah, pembangunan pusat data, dan sistem pendingin semuanya membutuhkan investasi modal awal yang sangat besar, sementara pendapatan kemudian terealisasi secara bertahap seiring daya komputasi mulai online dan kontrak klien dijalankan.

Bagi Nscale yang bersiap masuk pasar terbuka, investor kemungkinan tidak hanya memperhatikan skala kontrak lebih dari 100 miliar dolar AS, tetapi juga kecepatan konversi kontrak menjadi pendapatan dan arus kas, serta seberapa banyak modal yang perlu diinvestasikan perusahaan untuk memenuhi pesanan terkait. Selain itu, komposisi dewan direksi Nscale juga cukup menarik, termasuk mantan COO Meta Platforms (META.US), Sheryl Sandberg, serta mantan Presiden Urusan Global Meta dan mantan Wakil Perdana Menteri Inggris, Nick Clegg.

Dokumen IPO perusahaan menunjukkan bahwa Aker, Sandton Capital Partners, serta yayasan terkait dengan pendiri serta CEO Nscale, Josh Payne, masing-masing memegang setidaknya 5% saham perusahaan.

Pilihan Nscale untuk go public pada saat ini bertepatan dengan konsep infrastruktur AI yang menjadi kekuatan pendorong utama di pasar IPO global. Data menunjukkan bahwa skala penggalangan dana pada penawaran umum perdana telah mencapai sekitar 161,4 miliar dolar AS sejak awal tahun ini, tertinggi sejak 2021, di mana perusahaan yang memberikan eksposur investasi infrastruktur AI menjadi kekuatan pendorong utama.

Tahun ini SpaceX mengumpulkan dana rekor 86,2 miliar dolar AS melalui IPO, dan penjualan kapasitas komputasi AI kepada perusahaan seperti Anthropic menjadi bagian penting dari cerita pencatatan; produsen chip memori asal Korea, SK Hynix, juga menekankan permintaan pusat data dalam IPO sebesar 26,5 miliar dolar AS. Perusahaan pusat data Csquare yang didukung Brookfield juga menggalang dana 1,2 miliar dolar AS melalui IPO pada bulan Juli.

Pencatatan Nscale kali ini dipimpin oleh Goldman Sachs (GS.US), JPMorgan Chase (JPM.US), dan Morgan Stanley (MS.US), serta didukung oleh 19 bank penjamin emisi lainnya.